每日精选研报-20260630

2026年6月30日；共28篇 报告目录： 1. 美国生物制药公司礼来（LLY）对Foundayo的财年预测进行精简，并针对GLP-1采取简…2. 月度数据追踪：需求疲软 vs 强劲的云业务3. 工业资本支出超产能：选择性拓展的理由4. 北美能源行业：价格基准更新报告5. 2026年最具价值和实力的菲律宾品牌年度报告6. 能源转型：加强合作的评估报告7. AI电力半导体市场及架构转变带来的机遇分析8. 国防军工行业：再论GRIP框架投资，聚焦三大核心主线9. 加速智能体（Agent）开发或将持续推高算力需求。10. 互联网传媒行业2026年中期策略：Agent范式引领；AI赋能深化；优选细分景气度行业11. 金属及金属新材料行业2026年中期策略：商品景气度延续，重视权益与商品背离下…12. 假设覆盖美国铁塔：关注资产质量，优先有机增长13. 机械行业2026年中期策略：浪潮已至，向AI而行14. 长三角区域研究（三）：上海楼市跑赢全国但内部显著分化15. 通信行业半年度策略：运力扩张，光互联迈入新周期16. 北美卡车市场基本面强劲支撑的优势分析17. 公用事业行业2026年中期策略：周期拐点，电价回升18. 汽车行业2026年中期策略：需求与供给有望在下半年共振 19. 上海电气：中国的通用电气，引领能源与工业装备20. 国内业务为基，出海成长为矛，高分红价值凸显21. 多轮驱动顺周期，破茧成蝶再腾飞22. 受益于产业转移与涨价红利，多品类驱动迈入成长新周期23. 立足废气治理，打造半导体厂务系统服务商24. 首次覆盖报告逆风深耕者行远，新十年再突破25. 微软Azure业务分析：AI基础设施驱动下的利润率与回报研究26. 2026年下半年亚洲策略篮子及主题投资观点：捕捉收益、资本支出繁荣与结构性赢家27. 固收周报：隔夜逆回购操作品种亮相，对债券市场影响几何？（2026年第24期）28. 山河行系列研究报告：河南省洛阳市、许昌市区域经济与发债企业梳理（二） #1 美国生物制药公司礼来（LLY）对Foundayo的财年预测进行精简，并针对GLP-1采取简化措施。 报告摘要 伯恩斯坦2026年6月26日报告显示，美国GLP-1市场整体稳定，礼来Zepbound市场份额维持26.8%，Foundayo周处方量环比下滑受假期影响。报告更新了Foundayo财季及全年营收预期，Q2预计1.26亿美元，全年13亿美元，同时提及欧盟CHMP未批准Mounjaro心血管风险降低申请。 核心观点 ·礼来将上调Foundayo的现金支付患者定价，同时商业价格随支付方覆盖扩大下降 ·Foundayo的IQVIA捕获率目前约90%，其上市表现受患者教育、DTC广告节奏影响较大 ·本次GLP-1市场中礼来新品牌处方占比达53%，市场份额领先诺和诺德 ·Foundayo的海外上市仅在参考美国监管的地区推进，英国等核心市场将推动其Q4营收增长 #2 月度数据追踪：需求疲软 vs 强劲的云业务 报告摘要 摩根士丹利2026年6月月度数据追踪报告显示，App Store营收增速放缓至Y/Y+2%，PC出货量持续疲软，IBM咨询业务岗位下滑，云资本支出2026年预计增长92%，2027年市场预期或偏保守。同时跟踪了苹果供应链、智能手机需求、苹果服务、AI岗位、PC供需等多板块数据。 核心观点 ·App Store营收增速放缓或致苹果Q3服务营收小幅下调约40个基点 ·PC出货量持续疲软，C2Q、C3Q笔记本ODM出货量分别同比下滑12%、15% ·IBM咨询岗位同比下滑58%，业务增长面临宏观与地缘政治压力 ·2026年全球云资本支出预计增长92%，但2027年市场预期14%增速或偏保守 ·iPhone C3Q出货预期5400万台，下半年出货或存上行空间 #3 工业资本支出超产能：选择性拓展的理由 报告摘要 摩根士丹利2026年6月25日发布的工业资本支出报告显示，全球工业资本支出仍集中在少数子板块，超配和低配标的分化明显。报告指出美国、亚洲（除中国）出现资本支出复苏迹象，欧洲基建与制造业仍存挑战；同时提到成本通胀、估值与库存风险，建议投资者采取选择性扩张策略。 核心观点 ·当前工业资本支出复苏呈现区域分化，美国、亚洲（除中国）出现复苏信号，欧洲表现疲软 ·行业层面，数据中心、采矿上游是亮点，油气、制药、化工板块资本支出风险较高 ·个股方面，优先推荐施耐德、勒格朗、阿特拉斯·科普柯等标的，维持对威斯塔、昕诺飞等的低配评级 ·需警惕成本通胀对利润率的挤压，以及利率上行带来的估值回调风险 #4 北美能源行业：价格基准更新报告 报告摘要 摩根士丹利发布北美能源行业价格基准更新报告，指出美伊6月14日达成谅解备忘录后油价下跌约15%，WTI现报约72美元/桶，能源股同步回落，油E&P回到冲突前水平，美国大型油企较峰值低9%。报告更新了价格预估，2026年WTI假设下调12%至约78美元/桶，2027年维持70美元/桶，整体目标价下调5%-8%，但仍隐含25%平均上行空间。当前FCF收益率强劲，油E&P2027年中位数为12%，估值隐含约64美元/桶的WTI价格，认为回调后风险收益比改善，建议配置大型油企和优质E&P。 核心观点 ·油价回调后能源股风险收益比改善，建议增持美国大型油企和优质E&P ·2026年WTI价格假设下调12%至约78美元/桶，2027年维持70美元/桶 ·油E&P2027年FCF收益率中位数为12%，估值隐含约64美元/桶的WTI价格 ·当前能源股整体仍隐含25%的平均上行空间 #5 2026年最具价值和实力的菲律宾品牌年度报告 报告摘要 Brand Finance发布2026年菲律宾最具价值品牌报告，菲律宾前50品牌总价值达353亿美元，同比增长11%。银行业贡献37%总品牌价值居首，公用事业、餐饮、航空板块增速显著。BDO连续三年蝉联最具价值品牌，SM超市以95.3/100的BSI得分成为品牌强度第一，AUB为增速最快品牌。 核心观点 ·菲律宾前50品牌总价值同比增长11%，国内消费韧性与品牌投资推动增长 ·银行业是品牌价值最大贡献板块，零售信贷转型成新增长引擎 ·SM超市为菲律宾品牌强度第一，MangInasal位列第二 ·可持续性实践已成为菲律宾品牌塑造声誉与长期价值的核心 ·品牌价值增长需兼顾商业表现与 stakeholder 长期互动 #6 能源转型：加强合作的评估报告 报告摘要 国际能源署发布菲律宾电力部门能源转型合作评估报告，指出菲电力需求年均增长5.4%，化石燃料仍占主导但可再生能源快速扩张，2024年可再生能源发电占比22%，目标2030年达35%、2040年达50%。报告聚焦核电、电网现代化、能源韧性三大优先领域，提出加强国际合作以提升能源安全、可负担性与可持续性。 核心观点 ·菲律宾电力转型需兼顾能源安全、可负担性与脱碳目标，可再生能源是重要发展方向 ·核电可作为长期基荷电源选项，但需完善监管、供应链与人才储备 ·电网现代化与系统灵活性建设可支撑高比例可再生能源并网与电力可靠供应 ·能源韧性建设需应对极端天气风险，强化气候适应性规划与基础设施加固 ·通过AZEC框架开展国际合作，可助力菲律宾提升电力转型相关能力建设 #7 AI电力半导体市场及架构转变带来的机遇分析 报告摘要 摩根大通报告指出，AI推动电力半导体市场迎来结构性增长周期，预计2028年市场规模达160亿美元，乐观场景下超200亿美元。行业正转向800V高压直流架构以提升效率，SiC、GaN等宽禁带半导体需求将快速提升，同时梳理了从电网到机架的全功率链路及各环节核心玩家。 核心观点 ·AI算力需求将推动电力半导体市场3年复合增长率约82%，2028年规模达160亿美元，乐观情况下可突破200亿美元。 ·行业正转向800V高压直流架构，可减少3个转换环节，提升能效并降低铜材使用。 ·SiC、GaN等宽禁带半导体内容占比将持续提升，SiC长期有望从30美元/kW升至60美元/kW，GaN从3美元/kW升至46美元/kW。 ·800V架构 adoption将分三阶段推进，2028年前主流仍为传统架构，中期后固态变压器等新技术将逐步落地。 ·Infineon、Navitas、STMicroelectronics等企业将受益于本次架构升级与市场增长。 #8 国防军工行业：再论GRIP框架投资，聚焦三大核心主线 报告摘要 广发证券发布国防军工行业报告，提出GRIP择股框架，聚焦航空航天领域三大主线：整机链（商业航天、两机整机、军贸等）、配套链（两机核心零部件、AI配套）、自主替代（国产算力、大飞机），并给出重点关注标的，同时提示装备交付、政策调整等六大风险。 核心观点 ·GRIP框架核心是寻找份额外扩、利润内生的优势资产，四大筛选维度为全球需求、份额交付优势、内生盈利改善、定价权与FCF扩张。 ·商业航天高景气受益SpaceXIPO催化，国内关注可回收和算力卫星方向；燃机受益发电和AI需求订单持续新高，军贸装备受益全球军费增长。 ·两机核心零部件受益全球补库，产能紧张推动定价权向中上游转移；AI算力需求爆发带动电源、MLCC等军民两用产品潜力提升。 ·国产算力强调自主可控和需求向上，大飞机和航材国产化进程加速。 ·三条主线各有侧重，整机链确定性高，配套链利润率天花板高，自主替代弹性大。 #9 加速智能体（Agent）开发或将持续推高算力需求。 报告摘要 华泰证券报告指出，AI行业正进入以推理需求扩张、生产力场景落地为核心的新阶段，智能体部署加速推高算力需求，带动CPU、AI互联、超节点、云服务及国内算力产业链景气上行。边缘云成为AI应用部署关键基础设施，物理AI正从技术验证走向产业化。报告推荐关注大模型厂商、算力通胀链/国内算力链、AI应用中具备收入利润增长潜力的标的。 核心观点 ·智能体部署持续推高算力需求，推动算力层从训练端驱动转向训练、推理、部署全链条共振的结构性重构 ·CPU供需失衡短期难以缓解，Agentic AI驱动CPU需求结构性扩张，CPU板块或迎来补涨行情 ·DeepSeek V4若适配国内算力，或成为推理端算力进口替代的拐点性催化剂 ·边缘云商业化进程加速，海外Akamai、Cloudflare已率先获得大额订单，国内相关主题有望上行 ·物理AI进入规模化落地元年，人形机器人量产、自动驾驶L3商业化加速，产业链迎来增长机遇 ·模型竞争已从能力展示转向闭环交付与商业化，具备基础模型迭代和Agent执行能力的平台型厂商价值更高 #10 互联网传媒行业2026年中期策略：Agent范式引 领；AI赋能深化；优选细分景气度行业 报告摘要 广发证券2026年互联网传媒中期策略报告指出，大模型历经四轮迭代至Agent时代，国产高性价比模型渗透率有望提升。游戏行业景气度延续，2026年前5月市场收入同比增12.3%；广告营销AI赋能提效；影视院线关注暑期档头部片，AI短剧探索出海与互动内容；出版受教辅政策压力。建议关注游戏、广告营销、影视院线等细分赛道优质标的。 核心观点 ·大模型历经四轮迭代至Agent时代，国产高性价比模型性价比优势显著，渗透率有望提升·游戏行业景气度延续，2026年前5月市场收入同比增12.3%，建议关注优质产品个股·广告营销AI赋能提效，AI自动化方案降本增效，推荐汇量科技、分众传媒等·影视院线关注暑期档头部片，AI短剧供需分化，探索出海与互动内容新形式·出版受教辅政策与渠道双重压力，建议关注股息率较高的中南传媒、中原传媒等·互联网板块看好腾讯、阿里、快手等优质标的，AI相关赛道具备长期增长机会 #11 金属及金属新材料行业2026年中期策略：商品景气度延续，重视权益与商品背离下的投资… 报告摘要 广发证券2026年