AI大模型行业深度：效率革命重构生态，算力与应用双轮驱动

评级及分析师信息 大模型行业正站在从"能力军备竞赛"向"价值规 模落地"跨越的历史拐点上。自2022年底ChatGPT横空出世以来，全球大模型格局已从OpenAI一家独大演变为中美双雄争霸、开源闭源并轨的多极格局。在中国市场，以DeepSeek、通义千问、文心一言为代表的国产大模型迅速崛起，技术差距快速收窄，并以开源为核心武器在全球开发者社区赢得重要席位。2025-2026年是大模型产业最关键的商业化窗口期，能否在这一阶段跑通可持续的变现路径，将决定未来行业格局的最终走向。 ►从市场规模看，行业处于高速扩张期，中国市场增速显著领先全球均值。前瞻产业研究院数据显示，2024年全球大模型市场规模约280亿美元，其中美国基础大模型份额近70%，中国市场增长动能更为强劲。艾媒咨询数据显示，2024年中国AI大模型市场规模约为294亿元人民币，近三年复合增速超过106%，预计到2026年将突破700亿元。 ►从竞争格局看，中国开源模型已实现从"边缘参与者"到"全球核心玩家"的历史性跨越。据硅谷顶级风投a16z与大模型API平台OpenRouter联合报告，中国开源模型在全球市场的份额从2024年底的1.2%提升至2025年中约30%的峰值，年均占比达13.0%，已与世界其他地区开源模型份额（13.7%）几乎持平。在全球已发布的3,755个大模型中，中国企业贡献了1,509个，数量居全球首位。Qwen（通义千问）、DeepSeek、Kimi等中国模型凭借技术能力与本土化适配，在国际权威评测平台上的排名持续上升，中国大模型的全球影响力正进入加速提升阶段。 ►围绕三条投资主线：①算力与基础设施，受益确定性最强，是当前最清晰的投资主线；②具备行业数据壁垒与场景Know-how的垂直大模型企业，有望率先实现商业闭环；③拥有庞大用户基数与大模型应用分发能力的平台型企业，平台效应将随商业化成熟度提升而逐步显现。 风险提示 算力出口管制升级、行业价格战侵蚀利润、商业化进 展低于预期 正文目录 1.行业概述：大模型重构数字生产力底座...........................................................41.1.市场规模：高增长赛道，中国增速领先全球......................................................41.2.技术格局：效率革命重新定义竞争逻辑.........................................................51.3.竞争格局：二元分化加剧，中国开源异军突起....................................................92.产业链：算力最确定，应用层最分化............................................................132.1.产业链三层结构：上游稀缺、中游激烈、下游分化...............................................132.2.商业模式：从卖"Token"到卖"价值"，多种路径并存，变现效率差异显著.............................143.智谱AI与MiniMax...........................................................................163.1.智谱AI：全球大模型第一股，清华系技术护城河................................................163.2. MiniMax：全球化基因，Agent赛道的效率标杆..................................................194.投资建议...................................................................................245.风险提示...................................................................................25 图表目录 图1大模型的发展历程..............................................................................................................................................................................4图2全球大模型市场规模及增速（2021-2026E）：..........................................................................................................................5图3高密度模型竞赛已经开始，GPT-3.5级模型的API单价在20个月里降了266倍.................................................6图4 Artificial Analysis智能指数(文本模型评估).....................................................................................................................8图5 Artificial Analysis智能指数(视频模型评估).....................................................................................................................8图6 Artificial Analysis智能指数(语音模型评估).....................................................................................................................8图7中国具身智能市场规模（亿元）...................................................................................................................................................9图8具身市场结构占比..............................................................................................................................................................................9图9 2024年中国大模型平台竞争格局（依据API调用量）.......................................................................................................10图10 2025年中国大模型厂商梯队分布图........................................................................................................................................12图12大模型产业链结构........................................................................................................................................................................13图13智谱营收结构（千万元）...........................................................................................................................................................16图14研发费用（亿元）及研发费用率..............................................................................................................................................16图15 GLM-5完整全链路训练流程.......................................................................................................................................................17图16智谱的模型迭代.............................................................................................................................................................................18图17 GLM-5完整全链路训练流程.......................................................................................................................................................19图18 minimax营收结构（千美元）...................................................................................................................................................20图19 minimax毛利率改善.....................................................................................................................................................................20图20 MiniMax的模型和产品迭代（2022-2025年）.....................................................................................................................21图21智谱AI vs MiniMax核心Benchmark对比（2026年）...........................................................