2026年二季度债券行情回顾：债市波动走强，信用利差普遍收窄

2026年二季度债市主要受资金面预期波动、宏观数据结构性偏弱等因素驱动，呈震荡走强、利多共振走势，长短端收益率震荡下行。

核心观点：

• 收益率震荡下行：
  • 国债收益率整体下行，曲线变陡，10年期国债在1.70%-1.75%区间窄幅震荡。
  • 信用债收益率与国债波动趋同，低等级、长久期信用债下行幅度更显著。
• 信用利差普遍收窄：
  • 各等级信用利差延续收窄，1年期高等级利差小幅走阔，3年期和5年期利差继续收窄，中低等级利差收窄幅度更大。
• 违约风险下降：
  • 二季度无新增首次违约发行人，违约率0.024%，年化违约率较前几年明显下降。
  • 违约主体仍集中在地产债，但违约规模和年化违约率环比同比均明显下行。
• 中债市场隐含评级：
  • 二季度下调金额同比大幅下降，上调金额略低于去年同期，城投债在上调样本中占比下降，下调样本中占比回升。
• 回收率：
  • 二季度违约债券回收本金55.6亿，逾期本金兑付率为14.3%。

关键数据：

• 中债综合指数：254.4
• 10年期国债收益率：1.70%-1.75%
• 信用债违约金额：11亿元
• 违约率：0.024%
• 违约债券回收率：14.3%

研究结论：

• 债市收益率震荡下行主要受超长债供给、资金面预期、宏观数据等因素驱动。
• 信用利差整体收窄，但结构分化明显，高等级利差受资金面影响波动更大。
• 违约风险持续下降，地产债违约率下滑，市场信用环境改善。