PX-PTA月报：产业链利润修复

核心观点

• PX市场：6月油价下行带动PX加工费走高，产业链利润修复。供应端，6-7月检修增量大于重启增量，预估供应环比收窄。需求端，PTA开工负荷低位回升。总体来看，7月PX供需双紧，供需平衡表边际去库，PX维持偏高加工差。
• PTA市场：6月现货加工费维持中高位，下游利润修复。供应端，6-7月检修量依旧较大，PTA产能利用率保持低位。需求端，聚酯开工负荷下行。综合来看，7月PTA延续去库，油价弱势下，维持偏高加工费。

关键数据

• PX：6月亚洲PXN月均值约389美元/吨，5月均值248美元/吨。6月国内月均开机负荷79.5%，月环比-4%，月同比-6%附近。
• PTA：6月现货加工费月均值615元/吨，5月月均410元/吨。6月PTA月内平均开机负荷64.35%，月环比+1.5%以上，月内部分主流装置重启，同比偏低17%左右。
• 聚酯：6月月均开机负荷78.68%，月环比下行2.5%，其中长丝月均开机75.50%，月环比-4%，月同比-16%；短纤月均开机71.90%，月环比-5.5%，月同比-14%。

研究结论

• PX：7月供需双紧，供应环比收窄，需求维持低位，预估PX价格维持高位，加工费偏高。
• PTA：7月供应维持低位，需求端聚酯负荷或维持低位，预估PTA价格延续去库，加工费维持中性偏高水平。
• 聚酯：7月终端传统淡季，聚酯负荷或维持低位运行，关注下半年新订单转折点。