2026年新能源车需求半年度预期展望：内需透支消化修复，外需能源转型支撑

---2026年新能源车需求半年度预期展望 zhangzaiyu@gtht.comwangyihui@gtht.com 报告导读： 安期货研究所我们的预期：预计2026年全球销量同比+4%至2179万辆，其中中国内需同比-7%至1294万辆，中国总销量含出口+7%至1754万辆，西欧、美洲和新兴地区分别同比+26%、-16%和+87%至472万辆、157万辆和214万辆。就下半年而言，预计2026H2全球销量1269万辆，占全年比例58%，同/环比+8%/+39%，中国内需795万辆，同/环比-0%/+59%，海外销量474万辆，同/环比+24%/+15%。若按照单车带电量提高的假设，并考虑终端电芯材料抢出口和被动累库影响，预计动力电芯出货1674GWH，同比+26%，而动力电芯产量有望突破1700GWH。 我们的逻辑：就内需来看，主要矛盾在于下沉市场受政策阶段性影响出现透支，包括以旧换新政策由正向拉动转向托底内需，购置税门槛增加和退坡导致需求前置的影响，但是在油电性价比的驱动下，长线渗透率增长的趋势未改，再考虑新能源车下乡对下沉市场的提振，下沉消费力的返场有望削弱透支影响。同时，外需超预期的背后并非仅仅是中观维度的油电比提升，并刺激消费端积极转向电车购买，更重要的是结合了高维度顶层设计。局势冲突确实导致了油电比的提升，也让各国看到了能源供应的外部问题，尽管战争边际缓和，油价回落，但是能源转型政策依然是支撑电车性价比的关键。欧洲市场的油电比小幅抬升，但是，10%-20%力度的“软性”补贴+碳排放考核“刚性”约束的支撑更强。新兴地区除了印度本身就具备出色的油电比优势之外，其他包括泰国、韩国和越南等地的油电比在本次局势冲突后都有抬升至经济性边界，且多地的政策力度甚至超过欧洲。此外，在动力电芯端，考虑到主要透支在内需下沉市场，叠加乘用大电量车型和商用领域表现更为出色，预计全球动力电池装机需求有望同比+19%（较终端额外拉动十五个点），如果再假设考虑抢出口影响，叠加终端的电池原料被动累库，预计动力电芯出货量或同比增长26%至1674GWH。 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.电车需求回顾：总量增长放缓，内外需求分叉........................................................................................................................32.内需：透支压力逐步消化，下沉消费有待返场........................................................................................................................43.外需：电动化外需周期推进，西欧和新兴地区亮眼...............................................................................................................93.1刚性政策驱动-欧洲碳排放与关税政策................................................................................................................................................93.2能源转型驱动-软性政策拉动与油电性价比刺激...........................................................................................................................123.3附录：海外重点国家电车消费跟踪....................................................................................................................................................194.动力终端消费预期汇总................................................................................................................................................................21 （正文） 1.电车需求回顾：总量增长放缓，内外需求分叉 内需：1-5月中国电动车内需销量397万辆，累计同比-16%。分类型来看，电动乘用车内需359万辆，累计同比-20%，电动商用车内需38万辆，累计同比+35%。渗透率：1-5月汽车内需渗透率49%（同比+3%），乘用车内需53%（同比+3%），商用车内需28%（同比+7%）。 外需：1-4月海外电动车销量259万辆，累计同比+26%，渗透率12%（同比+2%）。分地区来看，西欧市场销量143万辆，累计同比+31%，渗透率30%（同比+6%）；亚洲和大洋洲（中国以外）销量57万辆，累计同比+97%，渗透率9%（同比+4%）；美洲销量48万辆，累计同比-20%，渗透率8%（同比-2%）。从中国出口市场来看，受欧洲和新兴市场的带动，中国电动车出口销量183万辆，累计同比+115%，渗透率45%（同比+11%）。 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：Marklines，国泰君安期货研究 资料来源：Marklines，国泰君安期货研究 资料来源：Marklines，国泰君安期货研究 资料来源：Marklines，国泰君安期货研究 2.内需：透支压力逐步消化，下沉消费有待返场 政策的退坡体现在以旧换新支持和购置税减免两大方面： 1）以旧换新：政策转向托底内需，回补前期透支影响。2026年以旧换新资金支持2500亿，较2025年下降17%，但高于2024年67%。在经历了2024-2025年政策超预期拉动换购需求后，消费端存在一定的透支，2026年政策转向托底，或将透支影响平缓化。不过，补贴采用“上限+比例式补贴”的模式，与2025年相比，中高价位车仍可以按照上限领取，与2025年差异不大，但是中低价位车型获得的补贴减少，例如报废更新10万元的电车，则补贴由2.0万元下降至1.2万元，下降40%，而中低价位市场是核心市场，占乘用车市场的七成，下沉市场补贴减少，或阶段性限制消费力的释放（政策初期消费者易于观望）。跟踪政策效果来看，预计截至5月的累计日均申请量在1.7-2.0万份，估算同比下降20%。因此，考虑到政策总量的下滑和结构性特征，以旧换新政策很难再给到正向拉动的效果，更多是防止2024-2025年需求透支带来的崩塌式风险，起到托底支撑的作用。 资料来源：公开资料整理，国泰君安期货研究 资料来源：公开资料整理，国泰君安期货研究 2）购置税：政策引导能耗降低，退坡导致需求前置。2026-2027年购置税政策变化主要体现在门槛限制和优惠力度。在门槛方面，主要提高了PHEV等效全电里程要求，以及BEV和PHEV的能耗要求。从续航要求来看，纯电车达不到续航里程的极少，狭义插混和增程电车市场未达到等效全电里程要求100km的在2025年约有26%和2%，预计未达标占总电车的加权比例为7%；从能耗要求来看，目前市面上越重的BEV电车，面临电耗要求的压力越大，预计未达标占总电车的加权比例为10%，同时PHEV根据油耗和电耗两个要求来看，预计未达标占总电车的加权比例分别为5%和1%。整体而言，相比于2024-2025年购置税政策周期，2026-2027年政策温和引导电车续航、能耗等性能全面优化，但在周期交替之际，少量未达标车型不再享受政策支持，但是如果要长线推动技术升级，阶段性阵痛是不可避免的。站在优惠力度角度，2026年开始电车购置税优惠上限由3万元下调至1.5万元，同时，由10%购置税全免转为减半征收5%。因为消费者在2024-2025年上一周期已经有了购置税优 惠退坡预期，消费或有前置，进而对2026年消费形成了透支，同时，下沉市场消费者本身对购车成本更加敏感，而中低价位市场是核心市场，占乘用车市场的七成，下沉消费力或受到购置税与以旧换新政策双退坡阶段性共振压力。 表4：狭义插混和增程电车市场未达到等效全电里程要求100km的在2025年约有26%和2%，预计未达标占总电车的加权比例为7% 表5：目前市面上越重的BEV电车，面临电耗要求的压力越大，预计未达标占总电车的加权比例为10%，同时PHEV根据油耗和电耗两个要求来看，预计未达标占总电车的加权比例分别为5%和1% 渗透率结构性差异仍存，下沉消费力返场是关键。从市场结构来看，10万元以下、10-20万元、20-30万元、30万元以上的乘用车市场占比约为18%、42%、14%、14%，商用车占剩下的12%。但是，不同市场的渗透率参差不齐，10万元以下和10-20万元为乘用车主力市场，但是整体渗透率偏低，边际受政策预期导致的需求前置影响，2025年下沉市场渗透率提升超预期，而2026年上半年需求因为被前置而出现缺口。中高端市场渗透率高位稳定，进入到渗透放缓的瓶颈期，并且受本轮政策冲击影响很小，尤其是30万元以上的车型。结合前文我们对政策的解读，认为下沉市场是电车最重要的结构性增量，而本轮上半年电车消费超预期的差主要来自于下沉消费力的提前透支，但是并不用对远期持续悲观，下沉市场渗透率的边际企稳也代表着透支影响正在逐步消化，叠加新能源车下乡的提振，高低价位市场渗透率之差有望进一步回归。长线如果看到电车“Beta”式增长，打开渗透率上方瓶颈，则要关注强技术迭代，例如2027年以后的固态电池等。 商用电车市场韧性较强，瓶颈打开消费持续释放。商用电车在内需占比12%，其中，客车和货车分别有2%和10%，客车部分的电车渗透率基本温和抬升，而货车电车在上半年实现强势增长，其内需在1-4月累计同比+28%，主要得益于技术与场景在2025年的突破。技术面电池能量密度的提高满足了中短途市内配送需求，且成本经济性优化使得电车更具竞争力，其次，由于运输据点相对乘用固定，智能化解决了定制场景化需求，包括城市配送、园区运输等，物流类客户的规模化替代是商用渗透率的增长驱动。限制商用电车渗透的痛点解决，低渗透基数的商用领域有望追赶乘用领域，2026年1-4月的渗透率之差在23%，同比收敛5个百分点。预计下半年商用领域或延续强势，全年渗透率抬升10%以上至接近40%，并长线在2027年底实现与乘用电车相当的渗透情况。 站在2026年下半年维度，我们预计需求透支的拖累有所消化，2026Q3内需同比负增有望继续修复，同时考虑到2025Q4基数偏低，预计2026Q4同比有望重回正区间，全年内需累计同比回升至-7%至1294万辆（同比 减量-91万辆）。 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 3.外需：电动化外需周期推进，西欧和新兴地区亮眼 2026年下半年