食品饮料行业周报：4月社零数据走弱，新鲜零食业态萌芽

食品饮料 2026年05月24日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 张宇光（分析师）zhangyuguang@kysec.cn证书编号：S0790520030003 张思敏（分析师）zhangsimin@kysec.cn证书编号：S0790525080001 核心观点：社零数据增长承压，消费需求催生零食新赛道 5月18日-5月22日，食品饮料指数跌幅为2.9%，一级子行业排名第20，跑输沪深300约2.6pct，子行业中其他酒类（+1.5%）、其他食品（+0.0%）、零食（-0.8%）表现相对领先。2026年4月社零数据增速回落至+0.2%，主因在于汽车拖累以及国补退坡影响。汽车类大幅下拉增速，家电、家具等和国补相关品类持续承压，可选消费相对疲软。必选消费展现较强韧性，成为4月社零数据的核心支撑。粮油食品、饮料、烟酒4月同比分别+ 4.1%、+3.6%、+11.7%，延续稳健正增长，主要源于：一是刚需属性强，经济弱复苏下必需品体现现刚性需求；二是渠道韧性，新兴渠道（会员商超、零食量贩、抖音电商等）持续提供增量。餐饮收入同+ 2.2%，增速放缓但仍优于商品零售，可能和基数相关。总体来看4月消费呈“总量弱、必选强”的格局，食品饮料作为刚需核心，具备穿越周期的确定性，后续关注消费政策发力与端午、暑期旺季消费修复节奏。 数据来源：聚源 相关研究报告 《千帆过尽，万木逢春—行业投资策略》-2026.5.20 新鲜零食新业态正处于发展初期，其核心逻辑在于消费端即时化、短保化、高复购需求被激活。而供给端区别于传统的零食量贩、商超和精品超市，新鲜零食以“短保新鲜、高频复购”为特点，形成了独立业态，具备独立成长空间。行业本质是“高毛利+强复购+低决策成本”，天然适配商场流量。我们认为新鲜零食业态护城河不在产品本身，而在点位卡位、供应链效率、损耗管控与组织扩张能力。当前行业格局尚未固化，处于抢核心点位、跑单店模型的早期阶段。头部玩家拉开差距的关键不在短期开店速度，而在能否把直营精细化能力复制到加盟、能否建立稳定短保供应链、能否持续迭代爆品。长期看，新鲜零食业态适合“轻资产扩张逻辑+强资源整合能力”的平台型玩家，掌握产品创新的品牌企业未来有望主导行业发展。我们判断行业可能进入快速发展阶段：2026H2行业可能加速拓店，2–3年内完成首轮洗牌，行业从“开店竞赛”转向“供应链与运营能力比拼”。最终形成少数全国龙头+区域强势品牌的稳定格局。 《茅台非标产品提价，看好原奶产业链机会—行业周报》-2026.5.17 《行业筑底，龙头先行—行业周报》-2026.5.10 推荐组合：贵州茅台、西麦食品、海天味业、青岛啤酒 （1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。茅台酒提价后，业绩确定性增强，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（3）海天味业：调味品行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。（4）青岛啤酒：板块逐渐进入夏天旺季，叠加世界杯情绪催化，以及年内大概率出现厄尔尼诺高温天气，可能带动销量回升。预计公司旺季销量弹性可期。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等 目录 1、每周观点：社零数据增长承压，消费需求催生零食新赛道.................................................................................................32、市场表现：食品饮料跑输大盘................................................................................................................................................33、上游数据：部分上游原料价格回落........................................................................................................................................44、酒业数据新闻：1-4月烟酒类零售总额同比增长15.2%.......................................................................................................75、备忘录：关注5月26日新乳业召开股东大会.......................................................................................................................86、风险提示....................................................................................................................................................................................9 图表目录 图1：食品饮料跌幅2.9%，排名20/28........................................................................................................................................4图2：其他酒类、其他食品、零食表现相对领先........................................................................................................................4图3：威龙股份、莲花控股、黑芝麻涨幅领先............................................................................................................................4图4：金禾实业、*ST春天、皇台酒业跌幅居前........................................................................................................................4图5：2026年5月19日全脂奶粉中标价同比-12.9%.................................................................................................................5图6：2026年5月15日生鲜乳价格同比-1.6%...........................................................................................................................5图7：2026年5月22日猪肉价格同比-28.8%.............................................................................................................................5图8：2026年3月生猪存栏数量同比+1.5%................................................................................................................................5图9：2026年3月能繁母猪数量同比-3.3%.................................................................................................................................5图10：2026年5月22日白条鸡价格同比-1.7%.........................................................................................................................5图11：2026年4月进口大麦价格同比+2.7%..............................................................................................................................6图12：2026年4月进口大麦数量同比+19.1%............................................................................................................................6图13：2026年5月22日大豆现货价同比+9.6%........................................................................................................................6图14：2026年5月14日豆粕平均价同比-8.9%.........................................................................................................................6图15：2026年5月22日柳糖价格同比-12.3%...........................................................................................................................7图16：2026年5月15日白砂糖零售价同比+0.8%....................................................................................................................7 表1：最近重大事件备忘录：关注5月26日新乳业召开股东大会..........................................................................................8表2：关注5月17日发布的行业周报.........................................................................................................................................8