请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/20190228 16:59 [Table_Title] 【华西固收研究】存单利率向下突破3%，产业债利差普遍走阔 ——债市周报20201226 [Table_Title2] 报告摘要： [Table_Summary] 一、利率债市场 一级市场：本周发行14只/1818亿元利率债 12月21日-12月25日，一级市场共发行14只利率债，较前一增加8只，发行规模1818亿元，发行金额较前一周增加377亿元。本周利率债到期压力较小，总偿还量301亿元。 二级市场：收益率全面下行，期限利差继续走阔 期限利差方面，12月21日-12月25日，1年期/10年期国债到期收益率均值分别为2.6552%和3.2253%，较前一周均值分别变动-11.27bp和-5.43bp，期限利差走阔。 国债收益率曲线来看，收益率全面下行。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期分别变动-11.27bp、-5.30bp、-6.60bp、-5.24bp、-5.43 bp 。 国债国开利差方面，1年期国债国开利差均值为9.88bp，10年期国债国开利差均值为39.24bp，较前一周分别变动-1.05bp和-1.23bp，国债国开利差收窄。 公开市场操作：上周投放4300亿元，净投放3700亿元 央行上周投放逆回购4300亿元，到期逆回购600亿元，净投放资金3700亿元。 货币市场利率：资金利率大幅下行，存单利率显著降低 上周， R001、R007均值分别为0.9673%、2.1447%，较前一周分别变动-52.19bp、-12.18bp；DR001、DR007均 值 分 别 为0.8716%、1.8104%，较前一周分别变动-54.04bp、-13.83bp，资金利率大幅下行。 上周，同业存单发行利率2.9742%，较前一周变动-11.73bp，存单发行额4195亿元，存单发行利率延续下行趋势。 二、信用债市场 一级市场：信用债发行下行，同存净融资额走高 根据wind统计，上周非金融信用债发行量为1550.77亿元，与上上周相比下行21.12%，净融资额总计为-702.96亿元。从行业角度来看，上周化工、交通运输、采掘、医药生物、农林牧渔、机械设备、休闲服务、计算机、电子、家用电器、国防军工、传媒、电气设备、建筑材料、汽车、有色金属、食品饮料、商业贸易、房地产、钢铁、综合等行业存在净融资缺口;从品种来看，上周短期融资券发行量最高，达724.5亿元，其次是公司债，发行557.73亿元；上周城投债发行139.8亿元，净融资-469.3亿元，净融资较上上周增加107.12亿元。上周取消或推迟发行债券共有16只，计划发行规模77亿元，较上上周减少135.3亿元。从二级市场来看，上周中短期票据到期收益率走势分化。 二级市场：信用债收益率走势分化，产业债利差普遍走阔 从银行间市场来看，中短票到期收益率普遍下行，城投债收益率走势分化，其中中短票到期收益率平均下行6.06bp，城投债收益率平均下行3.71bp，3Y期AAA+中短债收益率下降幅度最大，达 10.97bp；1Y期AA-城投债收益率上升幅度最大，达15.34bp。从 评级及分析师信息 [Table_Author] 首席分析师：樊信江 邮箱：fanxj@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100006 联系电话：010-59775359 分析师：颜子琦 邮箱：yanzq@hx168.com.cn SAC NO：S1120520010001 联系电话：021-20227900 [Table_Report] 研究助理：孙嘉伦 邮箱：sunjl@hx168.com.cn 联系电话：010-59775371 研究助理：张伟 邮箱：zhangwei1@hx168.com.cn 联系电话：010-59775334 3.03.13.13.23.23.33.33.43.42.42.52.62.72.82.93.009/2510/0910/2311/0611/2012/0412/18一年期国债到期收益率十年期国债到期收益率仅供机构投资者使用 证券研究报告|固定收益周报 [Table_Date] 2020年12月26日 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 交易所市场来看，产业债收益率普遍下行，城投债收益率走势分化，其中产业债收益率平均下行6.78bp，城投债收益率平均下行1.98bp，1Y期AA+城投债收益率下降幅度最大，达11.28bp；1Y期AA-城投债收益率上升幅度最大，达16.59bp。 三、可转债市场 一级市场：发行规模缩量，新上市可转债表现分化 发行规模缩量：上周天壕转债、长海转债、金诚转债、三诺转债、九州转2完成发行，募集资金29.73亿元，较上上周减少了328.99亿元。 新上市可转债表现分化：上周运达转债、侨银转债、祥鑫转债、永安转债、海波转债、福20转债、灵康转债、精研转债挂牌上市，上市首日涨跌不一，分别上涨+13.00%、+1.10%、-3.08%、-3.05%、-5.76%、+36.87%、+11.00%、+3.45%。 转股、回售、赎回情况：上周，共有114只转债发生持有人转股行为，合计转股3,233万股。无可转债发生回售。海大转债发生赎回，当周赎回金额为1,940.26万元，累计赎回比例为分别为0.69%。 二级市场：转债小幅上涨，成交规模放量 转债小幅上涨：上周，上证综指、深证成指、创业板指、中证转债分别报收于3,396、14017、2,841、364点，周内分别上涨0.05%、1.18%、2.16%、0.18%，中证全债周内上涨0.34%。 成交规模放量：上周全市场可转债累计成交1,611.19万手，成交金额2,871.50亿元，日均成交574.30亿元，而上上周日均成交395.98亿元，较上上周日均成交额增加了178.32亿元。 四、ABS市场 银行间市场回顾：ABS13期/ABN3期，合计发行236.44亿元 上周银行间市场共有16期信贷资产证券化产品公开发行，共13期信贷ABS和3期ABN，总规模为236.44亿元。信贷ABS包括7期不良贷款，总规模40.03亿元。4期个人住房抵押贷款，总规模123.63亿元。1期个人汽车贷款，总规模35亿元。1期企业贷款，总规模22.79亿元。信贷资产支持票据包括3期应收债权，总规模14.99亿元。 交易所市场回顾：上交所0期/深交所13期，合计挂牌167.72亿元 根据上交所和深交所公告，上周有13期ABS项目在交易所挂牌，0期在上交所，13期在深交所，可统计规模为167.72亿元。 资产支持证券成交统计：银行间301.90亿元/交易所40.26亿元 上周上交所资产支持证券共成交30笔，成交金额为11.78亿元。 上周深交所资产支持证券共成交279万份，成交金额为28.48亿元。成 交 金 额 靠 前 的 三 笔 分 别 为“瑞新19A1”，“荟享043A”，“东四1次”。 上周银行间资产支持证券共成交3.74亿份，成交金额为301.90亿元。成交金额靠前的三笔分别为“20兴银7A”，“20聚盈建发ABN001优先”，“16中盈2C”。基础资产包括有不良贷款、个人住房抵押贷款、票据收益、企业贷款、汽车贷款、信托受益权、应收债权和租赁资产。 风险提示：海外疫情加速扩散。 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 利率债市场： ............................................................................................................................................................... 6 1.1. 利率债市场：利率债收益率牛陡，存单利率延续下行 ................................................................................. 6 1.1.1. 一级市场：本周发行14只/1818亿元利率债 ..................................................................................... 6 1.1.2. 二级市场：收益率全面下行，期限利差继续走阔............................................................................. 7 1.2. 流动性观察：上周央行净投放3700亿元，存单利率延续下行 ................................................................... 8 1.2.1. 公开市场操作：上周投放4300亿元，净投放3700亿元 ................................................................. 8 1.2.2. 货币市场：资金利率大幅下行，存单利率显著降低......................................................................... 8 2. 信用债市场： ............................................................................................................................................................... 9 2.1. 一级市场：信用债发行下行，同存净融资额走高......................................................................................... 9 2.1.1. 信用债发行下行，城投债净融资为负 ................................................................................................ 9 2.1.2. 同业存单：发行量普遍上行，发行成本走势分化........................................................................... 11 2.2. 二级市场：信用债收益率走势分化，产业债利差普遍走阔 ....................................................................... 12 2.2.1. 上周信用债收益率走势分化 .............................................................................................................. 12 2.2.2. 上周收益率曲线趋陡 .......................................................................................................................... 14 2.2.3. 上周1家企业主体评级调低，1家企业被列入评级观察名单 ................................