PX-PTA周报：成本端有所支撑，关注供应端及聚酯亏损压力

2023年7月28日 PTA周报 报告要点： 创元研究 PX：芳烃间强弱来看，汽油裂解价差表现强势，本周甲苯走势偏强。芳烃调油角度，目前汽油裂解价差偏强，芳烃处于夏季汽油交易窗口期，表现韧性；芳烃间价差来看，截至本周四，韩国PX升水甲苯约71美元/吨，升水程度环比走低，美国地区甲苯升水PX约160美元/吨，升水走高，甲苯走强趋势明显。地区间价差方面，截至本周四，美亚地区甲苯价差约309美元/吨，显著走高，为2月以来最大值。供需端，近端周度开工来看，国内以及亚洲地区均延续走高，主因存量装置重启或提负，从装置角度出发，8月份PX端仍存在装置重启计划，目前长短流程利润高背景下，预计开工有一定回升空间，另一方面，目前甲苯歧化利润继续走低，或拖累亚洲地区甲苯歧化PX供应。需求方面，本周PTA供应亦延续走高，8月份亦存在前期停车装置重启预期，PX供需两端均有回升预期，关注流量变化，风险点在于目前TA利润不佳，装置重启或存在变动。 创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 PTA：成本端有所支撑，关注供应端以及聚酯亏损压力。本周TA现货涨幅有限，不及原料端涨幅，现货加工费环比压缩至200-250元/吨，后续仍偏弱看待。基本面方面，当前TA表现供增需稳，供应方面，本周存在主流装置重启以及提负，周度供应延续上行，近端来看，8月份亦存在前期停车装置重启预期，低加工费可能提供扰动；需求端，近端聚酯开工保持高位运行，需要注意的是，随着成本端逐步上移，聚酯利润趋势走低，本周周均亏损约60元/吨，亏损集中于短纤端，或对聚酯开工形成压力，聚酯原料价格或承压。织造方面，本周数据略有改善，目前织造端秋冬面料生产积极性环比走高，叠加成本上移，织造备货增加，新订单环比增加，初冬季面料批量试单局部小增，内外贸大单未实际下达，关注8月秋冬订单变动。 风险点：原油价格波动；聚酯端负荷下滑；美国汽油需求走弱 目录 一、本周行情回顾..................................................4 二、TA上下游产业链开工及利润......................................4 三、上游PX........................................................5 3.1PX价格及价差变动........................................................5 3.2PX利润及成本............................................................7 3.3PX开工及产量............................................................7 3.6.1油端—裂解价差相对坚挺..................................................................................................................................................113.6.2芳烃美亚价差—变动不大..................................................................................................................................................133.6.3石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润............................................................................................................................ 13 四、PTA..........................................................15 4.2PTA加工费及利润—走低..................................................16 4.4PTA开工及产量—上行....................................................17 4.5.1社会库存..................................................................................................................................................................................194.5.2仓单库存..................................................................................................................................................................................20 4.6PTA供需平衡............................................................21 五、下游及终端表现...............................................23 5.1聚酯...................................................................23 5.1.1聚酯价格..................................................................................................................................................................................235.1.2聚酯利润—表现亏损...........................................................................................................................................................245.1.3聚酯开工及产量—开工平稳.............................................................................................................................................265.1.4聚酯库存—短纤库存增加..................................................................................................................................................295.1.5聚酯产销—下滑....................................................................................................................................................................29 5.2纺织...................................................................30 5.2.1轻纺城成交..............................................................................................................................................................................305.2.2化纤开机率—略有下滑.......................................................................................................................................................305.2.3织造端数据—订单略有上涨.............................................................................................................................................31 一、本周行情回顾 价位保持坚挺。 二、TA上下游产业链开工及利润 产业链开工：中上游开工继续上行，聚酯开工略有下滑。本周PX中国以及亚洲开工因装置提负而环比上行，其中国内PX开工约80%，环比+2%，同比+4%，亚洲地区PX开工约72.47%，周环比+2%，同比+3%，后续来看，8月内PX端仍存在目前停车装置重启的可能性，PX供应相对稳定，存在一定上行空间，PTA端周度开工约80.8%，周环比+3%，同比+9.9%，亦受前期停车及降负装置重启及提负影响，TA开工上行，目前TA端仍存在主流装置8月左右的重启计划，对于PX而言，供需双增，相对平衡。聚酯端周度开工约91.15%，周环比-0.15%，周同比+10.6%，近1个月内聚酯端开工均维持于91%左右，当前织造终端消费尚未出现大单落实，关注8月内织造需求情况，目前聚酯开工表现或相对平稳，TA供增需稳，基本面略有削弱，但成本端保持坚挺，现货加工费相对压缩。 产业链利润：目前产业链保持PX利润最强趋势不变，聚酯以及PTA端利润仍维持相对被动状态，其中PX端盈利约1000元/吨，PTA亏损约400元/吨以上，聚酯亏损约60元/吨。近端产业链利润变动或相对有限。关注1、TA低利润对于后续装置重启的影响；2、聚酯加权利润亏损对于原料端绝对价格的压力。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、上游PX 3.1 PX价格及价差变动 截至最新亚洲PXN报收约440美元/吨以上，环比上周走低，PX绝对价格亦走高，截至本周四，亚洲PX报收1069.67美元/吨，相对上周四上涨26美元/吨，亚洲轻石脑油约615美元/吨，上周四约600美元/吨，涨幅弱于PX。目前亚洲乙烯裂解价差仍处于低位运行，改善不大。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 3.2 PX利润及成本 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3 PX开工及产量—上行 本周，PX亚洲以及中国开工均表现环比上行，为前期存量装置提负或重启带动，后续国内存在装置重启预期，预计开工仍有上行空间，但整体负荷仍保持历史偏低水平运行。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创