债市周报：【华西固收研究】收益率曲线小幅下移，产业债利差普遍走阔

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9626187/21/20190228 16:59 [Table_Title] 【华西固收研究】收益率曲线小幅下移， 产业债利差普遍走阔 ——债市周报20200706 [Table_Title2] 报告摘要： [Table_Summary] 一、利率债市场 一级市场：上周发行40只/4903亿元利率债，本周到期大幅增长 从6月29日-7月3日，一级市场共发行40只利率债，较上一周增加10只，发行规模4903亿元，较上一周增加3102亿元。本周利率债到期压力大幅增加，总偿还量3226亿元。 二级市场：收益率曲线整体下移，期限利差小幅走阔 期限利差方面，6月29日-7月3日，1年期/10年期国债到期收益率均值分别为2.1227%和2.8550%，较上一周均值分别变动-4.98bp和-4.15bp，期限利差走阔。 国债收益率曲线来看，收益率曲线整体下移。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期分别变动-4.98bp、-6.59bp、-5.00bp、-5.99bp、-4.15bp 。 国债国开利差方面，1年期国债国开利差均值为7.29bp，10年期国债国开利差均值为27.21bp，较上一周分别变动-10.24bp和+0.44bp，国债国开利差短下长上。 中美国债利差方面，1年期中美国债利差均值为196bp，10年期中美国债利差均值为219bp，较上一周分别变动-4bp和0bp，中美国债利差短端收窄。 公开市场操作：上周央行净回笼4900亿元 央行上周无投放，净回笼4900亿元。 货币市场利率：资金利率整体走低，存单发行利率小幅走高 上周，R001、R007均值分别为1.7127%、2.4084%，较上一周分别变动-17.62bp、+9.23bp；DR001、DR007均值分别为1.5751%、2.0363%，较上一周分别变动-27.59bp、-9.02bp，货币资金利率较上周普遍回落。 上周，同业存单发行利率2.3542%，较上一周变动+4.17bp，存单发行额增至2629亿元，银行间流动性小幅收紧。 二、信用债市场 一级市场：信用债发行下行，同存净融资额走高 根据wind统计，上周非金融信用债发行量为1399.50 亿元，与上上周相比下行20.93%，净融资额总计为719.88亿元。从行业角度来看，上周化工、交通运输、电气设备、建筑材料、有色金属等行业存在净融资缺口;从品种来看，上周短期融资券发行量最高，达533.6亿元，其次是公司债，发行416.1亿元；上周城投债发行125.1亿元，净融资-50.08亿元，净融资较上上周增加423.93亿元。上周取消或推迟发行债券共有18只，计划发行规模130亿元，较上上周减少32.9亿元。 二级市场：信用债收益率普遍下行，产业债利差普遍走阔 从二级市场来看，上周中短期票据到期收益率普遍下行。从银行间市场来看，中短票到期收益率普遍下行，城投债收益率普遍下行，其中中短票到期收益率平均下降4.22bp，城投债收益率平均下降2.87bp，1Y期AAA+中短票收益率下降幅度最大，达 评级及分析师信息 [Table_Author] 首席分析师：樊信江 邮箱：fanxj@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100006 联系电话：010-59775359 分析师：颜子琦 邮箱：yanzq@hx168.com.cn SAC NO：S1120520010001 联系电话：021-20227900 [Table_Report] 研究助理：孙嘉伦 邮箱：sunjl@hx168.com.cn 联系电话：010-59775371 研究助理：张伟 邮箱：zhangwei1@hx168.com.cn 联系电话：010-59775334 2.42.52.62.72.82.93.01.01.21.41.61.82.02.22.404/0704/2105/0505/1906/0206/1606/30十年期国债到期收益率一年期国债到期收益率仅供机构投资者使用 证券研究报告|固定收益周报 [Table_Date] 2020年7月6日 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p1【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p1 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 9.49bp；从交易所市场来看，产业债收益率普遍下行，城投债收益率普遍下行，其中产业债收益率平均下降5.66bp，城投债收益率平均下降4.43bp，5Y期AA-产业债收益率下降幅度最大，达16.05bp。 三、可转债市场 一级市场：发行规模增量，新上市转债表现较佳 发行规模增量：瀛通转债、道恩转债、美联转债、胜达转债、瑞达转债、本钢转债、海容转债完成发行，合计募集93.67亿元，较上上周增加72.09亿元。 新上市转债表现较佳：上周，飞鹿转债、万青转债、宝通转债和今天转债挂牌上市，上市首日分别收涨10.15%、22.01%、31.23%和9.70%。 转股、回售、赎回情况：上周，共有131只转债发生持有人转股行为，合计转股13,624.19万股；上周，无转债回售；上周，无转债赎回。 二级市场：转债小幅上涨，成交规模上涨 转债小幅上涨：上证综指、深证成指、创业板指分别报收于3,152.81、12,433.26、2,462.56点，上证综指、深证成指、创业板指周内分别上涨5.82%、5.25%和3.36%，中证转债周内上涨4.27%，中证全债周内上涨0.23%。 成交规模上涨：从成交来看，上周全市场可转债累计成交8.21亿手，成交金额1,303.62亿元，日均成交260.72亿元，而上上周（2020年6月22日-2020年6月24日）日均成交219.19亿元，较上上周日均成交额增加41.53亿元。 四、ABS市场 银行间市场回顾：ABS1期/ABN1期，合计发行27.52亿元 上周银行间市场共有2期信贷资产证券化产品公开发行，共1期信贷ABS和1期ABN，总规模为27.52亿元。信贷ABS包括1期汽车贷款，总规模19.56亿元。信贷资产支持票据包括1期应收债权，总规模7.96亿元。 交易所市场回顾：上交所0期/深交所6期，合计挂牌49亿元 根据上交所和深交所公告，上周有6期ABS项目在交易所挂牌，0期在上交所，6期在深交所，可统计规模为48.83亿元，基础资产主要包括应收账款和企业债权。 资产支持证券成交统计：银行间88亿元/交易所105亿元 上周上交所资产支持证券共成交227笔，成交金额为85.61亿元。 上周深交所资产支持证券共成交191万份，成交金额为19.45亿元。成交金额靠前的三笔分别为“瑞新7A1”，“信和01次”，“创恒01A”。基础资产包括有不动产投资信托REITs、企业债权、应收账款和租赁租金。 上周银行间资产支持证券共成交0.88亿份，成交金额为87.71亿元。成交金额靠前的三笔均为“19美凯龙ABN001优先”。基础资产包括有不良贷款、个人住房抵押贷款、票据收益、企业贷款、汽车贷款、消费性贷款、信托受益债权、应收债权和租赁债权。 风险提示 海外疫情加速扩散。 【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p2【温馨提示】请勿将华西证券研究报告转发给他人 p2 证券研究报告|固定收益周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 利率债市场： ............................................................................................................................................................... 6 1.1. 利率债市场：收益率曲线熊平 ........................................................................................................................ 6 1.1.1. 一级市场：上周发行40只/4903亿元利率债 ..................................................................................... 6 1.1.2. 二级市场：收益率曲线整体下移，期限利差小幅走阔..................................................................... 7 1.2. 流动性观察：上周央行净回笼4900亿元，资金利率小幅回落 ................................................................... 8 1.2.1. 公开市场操作：上周无投放，净回笼4900亿元 ............................................................................... 8 1.2.2. 货币市场：资金利率整体走低，存单发行利率小幅走高 ................................................................. 9 2. 信用债市场： ............................................................................................................................................................... 9 2.1. 一级市场：信用债发行下行，同存净融资额走高......................................................................................... 9 2.1.1. 信用债发行下行，城投债净融资为负 ................................................................................................ 9 2.1.2. 同业存单：发行量下行，发行成本普遍下行 .................................................................................. 11 2.2. 二级市场：信用债收益率普遍下行，产业债利差普遍走阔 ....................................................................... 12 2.2.1. 上周信用债收益率普遍下行 .............................................................................................................. 12 2.2.2. 上周收益率曲线趋陡 .......................................................................................................................... 14 2.2.3. 上周有13家企业主体评级调低，9家企业被列入评级观察名单 .................................................. 15