请仔细阅读在本报告尾部的重要 9626187/21/2019022816:59 仅供机构投资者使用 证券研究报告|固定收益周报 [Table_Date] 2020年12月19日 [Table_Title] 【华西固收研究】存单利率延续下行，中高评级产业债利差走阔 ——债市周报20201219 [Table_Title2] 报告摘要： 一、利率债市场 一级市场：本周发行6只/1441亿元利率债 12月14日-12月18日，一级市场共发行6只利率债，较前一减少2只，发行规模1441亿元，发行金额较前一周减少273亿元。本周利率债到期压力较小，总偿还量411亿元。 二级市场：短端利率下行，期限利差显著走阔 期限利差方面，12月14日-12月18日，1年期/10年期国债到期收益率均值分别为2.7680%和3.2796%，较前一周均值分别变动-6.93bp和+0.89bp，期限利差走阔。 国债收益率曲线来看，收益率涨跌互现。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期分别变动-6.93bp、-4.89bp、-1.99bp、+0.53bp、+0.89bp。 国债国开利差方面，1年期国债国开利差均值为10.93bp，10年期国债国开利差均值为40.47bp，较前一周分别变动+0.48bp和-2.93bp，国债国开利差短上长下。 公开市场操作：上周投放10100亿元，净投放5600亿元 央行上周投放逆回购600亿元，到期逆回购1500亿元；投放MLF9500亿元，到期MLF3000亿元，净投放资金5600亿元。 货币市场利率：资金利率涨跌互现，存单利率延续下行 上周，R001、R007均值分别为1.4156%、2.2605%，较前一周分别变动+18.26bp、-0.46bp；DR001、DR007均值分别为1.3371%、1.9075%，较前一周分别变动+12.48bp、-9.57bp，资金利率涨跌互现。 上周，同业存单发行利率3.0915%，较前一周变动-11.49bp，存单发行额2597亿元，存单发行利率延续下行趋势。 二、信用债市场 一级市场：信用债发行下行，同存净融资额走高 根据wind统计，上周非金融信用债发行量为1966.08亿元，与上上周相比下行18.22%，净融资额总计为-567.86亿元。从行业角度来看，上周化工、通信、交通运输、采掘、农林牧渔、机械设备、休闲服务、纺织服装、电气设备、建筑材料、汽车、有色金属、食品饮料、商业贸易、房地产、钢铁、综合等行业存在净融资缺口;从品种来看，上周短期融资券发行量最高，达1089.8亿元，其次是公司债，发行612.33亿元；上周城投债发行146.9亿元，净融资-576.42亿元，净融资较上上周减少62.34亿元。上周取消或推迟发行债券共有21只，计划发行规模212.3亿元，较上上周增加129.4亿元。 二级市场：信用债收益率走势分化，产业债利差走势不一 从二级市场来看，上周中短期票据到期收益率走势分化。从银行间市场来看，中短票到期收益率走势分化，城投债收益率走势分评级及分析师信息 [Table_Author] 首席分析师：樊信江 邮箱：fanxj@hx168.com.cn SACNO：S1120519100006 联系电话：010-59775359 [Table_Report] 研究助理：颜子琦 邮箱：yanzq@hx168.com.cn 联系电话：021-20227900 研究助理：孙嘉伦 邮箱：sunjl@hx168.com.cn 联系电话：010-59775371 研究助理：张伟 邮箱：zhangwei1@hx168.com.cn 联系电话：010-59775334 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019022816:59 化，其中中短票到期收益率平均下行3.45bp，城投债收益率平均 下行2.84bp，5Y期AA-城投债收益率上升幅度最大，达2.76bp；1Y期AA+中短票收益率下降幅度最大，达11.38bp。从交易所市场来看，产业债收益率走势分化，城投债收益率走势分化，其中产业债收益率平均下行1.55bp，城投债收益率平均下行4.02bp，3Y期AA-产业债收益率上升幅度最大，达4.21bp；1Y期AA+城投债收益率下降幅度最大，达11.86bp。 三、可转债市场 一级市场：发行规模增量，新上市可转债表现较差 发行规模大幅增量：上周转债发行规模增量，新乳转债、健20转债、旺能转债、明电转债、威唐转债、大秦转债完成发行，募集资金358.72亿元，较上上周增加237.52亿元。 无可转债上市：上周，洪城转债、飞凯转债、汉得转债挂牌上市，上市首日分别收涨8.80%、4.25%、3.53%。 转股、回售、赎回情况：上周，共有110只转债发生持有人转股行为，合计转股7,271万股。无可转债发生回售。上周，璞泰转债、中环转债发生赎回，当周赎回金额分别为38.5、5,880.43万元，累计赎回比例为分别为0.04%、20.28%。 二级市场：转债小幅上涨，成交规模缩量 转债小幅上涨：上周，上证综指、深证成指、创业板指、中证转债分别报收于3,395、13,854、2,780、363点，周内分别上涨1.43%、2.21%、3.46%、0.16%，中证全债周内上涨0.15%。 成交规模缩量：上周全市场可转债累计成交1,245万手，成交金额1,979.90亿元，日均成交3,95.98亿元，而上上周日均成交432.89亿元，较上上周日均成交额减少了36.91亿元。 四、ABS市场 银行间市场回顾：ABS16期/ABN2期，合计发行710.21亿元 上周银行间市场共有18期信贷资产证券化产品公开发行，共16期信贷ABS和2期ABN，总规模为710.21亿元。信贷ABS包括8期不良贷款，总规模33.34亿元。6期个人住房抵押贷款，总规模501.97亿元。2期企业贷款，总规模160.23亿元。信贷资产支持票据包括2期应收债权，总规模14.67亿元。 交易所市场回顾：上交所0期/深交所19期，合计挂牌100.06亿元 根据上交所和深交所公告，上周有19期ABS项目在交易所挂牌，0期在上交所，19期在深交所，可统计规模为100.06亿元，基础资产主要包括应收账款、保理融资债权、小额贷款、消费性贷款和租赁租金。 资产支持证券成交统计：银行间301.90亿元/交易所40.26亿元 上周上交所资产支持证券共成交30笔，成交金额为11.78亿元。 上周深交所资产支持证券共成交279万份，成交金额为28.48亿元。成交金额靠前的三笔分别为“瑞新19A1”，“荟享043A”，“东四1次”。基础资产包括有不动产投资信托REITs、消费性贷款、信托受益权、企业债券、应收账款和租赁租金。 上周银行间资产支持证券共成交3.74亿份，成交金额为301.90亿元。成交金额靠前的三笔分别为“20兴银7A”，“20聚盈建发ABN001优先”，“16中盈2C”。基础资产包括有不良贷款、个人住房抵押贷款、票据收益、企业贷款、汽车贷款、信托受益权、应收债权和租赁资产。 风险提示 海外疫情加速扩散。 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019022816:59 正文目录 1.利率债市场： ................................................................................................................................................... 5 1.1.利率债市场：收益率曲线陡峭化，存单利率延续下行 .......................................................................................................... 6 1.1.1.一级市场：本周发行6只/1441亿元利率债 ................................................................................................................ 6 1.1.2.二级市场：短端利率下行，期限利差显著走阔........................................................................................................... 7 1.2.流动性观察：上周央行净投放5600亿元，存单利率延续下行........................................................................................... 8 1.2.1.公开市场操作：上周投放10100亿元，净投放5600亿元....................................................................................... 8 1.2.2.货币市场：资金利率涨跌互现，存单利率延续下行.................................................................................................. 8 2.信用债市场： ................................................................................................................................................... 9 2.1一级市场：信用债发行下行，同存净融资额走高 ......................................................................................... 9 2.1.1．信用债发行下行，城投债净融资为负 ........................................................................................................................ 9 2.1.2.同业存单：发行量普遍下行，发行成本普遍下行 .................................................................................................. 11 2.2.二级市场：信用债收益率走势分化，产业债利差走势不一 ............................................................................................... 13 2.2.1.上周信用债收益率走势分化 .......................................................................................................................................... 13 2.2.2.上周收益率曲线趋陡 .........................................................................................................................