PX-PTA周报：芳烃端略有修复，周尾价格回升

2023年12月10日 PX-PTA周报 报告要点： 创元研究 PX：周尾产业链价格反弹，目前我们认为驱动均有限，近端价格波动幅度或一般，风险释放后，目前主要关注汽油利润修复为芳烃带来的支撑。油端影响方面，汽油裂解价差企稳，芳烃估值下压压力减轻，当前处于2023年尾声，市场预计2024年汽油调和仍存在缺口，芳烃调油故事仍将延续，当前美国甲苯走势偏强，引领芳烃修复，PX05合约远端影响因素较多。供需基本面方面，目前PX供需预计改善。目前亚洲以及我国PX停车存量装置不多，多集中于11月内重启，未来开工负荷上行空间有限。下游需求PTA方面，12月初装置提负以及降负并行，目前开工负荷回升速度不及预期，关注后续PTA端主流装置动态。 创元研究能化组 研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 PTA：成本PX端存在支撑，12月内PTA基本面累库不及预期，TA价格区间震荡为主。基本面来看，供应端当前PTA开工提速不及预期，目前日度开工约77%，周环比走低，整体供应一般，后续12月内关注汉邦石化、东营威联的重启进程，预计产量增量或于12月中下旬-1月释放；需求端，当前织造端开机率保持相对韧性，但市场对于未来新订单前景预期仍不明朗，存在走弱预期，织造新订单仍为重要观察指标，当前织造端原料备货积极性一般，坯布库存总体水平不高。聚酯负荷维持稳定，预计12月份依旧变动不大。聚酯端压力不大的原因在于聚合成本下行，聚酯利润被动反弹，同时涤丝端成品库存亦去化，结合供需两面来看，PTA价格下行压力不大，亦缺乏显著上行驱动。 风险点：原油价格波动；聚酯端负荷下滑；美国汽油需求走弱 目录 一、本周行情回顾..................................................4 二、产业链上下游开工及利润.........................................4 三、PX............................................................5 3.1芳烃估值—周内回落.......................................................5 3.2PX利润及成本............................................................6 3.5.1油端—汽油裂解价差企稳..................................................................................................................................................103.5.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润............................................................................................................................ 11 3.6PX开工及产量—关注国内装置检修执行进度.................................13 3.7PX供需平衡—供需相对平衡...............................................14 3.8PX装置动态—关注国内装置检修执行进度...................................16 四、PTA..........................................................17 4.1PTA价格—基差..........................................................174.2PTA加工费及利润........................................................174.3PTA主流装置动态........................................................184.4PTA开工及产量—逐步提升................................................194.5PTA库存................................................................204.5.1社会库存..................................................................................................................................................................................204.5.2仓单库存..................................................................................................................................................................................214.6PTA供需平衡............................................................21 五、下游及终端表现...............................................23 5.1.1聚酯价格..................................................................................................................................................................................235.1.2聚酯利润—修复....................................................................................................................................................................255.1.3聚酯开工及产量—聚酯开工相对稳定........................................................................................................................... 275.1.4聚酯库存—长丝库存不高..................................................................................................................................................305.1.5聚酯产销..................................................................................................................................................................................31 5.2.1轻纺城成交..............................................................................................................................................................................315.2.2织造及印染开机率—表现韧性.........................................................................................................................................325.2.3织造端数据—关注订单持续性.........................................................................................................................................33 一、本周行情回顾 本周PX-PTA价格表现回调为主，周尾低位反弹。 二、产业链上下游开工及利润 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值—周内回落 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2 PX利润及成本 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3芳烃地区间价差—美国甲苯偏强 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.4芳烃间价差 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.5上游相关 3.5.1油端—汽油裂解价差企稳 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.5.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.6 PX开工及产量—关注国内装置检修执行进度 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.7 PX供需平衡—供需相对平衡 11月内PX国内供应表现尚可，PTA端检修较多，预计小幅累库。 表1：国内PX月度供需平衡表（基于卓创） 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 3.8 PX装置动态—关注国内装置检修执行进度 四、PTA 4.1 PTA价格—基差 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.2 PTA加工费及利润 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、