东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：田馨宇010-66554013tianxy@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480521070003 1.国家统计局：6月份，制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%和50.6%，均比上月上升0.1个百分点，我国经济景气水平有所回升。分项数据显示，制造业产需两端同步改善，装备制造、高技术制造业新动能持续扩容，金融业重回高景气区间；同时市场分化特征显现，小微企业经营压力仍存。（资料来源：同花顺） 2.央行：公告称，6月30日以固定利率、数量招标方式开展了695亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量695亿元，中标量695亿元。同时，开展了6000亿元隔夜逆回购操作。当日5245亿元7天和3000亿元隔夜逆回购到期，单日净回笼1550亿元。（资料来源：Wind） 3.财政部：公布2026年第三季度国债发行有关安排。第三季度将共计发行11期超长期特别国债，其中20年期3期，30年期6期，50年期2期。（资 料来源：Wind） 4.市场监管总局：发布数据显示，今年5月中国企业信用指数为161.53，企业信用水平总体保持平稳运行态势。信用指数排名前5的行业分别为金融业、电力热力燃气及水生产和供应业、居民服务修理和其他服务业、水利环境和公共设施管理业、制造业。其中，居民服务、修理和其他服务业指数增幅最大，指数排名今年以来首次进入前5位。文化、体育和娱乐业指数得分小幅上升，信用韧性持续增强。（资料来源：同花顺） 5.国家动力电池创新中心：6月30日，中国汽车动力电池产业创新联盟2026年度论坛召开。国家动力电池创新中心副主任马小利在论坛上表示，受新能源汽车增量放缓影响，国内动力电池行业由“高速增长”进入“稳健增长、结构升级”阶段，增速较2025年降低。预计2026年国内动力电池全年装车需求达888.7GWh，同比增长15.8%。其中，新能源乘用车装车需求达672.7GWh，同比增长10.8%，新能源商用车装车需求达216.1GWh，同比增长34.7%。（资料来源：Wind） 6.国务院常务会议：国务院总理李强6月29日主持召开国务院常务会议，听取人工智能发展情况汇报。会议指出，要深刻把握人工智能演进趋势，完善支持政策和治理体系，牢牢掌握发展主动权。要加力推进人工智能创新突破，加快关键技术攻关和超大规模智算集群建设。要深入实施“人工智能+”行动。要守牢人工智能安全底线，构建动态适应、分级分类的安全监管体系。 （资料来源：Wind） 7.国务院：印发《教育发展“十五五”规划》，对完善教育资源前瞻布局、强化教育区域布局、优化人才培养布局进行系统部署，明确深化教育评价改 革等6方面综合改革任务。《规划》明确，探索延长义务教育年限。推进人工智能全学段教育，提升学生人工智能素养，增强提出问题、解决问题的能力。推动高等教育提质扩容，“双一流”高校本科招生数增加10万人以上。（资料来源：Wind） 8.第一财经：2026上半年土拍市场走出了“冰火两重天”之势。一边是全国住宅用地供应持续收缩，土地成交规模同比下降两成;一边是核心城市土拍点状高热，甚至涌现出一波“地王潮”，36城至少拍出14个板块单价“地王”由此可见，本轮“地王潮”的出现并非普涨，而是市场“极致分化”的表现。整体而言，上半年土拍呈现“规模收缩、热度分化、地价平稳”的特征。（资料来源：Wind） 9.中国贸促会：新闻发言人王一斐6月30日在中国贸促会新闻发布会上表示，2026年5月份，全国贸促系统累计签发原产地证书、ATA单证册、商事证明书等各类证书71.7万份，同比增长12.14%。“全国贸促系统原产地证书签证金额持续较大幅度增长，充分反映我国外贸进出口表现强劲，整体延续稳定增长态势，同时，也反映出我国积极深化与全球经贸伙伴的务实合作，广大外贸企业的‘朋友圈’越来越大，我国外贸产品和业态竞‘智’逐‘新’，展现出强大的发展韧性与活力。（资料来源：Wind） 10.中欧成立贸易投资磋商机制：6月29日，商务部部长王文涛与欧委会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇共同主持召开中欧贸易投资磋商机制首次会议并在会后发表联合声明。双方围绕中欧经贸重要议题，进行了全面、深入、建设性的讨论，确认正式成立中欧贸易投资磋商机制，下设贸易投资平衡、出口管制、知识产权和世贸组织四大板块，并设立联合监测机制。双方交换了市场准入清单，同意推动逐步解决各自关切。（资料来源：Wind） 重要公司资讯 1.南亚新材：发布公告，公司全资子公司南亚新材料科技（江西）有限公司将在江西吉安投建年产1400万平方米高端覆铜板研发及产业化项目，项目总投资额约7.9亿元，建设周期预计2年，进一步扩充高端电子基材产能，完善国产高端覆铜板产品布局。（资料来源：同花顺） 2.海川智能：发布公告，公司拟以自有或自筹资金1.3亿元，通过股权受让形式购买南京集溢半导体科技有限公司15.30%的股权。此举标志着这家以自动衡器为主营业务的上市公司，正式开启向半导体材料领域的战略布局。 （资料来源：同花顺） 3.盛达资源：发布上半年业绩预增公告，预计实现净利润为3.50亿元~4.00亿元，净利润同比增长399.31%~470.64%。（资料来源：同花顺） 4.广汇能源：发布2026年半年度业绩预告。公司预计2026年1月至6月 实现归属于上市公司股东的净利润为11.7亿元至13.2亿元，较上年同期增长37.10%至54.68%。业绩变动原因方面，公司表示报告期内各生产装置保持长周期稳定运行，降本控费及提质增效工作取得显著成果。今年二季度，外部能源市场供需格局出现改善，能化产品价格中枢持续抬升，推动公司经营业绩实现稳步修复。（资料来源：同花顺） 5.广和通：公告称，公司拟以现金14.28亿元收购华建佳创等38名股东持有的航盛电子37.16%股份，并通过一致行动协议合计控制标的公司51.40%股份，交易完成后航盛电子将成为公司控股子公司。本次交易不涉及发行股份，不构成关联交易。标的公司主营汽车电子产品，评估值38.5亿元，增值率104.49%。交易将助力公司从Tier2供应商升级为Tier1供应商，实现“通信模组+汽车电子系统”垂直整合。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴策略】2026年中期A股投资展望：K型走势成为常态咬定科技不放松（20260630） 主要观点： A股结构性行情延续。2026年上半年，A股呈现指数弱分化、行业极致割裂、盈利完全分层的标准K型结构性行情，不存在全面普涨基础，所有超额收益集中于科技硬制造赛道，传统经济板块持续失血。市场涨幅明显分化，科创50指数本年度涨幅为30.82%，上证50指数本年度涨幅为-3.86%，科创50相对上证50有明显超额收益，创2021年以来半年度最大差值。估值明显分化，成长指数估值分位达到100%历史极值，金融、周期、消费估值仍处于60%以下低位，估值分位差距大。盈利分化加强，2026年1季报科创50盈利增速出现爆发性增长，远超上证50净利润增速，盈利剪刀差持续走阔，是结构性行情底层基本面支撑。中国经济呈现出K型复苏，新动能强劲，传统内需疲弱。AI产业链呈现爆发性增长，区别于传统以地产基建投资驱动的经济模式，AI产业链以资本密集型模式为主，带动就业效应远远低于传统产业，进而整体居民收入带动效应低于传统周期，传统内需持续疲弱。K型经济本身是技术革命导入期的阶段性分化状态，它不会永远持续，最终只会走向三种路径，取决于政策、分配制度、技术扩散速度等因素。当前最有可能的是长期温和K型分化，间歇性波动，但不会走向极端M型，也不会快速收敛。政策会局部托底旧经济、托底民生，小幅调节资本；新技术持续创造财富，但技能鸿沟长期存在，结构性机会永远存在，新经济内部优胜劣汰，旧经济内部有细分龙头通过转型存活。宏观呈现脆弱平衡，总量增速尚可，但内部撕裂长期存在。 AI牛市是全局性产业革命，强度远超历史。A股历史维度下，科技板块共诞生三轮具备跨市场影响力的系统性行情，分别为2013-2015年移动互联网题材牛市、2016-2018年消费电子创新迭代行情、2019-2021年半导体国产替代结构性行情。三轮行情均依托特定时代产业红利诞生，但受限于产业周期、技术迭代、盈利兑现能力、资金属性等核心因素，最终均走向震荡回落，并未形成长期持续性牛市行情，且行情底层逻辑与本轮2024至今的科技长牛存在本质性差异，不可简单对标。综合复盘三轮历史科技行情，可总结出共性核心特征：行情周期短，上行周期普遍仅6-8个季度，的长景气行情；业绩支撑弱，多数阶段依靠预期炒作，真实盈利增速无法匹配估值涨幅；产业天花板低，依托单一终端、单一赛道红利，无全局性产业变革；泡沫化程度高，行情末期普遍出现估值透支、资金抱团极致拥挤的问题；行情终结确定性强，流动性收紧、行业库存拐点、需求疲软任一因素即可触发行情调整。相较于历史三轮科技行情的局限性，2024年至今的科技行情彻底实现全局性重构的产业格局，摆脱了“短周期、高泡沫、弱兑现、窄赛道”的历史桎梏，完成从“题材预期炒作”向“硬核业绩兑现、产业周期共振”的根本性切换。本轮行情并非单一政策、单一流动性、单一题材驱动，而是全球技术革命、产业资本扩张、国内政策落地、供应链重构、国产替代突破五大长周期维度深度共振的结果，每一项逻辑均有海量真实产业数据、订单数据、盈利数据佐证，可量化、可验证、可持续。 投资策略：咬定科技不放松。2026年下半年，依然坚定看好AI为代表的科技股作为行情核心主线地位，新动能向上和旧动能向下的K型结构在未来一段时期内会出现缺口扩大之后的阶段性缩小，科技股上涨趋势未变，随着技术更迭和投资不断释放，科技股会出现阶段性调整的状况，同时，资金会短暂涌向低位非科技股，带来短周期的K型缺口收敛，但中周期来看，这种收敛只是阶段性小级别，缺口真正出现平衡可能要到两年以后的本轮科技投资周期逐步释放之后，人工智能上游投资周期增速见顶,对其他行业的AI改造进入全面铺开阶段，全社会受到AI红利开始恢复性增长，市场的新动能逐步变成常规动能，经济周期进入稳定增长阶段，K型周 期特征逐步弱化。因此，下半年我们认为无论从产业维度，还是时间维度，本轮科技股的上行周期远未结束，在策略上依然坚定聚焦科技。从指数判断上，上证指数随着AI权重日益增长，指数含AI量逐步提高，同时旧动能逐步调整带来权重下降，AI科技股对指数的正向拉动作用将会逐步增加，我们认为，下半年上证指数有望冲击4500点。从估值体系来看，K型经济核心是资源向新质生产力倾斜，新信贷、财政、产业资源全面从地产、消费、C端抽离，定向流入B端AI算力、半导体国产替代，资金长期迁移催生全新定价逻辑。从存量思维向远期空间估值切换，市场通过AI巨头资本支出计划可以测算出未来几年市场空间，且对未来几个季度订单能见度较高，市场对未来确定性收益可以给较高估值。从资产配置角度来看，抓住弹性品种的趋势性机会，尤其是核心公司订单不断突破市场预期，随着股价上涨估值维持较低的水平，龙头公司的估值泡沫并不明显，作为核心配置品种长期配置。同时，随着非科技股调整带来的较高股息率行业具有较好的配置价值，可以作为配置的辅助品种。重点关注：AI算力、半导体设备及材料、商业航天、机器人等核心赛道。 风险提示：基本面复苏低于预期；政策不及预期；外部形势恶化。 （分析师：林阳执业编码：S1480524080001电话：021-65465572） 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观