开源晨会

开源晨会0701 ——晨会纪要 吴梦迪（分析师）wumengdi@kysec.cn证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【策略】机构关注度环比回升：通信、电力设备和计算机——机构调研周跟踪-20260630 【金融工程】开源交易行为因子绩效月报（2026年6月）——金融工程定期-20260630 数据来源：聚源 【中小盘】AI+主题系列（三）：光纤传感器是物理AI核心底座——中小盘主题-20260630 行业公司 【传媒：世纪华通(002602.SZ)】掌握掘金密码，SLG/休闲双金矿持续寻宝——公司首次覆盖报告-20260630 研报摘要 总量研究 【策略】机构关注度环比回升：通信、电力设备和计算机——机构调研周跟踪-20260630 韦冀星（分析师）证书编号：S0790524030002 |简宇涵（分析师）证书编号：S0790525050005 “机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充 机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。 机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研中有效、增量信息，我们推出机构调研周跟踪系列，汇总最近一周、一个月公开的机构调研信息，涵盖行业、个股两维度，包含调研热度（环比、同比数据）、调研获得的行业及个股信息增量。 行业视角看机构调研情况:通信、电力设备和计算机的调研热度有所上升 周度：上周，全A的被调研总次数环比下降，低于2025年同期，调研热度环比有所下降。一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、电力设备、计算机、基础化工、医药生物的关注度较高。 边际变化上，相较前一周，通信、电力设备、计算机等行业调研总次数有所上升。 月度：2026年5月，全A的被调研总次数环比回升，但仍低于2025年同期。最近一个月，一级行业中，按机构被调研总次数从高到低排序，电子、机械设备、基础化工、医药生物、电力设备的关注度较高。 边际变化上，最近一个月，非银金融、石油石化、综合关注度同比上升。 个股视角看机构调研情况：斯迪克、广电运通、力源信息受市场关注较多 周度：上周，斯迪克、广电运通、力源信息、博盈特焊、鼎龙股份、慧翰股份、佐力药业、本川智能、中集车辆、嘉欣丝绸、莱伯泰科、亿道信息等受到较多市场关注，被调研总次数相对较高。 月度：最近一个月，博盈特焊、京东方A、莱伯泰科、立昂微、亿道信息、杰瑞股份、斯迪克、皖能电力、沪电股份、西南证券、力源信息、广电运通等受到较多市场关注，被调研总次数相对较高。 以下是重点公司调研细节梳理： 力源信息：公司深度绑定AI算力高景气赛道，MLCC、碳化硅、存储等业务快速放量。公司上周被机构调研次数达3次，受到市场关注。公司是国内领先的电子元器件代理及分销商，有国内外知名上游芯片原厂授权代理资质。根据本次机构调研披露信息，公司当前经营增长动能充足：第一，高端MLCC业务充分受益AI算力产业链浪潮，AI行业销售收入增长迅速；第二，碳化硅业务落地成效显著，2026年以来碳化硅产品销售额较去年同期实现较大增长；第三，存储产品线充分受益行业周期复苏，公司代理覆盖长鑫存储、兆易创新等国内外头部存储品牌，2026年一季度存储产品销售收入同比大幅增长，业务景气度持续上行。 风险提示：公司经营风险、行业政策风险、投资者关系活动记录表错误解读风险。 【金融工程】开源交易行为因子绩效月报（2026年6月）——金融工程定期-20260630 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001 |高鹏（分析师）证书编号：S0790520090002 |盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 Barra风格因子表现跟踪 通过对Barra风格因子2026年6月的收益测算可以发现：从大/小盘风格来看，市值因子录得了3.82%的收益。从价值/成长维度看，账面市值比因子录得了-0.51%的收益，成长因子录得了0.43%的收益，盈利预期因子录得了0.08%的收益。 开源交易行为因子概述 稳健的交易行为模式中，蕴藏有稳健的alpha源。循着这一研究理念，我们陆续提出了一系列基于交易行为的选股因子，受到量化投资同行的认可。其中：理想反转因子的交易行为逻辑是，A股反转之力的微观来源是大单成交，通过每日平均单笔成交金额的大小，可以切割出反转属性最强的交易日；聪明钱因子的交易行为逻辑是，从分钟行情数据的价量信息中，可以识别出机构参与交易的多寡，进而构造出跟踪聪明钱的因子；APM因子的交易行为逻辑是，在日内的不同时段，交易者的行为模式不同，反转强度也相应有所不同；理想振幅因子的交易行为逻辑是，基于股价维度可以对振幅进行切割，不同价态下振幅因子所蕴含的信息存在结构性差异。我们将上述因子汇总在一起，做定期的跟踪，以及时监控交易行为类因子的动态表现。 开源交易行为四因子的全历史表现 在全历史区间，理想反转、聪明钱、APM、理想振幅因子的IC分别为-0.047、-0.035、0.028、-0.051，rankIC分别为-0.059、-0.060、0.034、-0.072，信息比率分别为2.21、2.38、2.30、2.69，多空对冲月度胜率分别为75.9%、79.0%、76.4%、82.0%。 开源交易行为合成因子在全历史区间的IC均值为0.062，rankIC均值为0.090，多空对冲信息比率2.84，多空对冲月度胜率为77.6%。 6月份：APM录得正收益，理想反转、聪明钱、理想振幅录得负收益 理想反转因子6月份多空对冲收益为-1.56%，近12个月的多空对冲月度胜率为33.3%。聪明钱因子6月份多空对冲收益为-5.30%，近12个月的多空对冲月度胜率为50.0%。APM因子6月份多空对冲收益为0.14%，近12个月的多空对冲月度胜率为66.7%。理想振幅因子6月份多空对冲收益为-6.11%，近12个月的多空对冲月度胜率为50.0%。交易行为合成因子6月份多空对冲收益为-6.26%，近12个月的多空对冲月度胜率为41.7%。 风险提示：模型测试基于历史数据，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 【中小盘】AI+主题系列（三）：光纤传感器是物理AI核心底座——中小盘主题-20260630 周佳（分析师）证书编号：S0790523070004 光纤传感器具备抗电磁干扰等多重优势，是物理AI的关键感知基础设施 物理AI的本质是让模型通过传感器持续获取真实世界数据，完成“感知—决策—行动—反馈”的闭环，其中感知环节是获取物理世界数据的入口，没有高可靠、高精度、可组网、可在复杂环境长期工作的传感器，物理AI就只能停留在仿真和演示层面。而光纤传感是一种利用光纤本身作为传感介质，通过光在光纤中传播过程中受到散射效应影响而获取环境信息的新型传感技术，它依托抗电磁干扰、无源安全、耐腐蚀耐高温、长距离传输、分布式组网和高灵敏度等优势，能够把温度、压力、应变、振动等现实世界核心物理量稳定地转化为机器可读数据，支撑物理AI完成从感知、决策到行动反馈的闭环运行。 分布式光纤传感器在电力电网等领域应用广泛，全球市场空间超百亿元 光纤传感器可按照技术特点分为分布式光纤传感器、准分布式传感器和点式传感器三种。与离散点式传感器、准分布式传感器相比，分布式光纤传感系统中的传感光纤既是传感单元，亦是传输单元，一台监测距离数十至数百公里的光纤传感设备可等效于数十至百万个温度、应力、声波探测单元，具有结构简单、易于布设、性价比高、易实现长距离等独特优点，特别适用于工作环境恶劣、监测距离长的电网基建、城市管廊、油气能源基建、海底 缆线、交通基建、城市安防等领域中。根据FORTUNE数据显示，2025年全球分布式光纤传感器市场规模为18.4亿美元，随着石油和天然气、电力传输、交通和基础设施领域对实时监控系统的需求不断增加，分布式光纤传感器市场正在迅速扩大，预计将从2026年的20.6亿美元增长到2034年的51.2亿美元，期内复合年增长率为12.07%。 受益标的 光格科技：以分布式光纤传感器为底座的资产数字化运维厂商。公司是国内早期从事自主研发分布式光纤传感器的厂商，经多年积累和发展，已自主掌握基于拉曼散射、布里渊散射、瑞利散射效应的分布式光纤传感核心技术，形成了分布式光纤温度传感器、分布式光纤温度应变传感器、分布式光纤声波传感器等一系列核心产品，是国内以分布式光纤传感器为核心的资产数字化运维管理领域的主要供应商之一，并成功用于电力电网、海上风电、港口、矿山、综合管廊、石油石化等国民经济重要领域。 理工光科：准分布式光纤传感龙头。公司是国内外领先的光纤传感技术研发与规模化产品生产基地，核心技术为基于光纤光栅的光纤传感技术，在光纤敏感材料、关键核心器件、智能化仪表以及先进传感系统等方面拥有核心自主知识产权，推出的光纤传感系列产品已广泛应用于油气储罐/交通隧道火灾监测、重要场所周界入侵报警、桥梁结构健康监测与综合管养、重大装备状态监测与故障诊断、电力设施/电缆廊道综合监测、城市综合管廊监测与安全管理、轨道交通全时全域灾害监测预警等多种应用场景。 风险提示：市场竞争加剧、下游需求不及预期等。 行业公司 【传媒：世纪华通(002602.SZ)】掌握掘金密码，SLG/休闲双金矿持续寻宝——公司首次覆盖报告-20260630 方光照（分析师）证书编号：S0790520030004 全球SLG龙头，第二曲线休闲赛道成果初现，给予“买入”评级 世纪华通以汽车零部件起步，收购点点互动、盛趣游戏等优质资产进军游戏，2023年起连推《WhiteoutSurvival》《Kingshot》（简称《KS》《WOS》）两款现象级新游，实现营收2022-2025年CAGR49%，归母净利润2023-2025年CAGR227%。据SensorTower，公司旗下《KS》《WOS》《TastyTravels：MergeGame》（简称《TTM》）分列5月出海手游收入榜第2/3/5，《WOS》《KS》印证“SLG+X”有效性，《TTM》第5彰显休闲游戏研运实力，我们看好公司沿成功路径高速迭代打造新标杆游戏，老游戏费用减投或逐步释放利润，预计2026-2028年归母净利润为88.8/107.4/118.1亿元，当前股价对应PE分别为11.5/9.5/8.7倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 点点互动：厚积薄发，沿SLG/休闲成功路径高速迭代，挖掘下一标杆游戏 点点互动2011年推出首款休闲页游，此后深耕休闲/SLG，曾代理首款登顶美国iOS畅销榜的中国游戏（SLG《阿瓦隆之王》），2018年发力自研，我们认为休闲/SLG这类长生命/高LTV/高获客成本的游戏考验厂商对“内容设计-买量策略-商业化”的细节理解，公司在大量A/B测试中积累丰富经验，使其判断内容潜力更快、获取用户更准、变现更顺，奠定成功基础。《WOS》2023年上线，营销素材主打休闲，以“模拟经营+放置养成”留住中轻度玩家，再通过联盟协作等逐步实现重度转化，累计收入超45亿美元；《KS》2025年上线，复用《WOS》数值结构、运营活动等，但选用轻松、中性的美术风格，强调塔防等轻度玩法，累计收入超10亿美元。国产休闲游戏《GossipHarbor》月流水超10亿元（GameLook数据），《TTM》凭丰富副玩法及精细买量快速崛起。公司敏锐捕捉风向，结合不同玩法/题材高频迭代，在测SLG/休闲新游众多，或孕育新一款大体量游戏。 盛趣游戏：国内游戏先驱，围绕经典IP持续掘金，在研大IP游戏丰富 盛趣游戏旗下精品游戏众多，注册用户超22亿，坐拥“传奇”等经典IP（“传奇”为