请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/20190228 16:59 [Table_Title] 【华西固收研究】利率债收益率曲线牛陡，中低评级产业债利差修复 ——债市周报20200810 [Table_Title2] 报告摘要： [Table_Summary] 一、利率债市场 一级市场：上周发行40只/3480亿元利率债 从8月3日-8月7日，一级市场共发行40只利率债，较上一周减少7只，发行规模3480亿元，较上一周减少46亿元。本周利率债到期压力仍较小，总偿还量1456亿元。 二级市场：收益率多数走高，中间期限上行显著 期限利差方面，8月3日-8月7日，1年期/10年期国债到期收益率均值分别为2.1989%和2.9560%，较上一周均值分别变动-4.86bp和+2.70bp，期限利差走阔。 国债收益率曲线来看，收益率除1年期以外普遍走高，中间期限上行显著。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期分别变动-4.86bp、+12.07bp、+6.87bp、+8.80bp、+2.70 bp 。 国债国开利差方面，1年期国债国开利差均值为46.66bp，10年期国债国开利差均值为53.13bp，较上一周分别变动+7.93bp和+5.09bp，国债国开利差走阔。 中美国债利差方面，1年期中美国债利差均值为207bp，10年期中美国债利差均值为241bp，较上一周分别变动-5bp和+6bp，中美国债利差短下长上。 公开市场操作：上周投放100亿元，净投放-2700亿元 央行上周投放逆回购100亿元，到期逆回购2800亿元，净回笼资金-2700亿元。 货币市场利率：资金利率涨跌互现，存单发行额保持高位 上周， R001、R007均值分别为1.7549%、2.1398%，较上一周分 别 变 动+2.99bp、-23.34bp；DR001、DR007均 值 分 别 为1.7048%、2.0441%，较上一周分别变动+3.83bp、-14.12bp，货币资金利率涨跌互现。 上周，同业存单发行利率2.7027%，较上一周变动-3bp，存单发行额5965亿元，发行规模保持高位。 二、信用债市场 一级市场：信用债发行下行，同存净融资额走高 根据wind统计，上周非金融信用债发行量为1492.8亿元，与上上周相比下行21.96%，净融资额总计为136.12亿元。从行业角度来看，上周化工、采掘、机械设备、纺织服装、电子、国防军工、电气设备等行业存在净融资缺口;从品种来看，上周短期融资券发行量最高，达757.85亿元，其次是公司债，发行594.1亿元；上周城投债发行76亿元，净融资-494.63亿元，净融资较上上周减少281.47亿元。上周取消或推迟发行债券共有6只，计划发行规模39亿元，较上上周减少19.5亿元。 评级及分析师信息 [Table_Author] 首席分析师：樊信江 邮箱：fanxj@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100006 联系电话：010-59775359 分析师：颜子琦 邮箱：yanzq@hx168.com.cn SAC NO：S1120520010001 联系电话：021-20227900 [Table_Report] 研究助理：孙嘉伦 邮箱：sunjl@hx168.com.cn 联系电话：010-59775371 研究助理：张伟 邮箱：zhangwei1@hx168.com.cn 联系电话：010-59775334 2.42.52.62.72.82.93.03.13.21.01.21.41.61.82.02.22.405/1205/2606/0906/2307/0707/2108/0410年期国债到期收益率1年期国债到期收益率仅供机构投资者使用 证券研究报告|固定收益周报 [Table_Date] 2020年8月8日 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p1【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p1 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 二级市场：信用债收益率走势分化，产业债利差走势不一 从二级市场来看，上周中短期票据到期收益率走势分化。从银行间市场来看，中短票到期收益率走势分化，城投债收益率走势分化，其中中短票到期收益率平均下降0.78bp，城投债收益率平均上升0.56bp，1Y期AA-中短票收益率下降幅度最大，达9.25bp，5Y期AA和5Y期AA-中短票收益率上升幅度最大，均达7.40bp；从交易所市场来看，产业债收益率走势分化，城投债收益率走势分化，其中产业债收益率平均下降2.90bp，城投债收益率平均上升0.95bp，1Y期AA-产业债收益率下降幅度最大，达16.18bp，5Y期AA+产业债收益率上升幅度最大，达7.56bp。 三、可转债市场 一级市场：发行规模缩量，新上市转债均表现为上涨 发行规模缩量：上周转债发行规模缩量，嘉友转债、赣锋转2和特发转2完成发行，合计募集33.78亿元，较上上周减少57.93亿元。 新上市转债均表现为上涨：上周，本钢转债、瀛通转债、宁建转债、宏川转债、欣旺转债、龙大转债挂牌上市，上市首日分别收涨0.07%、21.88%、16.80%、40.30%、48.72%、41.26%。 转股、回售、赎回情况：上周，共有133只转债发生持有人转股行为，合计转股2,741.74万股；上周，辉丰转债进行回售，当周回售金额82,026.75万元，累计回售比例97.07%；上周，顺丰转债进行赎回，当周赎回金额10,635.14 万元，累计赎回比例1.83%。 二级市场：转债跟随正股上涨，成交规模增量 转债跟随正股上涨：上周，上证综指、深证成指、创业板指分别报收于3354.04、13648.50、2749.95点，上证综指、深证成指周内分别上涨1.33% 、0.08%，创业板指周内下跌1.63%，中证转债周内上涨1.10%，中证全债周内下跌0.06%。 成交规模增量：从成交规模来看，上周全市场可转债累计成交11.71亿手，成交金额2017.53亿元，日均成交403.51亿元，而上上周（2020年7月27日-2020年7月31日）日均成交349.59 亿元，较上上周日均成交额增加53.92亿元。 四、ABS市场 银行间市场回顾：ABS0期/ABN0期，合计发行0亿元 上周银行间市场无信贷资产证券化产品公开发行。 交易所市场回顾：上交所0期/深交所3期，合计挂牌18.79元 根据上交所和深交所公告，上周有3期ABS项目在交易所挂牌，0期在上交所，3期在深交所，可统计规模为18.79亿元，基础资产主要包括应收账款、信托受益权、企业债权、不动产投资信托REITs和小额贷款。 资产支持证券成交统计：银行间109亿元/交易所85亿元 上周上交所资产支持证券共成交82笔，成交金额为53.16亿元。上周深交所资产支持证券共成交319万份，成交金额为31.86亿元。成交金额靠前的三笔分别为“17苏宁A2”，“17苏宁A1”，“17福晟A”。基础资产包括有不动产投资信托REITs、企业债权、消费性贷款、小额贷款、应收账款和租赁租金。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p2【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p2 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 上周银行间资产支持证券共成交1.29亿份，成交金额为108.57亿元。成交金额靠前的三笔分别为“20同煤晋阳ABN002优先”，“16中盈2A3”，“18工元安居1A2”。基础资产包括有不良贷款、个人住房抵押贷款、票据收益、企业贷款、汽车贷款、消费性贷款、信托受益债权、应收债权和租赁债权。 风险提示 海外疫情加速扩散。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p3【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p3 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 利率债市场： ............................................................................................................................................................... 7 1.1. 利率债市场：收益率多数走高，期限利差持续走阔 ..................................................................................... 7 1.1.1. 一级市场：上周发行40只/3480亿元利率债 ..................................................................................... 7 1.1.2. 二级市场：收益率多数走高，中间期限上行显著............................................................................. 8 1.2. 流动性观察：上周央行净投放-2700亿元，资金利率涨跌互现 .................................................................. 9 1.2.1. 公开市场操作：上周投放100亿元，净投放-2700亿元 ................................................................... 9 1.2.2. 货币市场：资金利率涨跌互现，存单发行额保持高位................................................................... 10 2. 信用债市场： ............................................................................................................................................................. 10 2.1. 一级市场：信用债发行下行，同存净融资额走高....................................................................................... 11 2.1.1. 信用债发行下行，城投债净融资为负 .............................................................................................. 11 2.1.2. 同业存单：发行量上行，发行成本走势不一 .................................................................................. 12 2.2. 二级市场：信用债收益率走势分化，产业债利差走势不一 ....................................................................... 14 2.2.1. 上周信用债收益率走势分化 .............................................................................................