中国必选消费行业研究-实地调研专题系列之二：食品饮料经销商渠道调研情况梳理与投资观点

近期，中国必选消费行业表现良好，主要食品饮料品类中，啤酒消费复苏势头领先。主要啤酒厂商中，华润啤酒封控高峰期表现相对稳健，修复期渠道端销售和库存情况仍相对优良。乳品方面，1-7月伊利和蒙牛液态奶销售表现稳健，伊利奶粉/奶酪/冷饮业务扩张提速明显。白酒方面，1-7月茅台表现韧性十足，7月估计仍保持16-18%收入增长，新推出线上APP “i茅台”增加潜在业绩弹性。展望2H22，随着稳增长和促销费政策的具体落实，我们看好食品饮料消费需求的稳步修复，防疫措施对企业经营影响的边际减弱和原材料成本压力的缓解有望驱动相关企业利润率的持续修复。重点推荐需求复苏领先、毛利率修复弹性较大的啤酒板块，首推华润啤酒（291 HK，买入），推荐青岛啤酒股份（168 HK，买入）、百威亚太（1876 HK，买入）。