工业硅多晶硅月报：供应端不断减量，多晶硅产业链利润有望修复

研究院新能源&有色组 工业硅 研究员 策略摘要 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 12月工业硅受下游消费拖累，基本面供需双弱，工业硅期货盘面价格大幅下跌，截至12月31日收盘价较月初下跌1420元/吨，跌幅11.45%。随着交割新规实施，553#市场流通增加。供应端受到西南地区枯水期影响，川、滇地区工业硅开工继续下降，新疆地区个别大厂也有减产，整体12月份产量预计约33.5万吨，大幅降低。消费端下游西南地区受电力成本抬升多晶硅开工大幅下跌，多晶硅12月产量约10万吨。有机硅及铝合金对工业硅需求持稳，出口方面表现尚可，出口数据有所提升。据百川与SMM数据，目前行业总库存约为61.16万吨（含交割库已注册成功的仓单），较11月底继续小幅累库。盘面受基本面偏弱影响，价格持续走弱，目前价格跌至现金成本附近，继续下跌空间有限，亦无上涨动力，预计1月份价格继续底部震荡运行。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 核心观点 ■2024年12月产业链各环节情况梳理 供应：据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数756台，本月金属硅开炉数量与11月25日相比减少53台，截至12月27日，中国金属硅开工炉数265台，整体开炉率35.05%。12月西南和西北两大主产区均有不同幅度减少。从产量方面来看，12月中国工业硅产量约为33.5万吨，较上月环比减少约6万吨。受西南枯水期电价抬升影响，成本有所增加，目前多数企业成本压力仍较大，且多处于亏损状态，预计1月份成本变动不大。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 消费：12月工业硅消费整体偏弱，其中多晶硅开工大幅下降，有机硅略有增加，铝合金持稳。12月多晶硅产量约为10万吨，对工业硅需求约12万吨。虽有机硅开工小幅增加，但多以消耗库存为主，有机硅DMC产量约为23.5万吨，整体有机硅对工业硅需求约11.2万吨。铝合金开工持稳，对工业硅需求约5.5万吨，出口约6万吨。12月总消费合计消费量约35万吨（含再生硅），供需基本平衡。1月份临近春节假期，部分下游企业提前放假，消费端预计难有起色。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：据百川统计，截止12月底，中国工业硅行业库存合计约61.16万吨（含交割库注册仓单），较上月底小幅累库。其中社会库存21.16万吨，黄埔港5.2万吨，昆明港5.7万吨，天津港4.7万吨，交割库库存约24.4万吨。从供需平衡来看，预计1月仍过剩，仍有累库预期。 成本：12月间，中国工业硅生产成本小幅增加，硅石、石油焦等原辅材料价格持稳， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 主要由于枯水期电价抬升。1月份成本预计变动不大，持稳。 价格：受基本面拖累，12月份工业硅盘面价格大幅下跌。现货价格也是跟盘面有所下跌，根据SMM数据，目前华东通氧553均价11350元/吨，较上月下跌35元/吨，昆明地区421均价12100元/吨，较上月下跌250元/吨。 观点 供应端虽有减产，但是下游消费亦有下降，工业硅处于供需双弱格局，目前总库存和仓单压力较大，供需仍处于过剩。目前价格跌至现金成本附件，继续往下空间有限，1月份临近春节下游消费难有起色，价格上涨动力不足，预计1月份工业硅期货价格底部震荡运行，可把握超跌后的反弹机会。 策略 区间操作为主，可择机买入套保 风险 1、主产区减产规模；2、仓单消化情况；3、硅料企业开工率；4、资金及宏观情绪； 多晶硅 策略摘要 12月26日多晶硅期货开始挂牌上市交易，交易所挂牌基准价定于38600元/吨，首个交易日集合竞价多数合约涨停后开盘价格迅速下跌，2506合约跌至最低42015元/吨，后期价格震荡走强，上市后成交、持仓情况均较好，合约交易活跃。受期货上市影响，个别企业上调现货报价，市场现货成交有所改善。目前受行业自律限产及自身亏损影响，多家企业减产，龙头企业发布减产公告，短期内产量过剩压力缓解，整体价格有望回暖。 核心观点 ■2024年12月产业链各环节情况梳理 供应：12月多晶硅开工率走低，预计降低至10万吨以内，在自身亏损以及行业自律减产情况下，多家企业开工降低，1月供应端预计维持在低位。 消费：据SMM统计数据。国内N型18Xmm硅片1.1-1.15元/片，N型210R价格1.2-1.25元/片，N型210mm硅片价格1.42-1.45元/片。12月底开始硅片价格开始上涨，几乎全尺寸硅片价格皆上涨，目前硅片库存继续处于相对较低位置，厂家发货紧张，对硅片价格行程有力支撑。硅片几家头部厂家推涨积极性也较高。同时1月2日银川地区两次地震对当地拉晶造成一定影响，整体供需影响有限，情绪面上支撑了硅片的再涨价，1月硅片排产或将有所抬升。从终端来看，2024年收尾，大基地项目并网冲刺结束，预计12月单月并网量将超35GW，全年新增装机增速超10%。1月春节前，仍有少量地面电站留后并网，工商业需求走弱明显，户用项目则在春节前冲刺装机量。整体来看，一季度仍是国内需求淡季，假期前后装机量预期较少。 库存：据SMM统计，截止12月底，中国多晶硅行业库存合计约22.2万吨，较上月底有所去化，减少6.9万吨。1月临近春节，下游硅片厂预计开工有所减少，1月有小幅累库预期。 成本：颗粒硅现金成本能控制在3万元/吨，棒状硅每家企业电费及能耗有一定差异，现金成本在3.5-5万元/吨，供需平衡位置现金成本约4.2万元/吨。 价格：受到期货上市影响，个别硅料厂上调出货报价，个别现货报价高于44元/千克，但产业下游对涨价接受度一般，N型硅料围绕41-42元/千克拉锯。 观点 上市初期盘面振幅较大，但在行业自律以及企业自身亏损减产情况下，月度已处于供 需平衡格局，现货价格有所探涨，短期可在4.2万元/吨以内逢低做多，若盘面情绪较好，盘面上涨较多，生产企业可根据自身生产情况在4.8万元/吨以上时进行卖出套保。 策略 谨慎偏多 风险 1、主产区减产规模；2、硅片企业开工率；3、资金及宏观情绪； 目录 工业硅................................................................................................................................................................................................1策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1多晶硅................................................................................................................................................................................................3策略摘要............................................................................................................................................................................................3核心观点............................................................................................................................................................................................312月价格综述：下游多晶硅减产，现货价格随期货走弱............................................................................................................71月市场展望：涨价动力不足，盘面价格预计底部震荡..............................................................................................................7供应端情况：消费拖累叠加电力成本抬升，主产区大面积减产.................................................................................................8中国工业硅生产成本及利润：枯水期电价抬升，导致成本有所增加.................................................................................9消费端：多晶硅减产较多1月临近春节消费难有起色................................................................................................................11有机硅：消费弹性较大，产量保持较高水平......................................................................................................................11多晶硅价格低迷，开工处于低位..........................................................................................................................................14铝合金价格上涨对工业硅需求持稳....................................................................................................................................16出口量回暖1月或相对稳定..............................................