食品饮料行业专题：新消费研究之二：中国餐饮供应链效率革命：食材预制化与餐饮零食化的双轮驱动

优于大市yangyuan4@guosen.com.cn 证券分析师：杨苑021-60933124S0980523090003 内容目录前言..........................................................................61餐饮供应链效率革命的核心驱动力...............................................71.1宏观背景：经济增长，消费升级，高效供应链需求应运而生..............................71.2行业痛点：传统供应链低效，亟待高效解决方案........................................81.32020年景气提升后回落，行业资本布局处早期阶段.....................................92方向一：食材预制化——餐饮供应链标准化的先锋...............................112.2伴随餐饮产业发展，餐饮链标准化关键环节...........................................112.3行业初期竞争激烈，产能助力市场卡位...............................................133方向二：餐饮零食化——消费场景的延伸.......................................153.1食品消费场景多元，零食化已有实践.................................................153.2下游渠道复杂迭代，加速消费场景渗透...............................................174海外对标：关联居民生活方式，龙头乘时代机遇成长.............................194.1美国：与餐饮行业共同成长，密集并购成就Sysco.....................................194.2日本：BC端接力驱动行业增长，神户物产门店稳健扩张................................225双轮驱动食品工业化演进，企业需洞察需求、拥抱变化...........................255.1预制化和零食化双轮驱动，工业化趋势持续演进.......................................255.2行业低效供给出清，产能、效率决定短期生存.........................................265.3积极拥抱变化，需求洞察带动平衡发展...............................................276投资建议...................................................................296.1安井食品.........................................................................296.2千味央厨.........................................................................306.3立高食品.........................................................................316.4卫龙美味.........................................................................326.5盐津铺子.........................................................................33风险提示.....................................................................34 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录图1：随着GDP增长，中国城镇化水平提高....................................................7图2：中国餐饮连锁化率提高，但是仍以中小餐饮为主..........................................7图3：中国冷藏车与冷库规模持续扩大........................................................8图4：近年来政策支持冷链物流基础设施完善..................................................8图5：中国人外出就餐比例为36.5%...........................................................8图6：餐饮消费场景多元化..................................................................8图7：餐饮行业成本中原材料、人力占比高....................................................9图8：中国食品冷链流通率不高..............................................................9图9：万得预制菜概念指数2020年后显著走强.................................................9图10：2019年至2021年部分餐饮供应链公司股价攀升..........................................9图11：2020-2022年预制菜行业投融资热度高.................................................10图12：预制菜融资轮次主要集中在A轮及前（截至25年4月）.................................10图13：餐饮供应链发展阶段伴随餐饮业发展..................................................11图14：餐饮供应链处于餐饮产业中游........................................................12图15：头部餐饮连锁预制餐食使用比例较高..................................................13图16：使用预制食材帮助餐饮店节省成本和出餐时间..........................................13图17：2023年餐饮供应链市场规模约2.4万亿元..............................................13图18：餐饮供应链上企业数量众多（截至2025年4月）.......................................13图19：安井食品全国化产能布局............................................................14图20：2024年部分餐饮供应链厂商总产能及产能利用率........................................14图21：外卖订单（2024年12月）全天候分布.................................................15图22：消费者不同时间场景在食品选择差异化................................................15图23：Z世代对与食品饮料的期待超越基础饱腹功能...........................................15图24：餐饮新五感延伸出更多体验需求......................................................15图25：餐饮零食化的表现..................................................................16图26：新型渠道满足不同场景，增速较快....................................................17图27：中国下游销售渠道分散..............................................................17图28：立高食品直营渠道收入及变化........................................................18图29：2023年中国小酥肉销量达到64.7万吨.................................................18图30：美国餐饮供应链与餐饮行业同步发展..................................................19图31：随着城市化率，居民外出饮食比例提高................................................19图32：美国Foodservicedistribution行业规模.............................................20图33：美国Foodservicedistribution主要客户.............................................20图34：Sysco收入及变化...................................................................20图35：Sysco毛利率与净利率变化...........................................................20图36：Sysco重要并购历史.................................................................21 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4图37：Sysco主要产品覆盖多种品类（2024年）..............................................21图38：Sysco客户遍及餐厅、机关单位等（2024年）..........................................21图39：日本冷冻调理食品发展与宏观经济与居民生活方式息息相关..............................22图40：日本B端速冻食品先于C端发展......................................................23图41：1990s后日本速冻食品产能出清.......................................................23图42：2004-2024财年神户物产收入复合增速12%.............................................23图43：神户物产PB产品销售占比..................