开源晨会

开源晨会0626吴梦迪（分析师）wumengdi@kysec.cn证书编号：S0790521070001观点精粹总量视角【金融工程】深度学习赋能技术分析——开源量化评论（109）-20250625我们深度论证了在使用深度学习挖掘技术因子时，输入端对于最后结果的影响。本文给出两种尝试：1、结合遗传算法有效因子，得到LSTM_deap_tech；2、将技术指标转化为状态变量，得到LSTM_graph。由于二者是从不同维度出发构建的因子，因此相互都不能被对方完全解释，最终我们将二者等权合成，绩效进一步提升。合成因子LSTM_deap_tech_graph从2019年至今RankIC为10.18%，RankICIR为4.99，10分组多空对冲的年化收益为36.18%，整体表现较为优异。【中小盘】胜科纳米（688757.SH）：国内领先的半导体第三方检测企业，失效与材料分析领军者——中小盘次新股说-20250625胜科纳米是中国领先的半导体第三方检测分析服务商，服务于半导体全产业链客户，被喻为“芯片全科医院”。近年来，公司业绩高速增长，2021-2024年公司营收和净利润CAGR分别达35%和43%。2023年公司在失效分析与材料分析领域市场份额达7.86%，为中国半导体第三方检测头部企业。技术方面，公司检测分析能力覆盖3nm工艺制程，2024年H1先进工艺收入占比近八成，未来募投项目的落地将拉动先进制程收入规模进一步提升。客户方面，公司凭借海内外六个检测分析实验室，充分满足海内外客户的时效性要求，目前已服务包括高通、博通、长电科技等全球2000余家客户，形成牢固的用户黏性。行业公司【电子】AI眼镜：下一个时代的个人智能设备，AI眼镜四大创新趋势——行业点评报告-20250625Meta丰富智能眼镜矩阵，小米“下一个时代的个人智能设备”到来（1）海外巨头先行：6月20日，Meta发布OakleyMetaHSTN，售价399美元起，最早于7月11日开售，相较于MetaRayban智能眼镜，续航、拍摄清晰度、防水性能得到提高。Meta的智能眼镜产品序列持续丰富，据CNBC报道，Meta有望推出与Prada联名的智能眼镜。此外，2025年9月17号有望发布于右透镜下方带有显示的AR眼镜Hypernova。（2）小米眼镜或即将到来：6月26日即将发布小米YU7，同场发布的新品还有：小折叠手机XiaomiFlip2、搭载玄戒O1旗舰芯片的小米平板7SPro、以及一款“面向下一个时代的个人智能设备”。（3）下半年国内外眼镜接力发布，智能眼镜叙事进入兑现期：此前三星眼镜预期Q3发布，外媒TheInformation报道称，字节跳动正在研发AI智能眼镜产品。 1/6——晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明研报摘要总量研究【金融工程】深度学习赋能技术分析——开源量化评论（109）-20250625魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001 |盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003基于技术指标的因子挖掘在本文第一部分，我们主要利用股价数据（开、高、低、收、成交量），以及衍生出的相关技术指标进行因子挖掘。在挖掘方式上，我们对比了如下两种：1、直接使用LSTM；2、先用遗传算法挖掘出有效因子，再将其和原始数据一起作为初始变量，使用LSTM。其中，第二种方式下得到的因子的RankIC从2019年至今为9.27%，高于第一种方式下的7.42%。除此之外，LSTM_deap_tech基本包含了LSTM_tech的alpha信息，在使用LSTM_tech回归LSTM_deap_tech之后，残差基本不具备选股效果。基于图形识别的因子挖掘在本文第二部分，我们尝试从图形出发，构建形态选股因子。对于图形的识别，在深度学习领域，一种可行的方法即：使用CNN网络学习股票状态，生成状态隐藏层，接着通过全连接层输出涨跌判断。但是经过尝试我们发现：此方法训练耗时较长且对算力、内存要求较高；除此之外，图形识别无法涵盖一些更为细致的影响因素（如涨跌停等），且可以涵盖的技术指标数量存在一定的限制。针对此情况，我们进行了方案的转变，即人为定义图形的状态。基于状态的划分，我们尝试了两种思路构建因子：1、人工维度：构建历史形态相似度因子Tech_similarity和K_similarity，二者合成后Tech_K_similarity从2019年至今其RankIC为4.87%；2、深度学习维度：将状态变量放入LSTM中进行训练，得到因子LSTM_graph，2019年至今RankIC为9.01%。除此之外，LSTM_graph基本包含Tech_K_similarity的alpha信息。综合的深度学习技术因子在以上两个部分的讨论中，我们深度论证了在使用深度学习挖掘技术因子时，输入端对于最后结果的影响。本文给出两种尝试：1、结合遗传算法有效因子，得到LSTM_deap_tech；2、将技术指标转化为状态变量，得到LSTM_graph。由于二者是从不同维度出发构建的因子，因此相互都不能被对方完全解释，最终我们将二者等权合成，绩效进一步提升。合成因子LSTM_deap_tech_graph从2019年至今RankIC为10.18%，RankICIR为4.99，10分组多空对冲的年化收益为36.18%，整体表现较为优异。其他重要补充在《深度学习赋能交易行为因子》中，我们构建了因子LSTM_pro。相较于LSTM_deap_tech_graph只使用到了基础量价指标而言，LSTM_pro指标元素更加丰富一些，二者因子相关性仅达到38.61%。进一步地，我们将二者等权合成，因子绩效更好，从2019年至今RankIC为11.93%，10分组多空对冲的年化收益为39.85%。值得一提的是，相较于LSTM_deap_tech_graph，合成后因子多头分组更加明显，多头超额年化收益从9.40%提升至11.34%，收益波动比从2.01提升至2.80。风险提示：本报告模型基于历史数据测算，市场未来可能发生重大改变。【中小盘】胜科纳米（688757.SH）：国内领先的半导体第三方检测企业，失效与材料分析领军者——中小盘次新股说-20250625周佳（分析师）证书编号：S0790523070004 |赵晨旭（联系人）证书编号：S0790124120019稀缺的半导体第三方检测企业，被喻为“芯片全科医院” 2/6 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/6胜科纳米是中国领先的半导体第三方检测分析服务商，服务于半导体全产业链客户，被喻为“芯片全科医院”。近年来，公司业绩高速增长，2021-2024年公司营收和净利润CAGR分别达35%和43%。2023年公司在失效分析与材料分析领域市场份额达7.86%，为中国半导体第三方检测头部企业。技术方面，公司检测分析能力覆盖3nm工艺制程，2024年H1先进工艺收入占比近八成，未来募投项目的落地将拉动先进制程收入规模进一步提升。客户方面，公司凭借海内外六个检测分析实验室，充分满足海内外客户的时效性要求，目前已服务包括高通、博通、长电科技等全球2000余家客户，形成牢固的用户黏性。行业：半导体技术迭代、产业国产化和工艺容错要求提升拉动行业需求增长第三方实验室检测聚焦半导体全产业链，为核心客户的研发环节提供关键样品分析与测试服务，2027年国内市场空间有望达到180-200亿元。行业需求增长主要源于以下驱动因素：第一，半导体技术快速迭代带动研发投入持续攀升，直接拉动第三方检测分析需求增长；第二，先进制程的持续迭代推升了对容错率的要求，为测试与分析服务创造了更多刚性需求；第三，国内半导体产业蓬勃发展叠加国产替代加速，为本土测试分析市场提供良好的发展契机。当前，行业竞争格局呈现“小、散、弱”的特征，但头部优势显著。头部企业有望充分受益于行业需求增长与Labless模式深化，持续扩大市场份额，既能把握半导体产业扩张机遇，又能在下游景气波动时依托研发端需求韧性实现逆周期增长。公司：检测范围可触达3nm工艺，客户覆盖全球超2000家优质厂商公司是国内稀缺的半导体第三方实验室检测标的，在技术能力、客户基础等方面构筑起坚实壁垒。第一，公司卡位失效分析和材料分析两大优质赛道，在细分市场保持领先地位。两项业务均为高毛利业务，且直接受益于国内半导体产业的研发投入。2023年公司在该领域的市占率达7.86%稳居头部地位。未来，随着行业集中度持续提升，头部效应将驱动公司市场份额的持续增长。第二，公司具备强大的技术实力与know-how，资质认证数量领先。公司以技术驱动为核心竞争力，先进制程检测能力已覆盖至3nm，位居行业前列。2024年H1公司先进工艺（28nm以下）业务收入占比近八成。另外，公司CNAS、CMA资质认证数量在可比公司中处于领先地位，具备更强的检测项目的覆盖能力。第三，公司拥有优质且稳固的客户基础与认证壁垒，兼具独特的国际化优势。依托领先技术实力与高效响应，公司已服务全球超2000家客户，覆盖高通、博通、长电科技等头部半导体企业，在行业中得到客户的广泛认可，形成高黏性合作网络。同时，公司在新加坡的布局有助于对接国际半导体巨头订单，形成独特的国际化优势。风险提示：市场竞争加剧风险、客户需求波动风险、分析仪器依赖进口风险。行业公司【电子】AI眼镜：下一个时代的个人智能设备，AI眼镜四大创新趋势——行业点评报告-20250625陈蓉芳（分析师）证书编号：S0790524120002 |仇方君（分析师）证书编号：S0790525050004Meta丰富智能眼镜矩阵，小米“下一个时代的个人智能设备”到来（1）海外巨头先行：6月20日，Meta发布OakleyMetaHSTN，售价399美元起，最早于7月11日开售，相较于MetaRayban智能眼镜，续航、拍摄清晰度、防水性能得到提高。Meta的智能眼镜产品序列持续丰富，据CNBC报道，Meta有望推出与Prada联名的智能眼镜。此外，2025年9月17号有望发布于右透镜下方带有显示的AR眼镜Hypernova。（2）小米眼镜或即将到来：6月26日即将发布小米YU7，同场发布的新品还有：小折叠手机XiaomiFlip2、搭载玄戒O1旗舰芯片的小米平板7SPro、以及一款“面向下一个时代的个人智能设备”。（3）下半年国内外眼镜接力发布，智能眼镜叙事进入兑现期：此前三星眼镜预期Q3发布，外媒TheInformation报道称，字节跳动正在研发AI智能眼镜产品。智能眼镜几大趋势：电致变色、SIP封装、ARVR显示（1）电致变色：根据维深预测，小米眼镜将有望搭载电致变色功能（包括电致变色墨镜版以及电致变色彩色 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4/6版），电致变色可满足消费者对于眼镜镜片的个性化需求，电致变色镜片具有低响应速度以及多级可控的特性，成为智能眼镜市场的发展和进化方向。（2）SIP：SIP封装是轻量化的刚需，据潮电智库，AI眼镜需集成通信(Wi-Fi7/UWB)、计算(NPU)、传感(LiDAR/ToF)、电池管理等多类芯片，传统PCB方案体积受限，SIP封装通过2.5D堆叠+TSV通孔实现芯片间距缩小70%，功耗降低30%。（3）AR/VR显示：显示功能或将补足智能眼镜的最后一块功能短板，从而让路面导航、消息提示、实时翻译等功能得以实现。尤其在大厂推出智能眼镜后，AR显示或成为二线品牌制造差异化的关键点。目前MicroLED+衍射光波导为应用较多的AR眼镜显示方案之一，而对于MR及VR设备而言，MicroOLED则为兼顾轻量化及彩色显示效果的优选方案。（4）骨传导：采用骨传导技术，可实现以“耳轮廓骨”和“头骨”振动传播声音，解决了单链路振动效率低的问题同时兼顾声音私密性。受益标的：（1）ODM&品牌：小米集团、歌尔股份、舜宇光学科技、龙旗科技、华勤技术、环旭电子、漫步者、亿道信息、国光电器、佳禾智能、朗科科技；（2）摄像头：舜宇光学科技、欧菲光、韦尔股份、思特威、宇瞳光学、弘景光电