债市周报：【华西固收研究】利率延续震荡行情，产业债利差普遍收窄

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/20190228 16:59 [Table_Title] 【华西固收研究】利率延续震荡行情， 产业债利差普遍收窄 ——债市周报20200815 [Table_Title2] 报告摘要： [Table_Summary] 一、利率债市场 一级市场：上周发行108只/5247亿元利率债 从8月10日-8月14日，一级市场共发行108只利率债，较上一周增加68只，发行规模5247亿元，较上一周增加1768亿元。本周利率债到期压力仍较小，总偿还量2037亿元。 二级市场：收益率多数上行，期限利差小幅收窄 期限利差方面，8月10日-8月14日，1年期/10年期国债到期收益率均值分别为2.2474%和2.9522%，较上一周均值分别变动+4.85bp和-0.38bp，期限利差收窄。 国债收益率曲线来看，收益率除10年期以外普遍走高。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期分别变动+4.85bp、+7.38bp、+9.56bp、+0.29bp、-0.38 bp 。 国债国开利差方面，1年期国债国开利差均值为41.21bp，10年期国债国开利差均值为51.27bp，较上一周分别变动-5.45bp和-1.85bp，国债国开利差收窄。 中美国债利差方面，1年期中美国债利差均值为211bp，10年期中美国债利差均值为229bp，较上一周分别变动+4bp和-12bp，中美国债利差短上长下。 公开市场操作：上周投放5000亿元，净投放4900亿元 央行上周投放逆回购5000亿元，到期逆回购100亿元，净投放资金4900亿元。 货币市场利率：资金利率全面上行，存单利率小幅走高 上周， R001、R007均值分别为2.2207%、2.3520%，较上一周分别变动+39.44bp、+19.58bp；DR001、DR007均值分别为2.1603%、2.2257%，较上一周分别变动+38.58bp、+15.02bp，货币资金利率普遍走高。 上周，同业存单发行利率2.7685%，较上一周变动+6.58bp，存单发行额3919亿元，银行间流动性收紧。 二、信用债市场 一级市场：信用债发行上行，同存净融资额走高 根据wind统计，上周非金融信用债发行量为2148.3亿元，与上上周相比上行43.91%，净融资额总计为-65.48亿元。从行业角度来看，上周通信、交通运输、医药生物、休闲服务、计算机、纺织服装、电子、家用电器、电气设备、有色金属、食品饮料、商业贸易、房地产、公用事业等行业存在净融资缺口;从品种来看，上周短期融资券发行量最高，达1081.5亿元，其次是公司债，发行578.75亿元；上周城投债发行134亿元，净融资-626.76亿元，净融资较上上周减少132.13亿元。上周取消或推迟发行债券共有9只，计划发行规模56.5亿元，较上上周增加17.5亿元。 二级市场：信用债收益率走势分化，产业债利差普遍收窄 从二级市场来看，上周中短期票据到期收益率走势分化。从银行间市场来看，中短票到期收益率走势分化，城投债收益率普遍下 评级及分析师信息 [Table_Author] 首席分析师：樊信江 邮箱：fanxj@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100006 联系电话：010-59775359 分析师：颜子琦 邮箱：yanzq@hx168.com.cn SAC NO：S1120520010001 联系电话：021-20227900 [Table_Report] 研究助理：孙嘉伦 邮箱：sunjl@hx168.com.cn 联系电话：010-59775371 研究助理：张伟 邮箱：zhangwei1@hx168.com.cn 联系电话：010-59775334 仅供机构投资者使用 证券研究报告|固定收益周报 [Table_Date] 2020年8月15日 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 行，其中中短票到期收益率平均下降1.97bp，城投债收益率平均下降3.69bp，5Y期AAA+中短票收益率下降幅度最大，达8.84bp，1Y期AA+中短票收益率上升幅度最大，达2.05bp；从交易所市场来看，产业债收益率走势分化，城投债收益率普遍下行，其中产业债收益率平均上升0.06bp，城投债收益率平均下降4.32bp，3Y期AA城投债收益率下降幅度最大，达9.20bp，5Y期AA产业债收益率上升幅度最大，达3.21bp。 三、可转债市场 一级市场：发行规模缩量，新上市转债均表现为上涨 发行规模缩量：上周转债发行规模缩量，新星转债完成发行，合计募集5.95亿元，较上上周减少27.83亿元。 新上市转债均表现为上涨：上周，中金转债、银信转债、沪工转债、国城转债挂牌上市，上市首日分别收涨13.20%、15.45%、24.30%、17.80%。 转股、回售、赎回情况：上周，共有134只转债发生持有人转股行为，合计转股347,301.81万股；上周，无可转债发生回售；上周，无转债被赎回。 二级市场：转债小幅下跌，成交规模增量 转债小幅下跌：上周，上证综指、深证成指、创业板指分别报收于3,360.10、13,489.01、2,668.71点，上证综指周内上涨0.18%、深证成指、创业板指周内分别下跌1.17%、2.95%,中证转债周内下跌0.42%，中证全债周内上涨0.09%。 成交规模增量：从成交规模来看，上周全市场可转债累计成交18.13亿手，成交金额3,313.11亿元，日均成交662.62亿元，而上上周（2020年8月3日-2020年8月14日）日均成交403.51亿元，较上上周日均成交额多259.11亿元。 四、ABS市场 银行间市场回顾：ABS4期/ABN0期，合计发行89.16亿元 上周银行间市场共有4期信贷资产证券化产品公开发行，共4期信贷ABS和0期ABN，总规模为89.16亿元。信贷ABS包括1期个人住房抵押贷款、1期微小企业工程机械租赁、1期个人贷款汽车和1期不良贷款，总规模89.16亿元。 交易所市场回顾：上交所0期/深交所7期，合计44.80亿元 根据上交所和深交所公告，上周有7期ABS项目在交易所挂牌，0期在上交所，7期在深交所，可统计规模为44.80亿元，基础资产主要包括应收账款、信托受益权、企业债权、不动产投资信托REITs和小额贷款。 资产支持证券成交统计：银行间162亿元/交易所153亿元 上周上交所资产支持证券成交223笔，成交金额110.97亿元。 上周深交所资产支持证券成交414万份，成交金额41.84亿元。成交金额靠前的三笔分别为“云纺优B”，“鹏程1A1”，“逸锟15A1”。基础资产包括有信托受益权、不动产投资信托REITs、企业债权、商业房地产抵押贷款、小额贷款和应收账款。 上周银行间资产支持证券共成交1.77亿份，成交金额为162.05亿元。成交金额靠前的三笔分别为“20京信建德ABN001优先”，“18工元安居3A2”，“18工元安居5A2“。基础资产包括有基础设施收费债权、个人住房抵押贷款、票据收益、企业贷款、汽车贷款、消费性贷款、租赁资产、应收债权和租赁债权。 风险提示 疫情扩散仍有不确定性，中美关系存在不确定性。 28037186/47054/20200815 23:34 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 利率债市场： ............................................................................................................................................................... 6 1.1. 利率债市场：收益率多数上行，期限利差小幅收窄 ..................................................................................... 6 1.1.1. 一级市场：上周发行108只/5247亿元利率债 ................................................................................... 6 1.1.2. 二级市场：收益率多数上行，期限利差小幅收窄............................................................................. 7 1.2. 流动性观察：上周央行净投放4900亿元，资金利率全面走高 ................................................................... 8 1.2.1. 公开市场操作：上周投放5000亿元，净投放4900亿元 ................................................................. 8 1.2.2. 货币市场：资金利率全面上行，存单利率小幅走高......................................................................... 9 2. 信用债市场： ............................................................................................................................................................... 9 2.1. 一级市场：信用债发行上行，同存净融资额走高......................................................................................... 9 2.1.1. 信用债发行上行，城投债净融资为负 ................................................................................................ 9 2.1.2. 同业存单：发行量下行，发行成本走势分化 .................................................................................. 11 2.2. 二级市场：信用债收益率走势分化，产业债利差普遍收窄 ....................................................................... 13 2.2.1. 上周信用债收益率走势分化 .............................................................................................................. 13 2.2.2. 上周收益率曲线趋陡 .......................................................................................................................... 14 2.2.3. 上周1家企业主体评级调低，没有企业被列入评级观察名单 ....................................................... 15