债市周报：【华西固收研究】利率走高期限利差收窄，产业债利差普遍收窄

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/2019022816:59 [Table_Title] 【华西固收研究】利率走高期限利差收窄，产业债利差普遍收窄——债市周报20200822 [Table_Title2] 报告摘要： [Table_Summary] 一、利率债市场 一级市场：上周发行53只/2870亿元利率债 从8月17日-8月21日，一级市场共发行53只利率债，较上一周减少55只，发行规模2870亿元，较上一周减少2378亿元。本周利率债到期压力仍较小，总偿还量1427亿元。 二级市场：收益率全面上行，期限利差持续收窄 期限利差方面，8月17日-8月21日，1年期/10年期国债到期收益率均值分别为2.3669%和2.9782%，较上一周均值分别变动+11.96bp和+2.60bp，期限利差收窄。 国债收益率曲线来看，收益率全面走高。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期分别变动+11.96bp、+3.62bp、+2.75bp、+1.11bp、+2.60bp。 国债国开利差方面，1年期国债国开利差均值为34.37bp，10年期国债国开利差均值为50.69bp，较上一周分别变动-6.84bp和-0.58bp，国债国开利差收窄。 中美国债利差方面，1年期中美国债利差均值为224bp，10年期中美国债利差均值为231bp，较上一周分别变动+13bp和+1bp，中美国债利差走阔。 公开市场操作：上周投放13600亿元，净投放4600亿元 央行上周投放逆回购6600亿元，到期逆回购5000亿元，MLF投放7000亿元，到期4000元，净投放资金4600亿元。 货币市场利率：资金利率多数上行，存单利率小幅走高 上周，R001、R007均值分别为2.2038%、2.3885%，较上一周分别变动+1.7bp、+3.65bp；DR001、DR007均 值 分 别 为2.1636%、2.2403%，较上一周分别变动+0.33bp、+1.46bp，货币资金利率多数走高。 上周，同业存单发行利率2.7847%，较上一周变动+1.62bp，存单发行额5023亿元，银行间流动性偏紧。 二、信用债市场 一级市场：信用债发行上行，同存净融资额走高 根据wind统计，上周非金融信用债发行量为2582.86亿元，与上上周相比上行20.23%，净融资额总计为437.92亿元。从行业角度来看，上周通信、采掘、医药生物、农林牧渔、休闲服务、纺织服装、电子、国防军工、电气设备、建筑材料、有色金属、食品饮料、商业贸易、钢铁等行业存在净融资缺口;从品种来看，上周短期融资券发行量最高，达1650.8亿元，其次是公司债，发行975.56亿元；上周城投债发行140.8亿元，净融资-441.38亿元，净融资较上上周增加185.38亿元。上周取消或推迟发行债券共有8只，计划发行规模65亿元，较上上周增加8.5亿元。 二级市场：信用债收益率走势分化，产业债利差普遍收窄 从二级市场来看，上周中短期票据到期收益率走势分化。从银行间市场来看，中短票到期收益率走势分化，城投债收益率走势分化，其中中短票到期收益率平均下降2.10bp，城投债 评级及分析师信息 [Table_Author] 首席分析师：樊信江 邮箱：fanxj@hx168.com.cn SACNO：S1120519100006 联系电话：010-59775359 分析师：颜子琦 邮箱：yanzq@hx168.com.cn SACNO：S1120520010001 联系电话：021-20227900 [Table_Report] 研究助理：孙嘉伦 邮箱：sunjl@hx168.com.cn 联系电话：010-59775371 研究助理：张伟 邮箱：zhangwei1@hx168.com.cn 联系电话：010-59775334 2.42.52.62.72.82.93.03.13.21.01.21.41.61.82.02.22.42.605/2706/1006/2407/0807/2208/0508/1910年期国债到期收益率1年期国债到期收益率仅供机构投资者使用 证券研究报告|固定收益周报 [Table_Date] 2020年8月22日 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019022816:59 收益率平均上升0.56bp，5Y期AAA+中短票收益率上升幅度最大，达8.44bp，3Y期AA中短票收益率下降幅度最大，达4.21bp；从交易所市场来看，产业债收益率普遍上行，城投债收益率走势分化，其中产业债收益率平均上升4.52bp，城投债收益率平均上升1.45bp，5Y期AA-产业债收益率上升幅度最大，达9.63bp，3Y期AA-城投债收益率下降幅度最大，达3.66bp。 三、可转债市场 一级市场：发行规模增量，新上市转债表现较佳 发行规模增量：上周转债发行规模增量，塞力转债、齐翔转2、文科转债、精达转债、广汇转债完成发行，合计募集86.40亿元，较上上周增加80.45亿元。 新上市转债表现较佳：上周，华阳转债、佳力转债、大禹转债、城地转债、国投转债、科华转债、国光转债、花王转债、航新转债、紫银转债、兴森转债、苏试转债、联诚转债、三超转债挂牌上市，上市首日分别收涨29.49%、13.04%、20.70%、18.21%、16.00%、16.37%、24.70%、13.45%、31.99%、11.43%、19.16%、39.00%、7.52%、28.20%。 转股、回售、赎回情况：上周，共有138只转债发生持有人转股行为，合计转股37,420.04万股；上周，无可转债发生回售；上周，乐普转债和日月转债进行赎回。其中乐普转债当周赎回金额0.68万元，累计赎回比例为0.001%；日月转债当周赎回金额为0.04万元，已退市。 二级市场：转债小幅下跌，成交规模缩量 转债小幅下跌：上证综指、深证成指、创业板指分别报收于3,380.68、13,477.99、2,632.45点，上证综指周内上涨0.61%，深证成指、创业板指周内分别下跌0.08%、1.36%，中证转债周内上涨0.11%，中证全债周内下跌0.13%。 成交规模缩量：从成交规模来看，上周全市场可转债累计成交16.01亿手，成交金额2855.52亿元，日均成交571.10亿元，而上上周（2020年8月10日-2020年8月14日）日均成交662.62亿元，较上上周日均成交额少91.52亿元。 四、ABS市场 银行间市场回顾：ABS1期/ABN0期，合计发行45.04亿元 上周银行间市场共有1期信贷资产证券化产品公开发行，共1期信贷ABS和0期ABN，总规模为45.04亿元。信贷ABS包括1期个人汽车贷款，总规模45.04亿元。 交易所市场回顾：上交所0期/深交所10期，合计挂牌45.08亿元 根据上交所和深交所公告，上周有10期ABS项目在交易所挂牌，0期在上交所，10期在深交所，可统计规模为45.08亿元，基础资产主要包括应收账款、信托受益权、企业债权、不动产投资信托REITs和小额贷款。 资产支持证券成交统计：银行间90亿元/交易所151亿元 上周上交所资产支持证券共成交223笔，成交金额为110.97亿元。 上周深交所资产支持证券共成交414万份，成交金额为40.32亿元。成交金额靠前的三笔分别为“永熙优19”，“瑞新11A1”，“蛇口04优”。基础资产包括有不动产投资信托 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019022816:59 REITs、企业债权、信托受益权、小额贷款、应收账款和租赁租金。 上周银行间资产支持证券共成交1.22亿份，成交金额为89.69亿元。成交金额靠前的三笔分别为“18建元21A3_bc”，“19工元宜居1A2”，“18建元18A3_bc“。基础资产包括有不良贷款、个人住房抵押贷款、票据收益、企业贷款、汽车贷款、消费性贷款、委托贷款债权、信托受益债权、应收债权和租赁债权。 风险提示 海外疫情加速扩散。 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/2019022816:59 正文目录 1. 利率债市场： ............................................................................................................................................................... 7 1.1. 利率债市场：收益率全面上行，期限利差持续收窄 ..................................................................................... 7 1.1.1. 一级市场：上周发行53只/2870亿元利率债 ..................................................................................... 7 1.1.2. 二级市场：收益率全面上行，期限利差持续收窄............................................................................. 8 1.2. 流动性观察：上周央行净投放4600亿元，资金利率全面走高 ................................................................. 10 1.2.1. 公开市场操作：上周投放13600亿元，净投放4600亿元 ............................................................. 10 1.2.2. 货币市场：资金利率多数上行，存单利率小幅走高....................................................................... 10 2. 信用债市场： ..............................................................................................................................................................11 2.1. 一级市场：信用债发行上行，同存净融资额走高....................................................................................... 11 2.1.1. 信用债发行上行，城投债净融资为负 .............................................................................................. 11 2.1.2. 同业存单：发行量上行，发行成本上行 .......................................................................................... 13 2.2. 二级市场：信用债收益率走势分化，产业债利差普遍收窄 ....................................................................... 15 2.2.1. 上周信用债收益率走势分化 ............................................