请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/20190228 16:59 [Table_Title] 【华西固收研究】曲线牛陡趋势延续，产业债利差持续走阔 ——债市周报20210101 [Table_Title2] 报告摘要： [Table_Summary] 一、利率债市场 一级市场：本周发行18只/746亿元利率债 12月28日-12月31日，一级市场共发行18只利率债，较前一增加4只，发行规模746亿元，发行金额较前一周减少1072亿元。本周利率债到期压力较大，总偿还量3792亿元。 二级市场：收益率大幅下行，期限利差继续走阔 期限利差方面，12月28日-12月31日，1年期/10年期国债到期收益率均值分别为2.5233%和3.1454%，较前一周均值分别变动-13.19bp和-7.99bp，期限利差走阔。 国债收益率曲线来看，收益率全面大幅下 行。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期分别变动-13.19bp、-7.33bp、-6.95bp、-5.51bp、-7.99 bp 。 国债国开利差方面，1年期国债国开利差均值为10.61bp，10年期国债国开利差均值为40.94bp，较前一周分别变动+0.74p和+1.69bp，国债国开利差走阔。 公开市场操作：上周投放1700亿元，净投放1300亿元 央行上周投放逆回购1700亿元，到期逆回购400亿元，净投放资金1300亿元。 货币市场利率：资金利率短下长上，存单利率小幅反弹 上周， R001、R007均值分别为0.7455%、3.0221%，较前一周分别变动-22.18bp、+87.74bp；DR001、DR007均值分别为0.7461%、2.3060%，较前一周分别变动-12.55bp、+49.56bp，资金利率短下长上。 上周，同业存单发行利率3.0180%，较前一周变动+4.38bp，存单发行额1351亿元，存单发行利率小幅反弹。 二、信用债市场 一级市场：信用债发行下行，同存净融资额走高 根据wind统计，上周非金融信用债发行量为553.4亿元，与上上周相比下行64.31%，净融资额总计为-680.86亿元。从行业角度来看，上周化工、交通运输、采掘、医药生物、农林牧渔、机械设备、休闲服务、纺织服装、家用电器、国防军工、传媒、建筑材料、有色金属、商业贸易、房地产、综合、建筑装饰等行业存在净融资缺口;从品种来看，上周短期融资券发行量最高，达337.3亿元，其次是公司债，发行190.1亿元；上周城投债发行28.3亿元，净融资-414.03亿元，净融资较上上周增加55.27亿元。 二级市场：信用债收益率走势分化，产业债利差普遍走阔 从二级市场来看，上周中短期票据到期收益率走势分化。从银行间市场来看，中短票到期收益率走势分化，城投债收益率走势分化，其中中短票到期收益率平均上行0.34bp，城投债收益 评级及分析师信息 [Table_Author] 首席分析师：樊信江 邮箱：fanxj@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100006 联系电话：010-59775359 [Table_Report] 研究助理：颜子琦 邮箱：yanzq@hx168.com.cn 联系电话：021-20227900 研究助理：孙嘉伦 邮箱：sunjl@hx168.com.cn 联系电话：010-59775371 研究助理：张伟 邮箱：zhangwei1@hx168.com.cn 联系电话：010-59775334 仅供机构投资者使用 证券研究报告|固定收益周报 [Table_Date] 2021年01月01日 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 率平均下行2.52bp，5Y期AA-、AA和AA+中短债收益率上升幅度最大，达9.60bp；5Y期AA+城投债收益率下降幅度最大，达7.98bp。从交易所市场来看，产业债收益率总体上行，城投债收益率走势分化，其中产业债收益率平均上行2.78bp，城投债收益率平均下行1.39bp，5Y期AA+产业债收益率上升幅度最大，达8.02bp；5Y期AA+城投债收益率下降幅度最大，达6.80bp。 三、可转债市场 一级市场：发行规模缩量，新上市可转债表现不佳 发行规模缩量：上周转债发行规模缩量，仅韦尔转债完成发行，募集资金24.40亿元，较上上周减少了5.33亿元。 新上市可转债表现不佳：上周，润建转债、万顺转2、北陆转债、财通转债挂牌上市，上市首日仅财通转债收涨，润建转债、万顺转2、北陆转债首日破发，分别下跌1.95%、8.44%、1.80%。 转股、回售、赎回情况：上周，共有91只转债发生持有人转股行为，合计转股7,747万股。无可转债发生回售。无转债发生赎回。 二级市场：转债小幅上涨，成交规模放量 转债小幅上涨：上周，上证综指、深证成指、创业板指、中证转债分别报收于3,473、14,471、2,966、368点，周内分别上涨2.25%、3.24%、4.42%、1.19%，中证全债周内上涨0.21%。 成交规模放量：上周全市场可转债累计成交1,612万手，成交金额2,871亿元，日均成交717.75亿元，而上上周日均成交 574.30亿元，较上上周日均成交额增加了143.45亿元。 四、ABS市场 银行间市场回顾：上周银行间市场无信贷资产证券化产品公开发行 上周银行间市场无信贷资产证券化产品公开发行。 交易所市场回顾：上交所0期/深交所17期，合计挂牌148.38亿元 根据上交所和深交所公告，上周有17期ABS项目在交易所挂牌，0期在上交所，17期在深交所，可统计规模为148.38亿元，基础资产主要包括应收账款、信托受益权、企业债权和租赁租金。 资产支持证券成交统计：银行间169.64亿元/交易所37.42亿元 上周上交所资产支持证券共成交36笔，成交金额为9.36亿元。 上周深交所资产支持证券共成交278万份，成交金额为28.06亿元。成成交金额靠前的三笔分别为“20光穗鲲鹏ABN001优先”，“20聚盈中电ABN001优先”，“20招银和家7A1”。基础资产包括有不良贷款、个人住房抵押贷款、票据收益、企业贷款、汽车贷款、信托受益权、应收债权和租赁资产。 风险提示：海外疫情加速扩散。 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 利率债市场：.................................................................................................................................................. 6 1.1. 利率债市场：收益率大幅下行，存单利率小幅走高 ............................................................................. 6 1.1.1. 一级市场：本周发行18只/746亿元利率债................................................................................ 6 1.1.2. 二级市场：收益率大幅下行，期限利差继续走阔 ...................................................................... 7 1.2. 流动性观察：上周央行净投放1300亿元，存单利率小幅反弹............................................................. 8 1.2.1. 公开市场操作：上周投放1700亿元，净投放1300亿元 ........................................................... 8 1.2.2. 货币市场：资金利率短下长上，存单利率小幅反弹 ................................................................... 8 2. 信用债市场：.................................................................................................................................................. 9 2.1. 一级市场：信用债发行下行，同存净融资额走高 ................................................................................. 9 2.1.1. 信用债发行下行，城投债净融资为负 ......................................................................................... 9 2.1.2. 同业存单：发行量普遍下行，发行成本走势分化 .....................................................................12 2.2. 二级市场：信用债收益率走势分化，产业债利差普遍走阔 .................................................................13 2.2.1. 上周信用债收益率走势分化.......................................................................................................13 2.2.2. 上周收益率曲线趋陡..................................................................................................................14 2.2.3. 上周6家企业主体评级调低，2家企业被列入评级观察名单 ....................................................15 2.3. 上周重点负面事件 ...............................................................................................................................15 3. 可转债市场：................................................................................................................................................ 17 3.1. 一级市场：发行规模缩量，新上市可转债表现不佳 ............................................................................17 3.1.1. 上周转债发行规模缩量 ..............................................................................................................17 3.1.2. 新上市可转债表