请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/20190228 16:59 [Table_Title] 【华西固收研究】存单利率环比降低，产业债利差普遍走阔 ——债市周报20201212 [Table_Title2] 报告摘要： [Table_Summary] 一、利率债市场 一级市场：本周发行8只/1714亿元利率债 12月07日-12月11日，一级市场共发行8只利率债，较前一减少8只，发行规模1714亿元，发行金额较前一周减少1235亿元。本周利率债到期压力较小，总偿还量715亿元。 二级市场：收益率多数下行，期限利差小幅走阔 期限利差方面，12月07日-12月11日，1年期/10年期国债到期收益率均值分别为2.8372%和3.2706%，较前一周均值分别变动-1.97bp和-0.24bp，期限利差走阔。 国债收益率曲线来看，收益率涨跌互现。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期分别变动-1.97bp、-2.29bp、+1.52bp、-0.63bp、-0.24 bp 。 国债国开利差方面，1年期国债国开利差均值为10.45bp，10年期国债国开利差均值为43.40bp，较前一周分别变动-4.30bp和-0.88bp，国债国开利差收窄。 公开市场操作：本周投放1500亿元，净回笼500亿元 央行上周投放逆回购1500亿元，到期逆回购2000亿元，净回笼资金500亿元。 货币市场利率：隔夜利率反弹，存单利率降低 上周， R001、R007均值分别为1.2331%、2.2652%，较前一周分别变动+22.51bp、+0.82bp；DR001、DR007均值分别为1.2123%、2.0032%，较前一周分别变动+30.40bp、+1.16bp，隔夜资金利率反弹。 上周，同业存单发行利率3.2064%，较前一周变动-5.00bp，存单发行额8116亿元，存单发行成本降低。 二、信用债市场 一级市场：信用债发行上行，同存净融资额走高 根据wind统计，上周非金融信用债发行量为2404亿元，与上上周相比上行44.13%，净融资额总计为133.05亿元。从行业角度来看，上周化工、通信、医药生物、农林牧渔、机械设备、休闲服务、计算机、纺织服装、家用电器、传媒、建筑材料、汽车、有色金属、食品饮料、商业贸易、房地产、钢铁等行业存在净融资缺口;从品种来看，上周短期融资券发行量最高，达781亿元，其次是公司债，发行673.9亿元；上周城投债发行190亿元，净融资-514.08亿元，净融资较上上周减少97.27亿元。上周取消或推迟发行债券共有14只，计划发行规模82.9亿元，较上上周减少157.7亿元。 二级市场：信用债收益率走势分化，产业债利差普遍走阔 从二级市场来看，上周中短期票据到期收益率走势分化。从银行间市场来看，中短票到期收益率走势分化，城投债收益率走势分化，其中中短票到期收益率平均下行1.18bp，城投债收益 评级及分析师信息 [Table_Author] 首席分析师：樊信江 邮箱：fanxj@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100006 联系电话：010-59775359 分析师：颜子琦 邮箱：yanzq@hx168.com.cn SAC NO：S1120520010001 联系电话：021-20227900 [Table_Report] 研究助理：孙嘉伦 邮箱：sunjl@hx168.com.cn 联系电话：010-59775371 研究助理：张伟 邮箱：zhangwei1@hx168.com.cn 联系电话：010-59775334 仅供机构投资者使用 证券研究报告|固定收益周报 [Table_Date] 2020年12月12日 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 率平均下行1.54bp，1Y期AA-城投债收益率上升幅度最大，达13.05bp；1Y期AA城投债收益率下降幅度最大，达7.95bp。从交易所市场来看，产业债收益率走势分化，城投债收益率走势分化，其中产业债收益率平均下降2.26bp，城投债收益率平均上升1.44bp，1Y期AA-城投债收益率上升幅度最大，达14.90bp；1Y期AA+产业债收益率下降幅度最大，达7.36bp。 三、可转债市场 一级市场：发行规模增量，无可转债上市 发行规模增量：上周转债发行规模增量，润建转债、北陆转债、超声转债、永冠转债、朗新转债、靖远转债、财通转债、高澜转债、海兰转债、万顺转2完成发行，募集资金121.20亿元，较上上周增加78.56亿元。 无可转债上市：上周无可转债上市。 转股、回售、赎回情况：上周，共有118只转债发生持有人转股行为，合计转股11,783万股。无可转债发生回售。上周，龙蟠转债(退市)、先导转债发生赎回，当周赎回金额分别为238.60、2,808.95万元 二级市场：转债大幅下跌，成交规模增量 转债大幅下跌：上周，上证综指、深证成指、创业板指、中证转债分别报收于3,347、13,555、2,688、363点，周内分别下跌2.83%、3.36%、1.58%、1.70%，中证全债周内上涨0.08%。 成交规模增量：上周全市场可转债累计成交1,295万手，成交金额2,164.43亿元，日均成交432.89亿元，而上上周日均成交401.14亿元，较上上周日均成交额增加31.75亿元。 四、ABS市场 银行间市场回顾：ABS11期/ABN2期，合计发行502.73亿元 上周银行间市场共有13期信贷资产证券化产品公开发行，共11期信贷ABS和2期ABN，总规模为502.73亿元。信贷ABS包括6期不良贷款，总规模119.79亿元。1期个人汽车抵押贷款，总规模40.00亿元。3期个人住房抵押贷款，总规模173.85亿元。1期企业贷款，总规模147.72亿元。信贷资产支持票据包括1期租赁债权，总规模10.50亿元。1期应收债权，总规模10.87亿元。 交易所市场回顾：上交所0期/深交所16期，合计挂牌100.06亿元 根据上交所和深交所公告，上周有16期ABS项目在交易所挂牌，0期在上交所，16期在深交所，可统计规模为100.06亿元，基础资产主要包括应收账款、租赁租金、信托受益权和商业房地产抵押贷款。 资产支持证券成交统计：银行间255.71亿元/交易所74.43亿元 上周上交所资产支持证券共成交55 笔，成交金额为30.78亿元。 上周深交所资产支持证券共成交509万份，成交金额为43.65亿元。成交金额靠前的三笔分别为“招商3优”，“影都1优”，“招商2优”。基础资产包括有不动产投资信托REITs、融资融券债券、小额贷款、棚改/保障房、基础设施收费、信托受益权、应收账款和租赁租金。 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 上周银行间资产支持证券共成交2.72亿份，成交金额为255.71亿元。成交金额靠前的三笔分别为“20鸿鑫ABN001优先”，“20飞驰建普2A”，“18工元7A2”。基础资产包括有不良贷款、个人住房抵押贷款、票据收益、企业贷款、汽车贷款、消费性贷款、信托受益权、应收债权和租赁资产。 风险提示 疫情扩散仍有不确定性。 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 利率债市场：................................................................................................................................................... 8 1.1. 利率债市场：收益率多数下行，存单利率近期首降 .............................................................................. 8 1.1.1. 一级市场：本周发行8只/1714亿元利率债 ................................................................................ 8 1.1.1. 二级市场：收益率多数下行，期限利差小幅走阔 ...................................................................... 9 1.2. 流动性观察：本周央行净回笼300亿元，存单利率近期首降...............................................................10 1.2.1. 公开市场操作：本周投放1500亿元，净回笼500亿元.............................................................10 1.2.2. 货币市场：隔夜利率反弹，存单利率降低 ................................................................................10 2. 信用债市场：................................................................................................................................................. 11 2.1. 一级市场：信用债发行上行，同存净融资额走高................................................................................. 11 2.1.1. 信用债发行上行，城投债净融资为负........................................................................................ 11 2.1.1. 同业存单：发行量普遍上行，发行成本走势分化 .....................................................................13 2.2. 二级市场：信用债收益率走势分化，产业债利差普遍走阔 ..................................................................15 2.2.1. 上周信用债收益率走势分化 ......................................................................................................15 2.2.2. 上周收益率曲线趋陡..................................................................................................................16 2.2.3. 上周2家企业主体评级调低，2家企业被列入评级观察名单 ....................................................17 2.3. 上周重点负面事件 ...............................................................................................