每日精选研报-20260629

2026年6月29日；共30篇 报告目录： 1. 健康科技的未来中期检查：人工智能经济、成本压力与相对定位2. 人工智能驱动的电力半导体市场趋势与机遇3. 全球物流供应链脉搏检查：费率高企，需求坚挺4. 日本化工行业：在AI驱动的市场中，行业重组也在升温5. 杠杆信贷中的软件风险暴露：潜在路径6. 日本暑期学校：日本汽车行业7. 2026年全球电动汽车预测：韧性核查8. 化学制品行业：电子特气与电子大宗气体全景分析报告9. 汽车行业2026年中期策略报告—“智能驾驭，电动未来”加速发展10. 2026H2航空投资策略暨行业框架：赔率与胜率兼具11. AI系列：算力竞赛重塑MLCC需求曲线，粉体配方与全链工艺筑就核心壁垒12. 液冷行业深度报告：千亿液冷市场爆发，看好增量环节国产份额提升13. ASIC芯片崛起：云厂、芯片设计及光互连投资机遇14. 汽车行业深度报告：特斯拉FSD V14入华类比特斯拉国产：国产智驾的Grok时刻15. 美股2026年中期策略：资源视角看AI产业投资16. 中国 mobility 技术：走向全球，增长更强且定价风险更低，真实销量数据指引投…17. 中国出行科技：中国企业出海：增速加快，价格风险降低，零售数据反映实际势头…18. 中国品牌加速领跑 进军全球汽车市场 19. 智联网升级驱动增长 解锁服务器机架新机遇20. 高端化与资源整合双轮驱动，估值回升空间大21. 葛兰素史克（GSK）上调HIV相关盈利预期及目标价分析22. 三抗创新出海，管线储备丰富23. CIEN US：全球相干光网络领导者——AI带宽超级周期下的收益预期24. 北交所新股申购报告：康美特：电子封装+改性塑料双轮驱动，国产替代打开成长空间25. 质价比筑基，电商&海外战略加速突围26. 向天、出海：再谈英搏尔高景气新动能——华创交运|低空60系列研究（二十九）27. 化工行业2026年中期投资策略：化工或迎长期基本面牛市28. 2026年下半年宏观调控的双轮迭代与风口向新：增长的B面，机会的A面29. 金工专题报告：风险的价格系列一：衍生品定价信号驱动的宽基指数择时框架（策…30. SpaceX深度研究系列（1）：欲上青天揽明月-从SpaceX和特斯拉协同的高维视角理… #1 健康科技的未来中期检查：人工智能经济、成本压力与相对定位 报告摘要 摩根大通2026年6月发布健康科技中期报告，指出健康科技领域AI关注点已从是否应用转向能否规模化落地并实现盈利，当前宏观环境利好能证明ROI的平台型企业。报告覆盖VEEV、HQY、DOCS、PHR、WAY五家企业，更新了2027年盈利预测与目标价，给予VEEV、HQY、OW评级，DOCS、PHR中性评级。 核心观点 ·健康科技AI投资已从“有无路线图”转向“是否具备可持续经济模型”，需证明“AI促增收”或“AI降本”的 tangible 成果。 ·当前宏观环境利好绑定明确经济成果的健康科技平台，不管是成本节约、周期提速还是更好的变现能力。 ·VEEV风险调整后表现最优，符合50规则，HQY、WAY基本面良好但需以折扣价交易，DOCS、PHR受预算不确定性和增长乏力影响评级中性。 ·医疗科技AI颠覆真实存在但节奏较慢，受监管、安全合规和长决策周期影响。 ·AI投资的下一轮竞争焦点是打包定价、治理和ROI证明，而非功能迭代速度。 ·2026下半年健康科技投资需关注企业能否在AI规模化使用时维持利润率，或实现可量化的效率提升与变现。 #2 人工智能驱动的电力半导体市场趋势与机遇 报告摘要 摩根大通2026年6月报告显示，AI驱动电力半导体市场将迎来3年复合增长率约82%的增长，2028年市场规模预计达160亿美元，乐观场景下可超200亿美元。行业正转向800V高压直流架构以提升效率，SiC、GaN等宽禁带半导体份额将持续提升，报告还分析了各环节半导体含量变化及主要玩家。 核心观点 ·AI将推动电力半导体市场形成多年结构性需求周期，2028年市场规模有望达160亿美元，乐观场景可超200亿 ·行业正转向800V高压直流架构，该架构将大幅提升半导体含量 ·SiC、GaN等宽禁带半导体在电力半导体中的份额将持续提升 ·800V架构 adoption将分三阶段推进，2028年前短期市场仍以传统架构为主 ·Infineon、Monolithic Power等为该领域核心玩家，市场份额仍在争夺中 #3 全球物流供应链脉搏检查：费率高企，需求坚挺 报告摘要 伯恩斯坦2026年6月25日发布的报告显示，全球物流供应链费率高企、需求坚挺。海运费率较冲突前上涨超100%，空运费率上涨40-50%，4月海运集装箱量同比增4%，空运量增速0-5%。北美陆运即期费率同比涨幅扩大至48%。报告给出了全球物流企业的评级与目标价，并提示行业中期面临运力过剩风险。 核心观点 ·欧洲市场中，DSV评级为跑赢大市，DHL、德迅为中性，马士基为跑输大市·北美市场中，联合太平洋、诺福克南方、UPS、联邦快递评级为跑赢大市·短期行业盈利环境有利，但中期需警惕运力过剩和下半年需求恶化风险·北美陆运费率上涨主要受供应端收紧推动，近期出现需求回暖迹象 #4 日本化工行业：在AI驱动的市场中，行业重组也在升温 报告摘要 摩根士丹利发布日本化工行业报告，指出AI驱动市场下行业重组升温。分板块看：石化板块行业情绪改善，价格和价差或已触底，推荐住友化学、三井化学、旭化成；电子化学品板块受益于AI半导体及传统半导体需求复苏，推荐ZEON、信越化学；精细化学品板块碳纤维复合材料因航空应用全面恢复收入改善，首选东丽。 核心观点 ·石化板块行业情绪改善，价格和价差或已触底，行业重组加速·推荐住友化学、三井化学、旭化成等石化标的·电子化学品受益于AI及传统半导体需求复苏·推荐ZEON、信越化学等电子化学品标的·精细化学品碳纤维复合材料因航空应用恢复收入改善·首选东丽作为精细化学品板块标的 #5 杠杆信贷中的软件风险暴露：潜在路径 报告摘要 高盛报告指出，杠杆信贷市场中软件行业占比最高，因私募股权长期青睐该行业。当前市场聚焦AI对软件订阅模式的冲击，2026年初软件贷款价格承压后企稳，但仍存在情绪阴霾。2028年软件贷款到期规模庞大，再融资能力将影响估值与评级。研究显示软件贷款违约回收率与整体第一留置权贷款回收率无显著差异，私人信贷可通过特定策略参与软件行业融资。 核心观点 ·软件行业在杠杆信贷市场占比最高，AI对其商业模式的冲击是当前市场关注焦点·2028年软件贷款到期规模庞大，再融资能力将成为影响行业估值与评级的关键·软件贷款违约回收率存在差异，但整体与第一留置权贷款回收率无显著不同·并非所有软件商业模式都脆弱，数据基础设施、部分网络安全及优质粘性应用韧性更强·私人信贷可通过机会性、困境等策略参与软件行业融资，应对市场错位·股权与信贷定价将持续分化，信贷表现更多受再融资压力影响，股权则更关注长期价值与AI投入 #6 日本暑期学校：日本汽车行业 报告摘要 该报告为摩根士丹利日本暑期学校关于日本汽车行业的内容，涵盖全球汽车市场与日系车企定位、行业结构性变化、主要国家汽车销售趋势、中国车企出海影响、美国关税冲击、日系车企盈利与估值等核心板块，包含2025年全球车企销量排名、各区域销售占比、原材料成本结构等数据。 核心观点 ·2025年日系车企全球市场份额合计达26%，丰田、本田、日产等头部企业占据重要位置。·全球汽车行业面临环保法规收紧、动力总成转型、ADAS与自动驾驶等结构性变革。·美国关税上调将对日系车企在美业务盈利产生显著影响，不同车企受冲击程度存在差异。·中国自主品牌车企加速海外扩张，将对全球汽车市场格局带来冲击。·日系车企当前面临电气化转型带来的投资与成本压力，盈利表现存在分化。·报告采用相对评级体系，将股票评级分为增持、持平、未评级、减持四类。 #7 2026年全球电动汽车预测：韧性核查 报告摘要 伯恩斯坦2026年全球电动汽车预测报告聚焦供应链韧性，分析各区域EVadoption趋势：中国EV渗透率将达62%，国内增长放缓但出口加速；美国政策转向拖累EV增长，2030年渗透率预期下调至28%；欧洲BEV销量增长强劲，日本EV迎来拐点，印度EV增长依赖监管强制。同时给出各区域车企及供应商的投资评级。 核心观点 ·中国EV渗透率2026年将达62%，国内增长放缓但出口有望同比增长60-80%·美国EV政策转向拖累增长，2030年EV渗透率预期从36%下调至28%·欧洲BEV销量5M26同比增长31.2%，燃油价格上涨推高EV吸引力·日本2026年将迎来EV渗透率拐点，有望从1.3%提升至3.7%·印度EV增长短期依赖政策强制，CAFE-III标准将推动渗透率提升·建议关注比亚迪、宝马、丰田等具备供应链优势或产品竞争力的车企 #8 化学制品行业：电子特气与电子大宗气体全景 报告摘要 本报告由国信证券发布，分析电子特气与电子大宗气体行业。指出政策鼓励产业发展，AI算力、晶圆扩张等带动电子气体需求增长，国产替代迎来契机，国内产业配套逐步完善。建议关注广钢气体、金宏气体、昊华科技等企业，同时提示宏观波动、市场竞争等风险。 核心观点 ·国家政策大力支持电子气体产业，将其纳入战略性新兴产业。 ·AI算力发展、晶圆扩产及单位晶圆耗气量提升，推动电子气体需求快速增长。 ·贸易摩擦背景下，国产替代与原料自主可控为国内企业带来发展机遇。 ·国内电子气体产业配套逐步完善，市场空间和增长潜力巨大。 ·建议关注广钢气体、金宏气体、昊华科技等国内电子气体细分赛道领先企业。 #9 汽车行业2026年中期策略报告—“智能驾驭， 报告摘要 招商证券2026年中期汽车行业策略报告显示，行业整体稳中向好，新能源渗透率突破60%，出口持续增长。乘用车自主品牌市占率达71%，商用车海外市场强劲。零部件赛道受益电动智能化与国产替代，人形机器人或迎商业化元年，低空经济政策护航进入增长期，维持行业推荐评级。 核心观点 ·乘用车自主品牌市占率持续提升，出口成重要增长动力，国内新能源渗透率突破60% ·商用车海外市场扩容，重卡行业处于景气上行周期，客车龙头宇通全球竞争力突出 ·零部件赛道受益电动智能化升级与国产替代，内外饰、轻量化、智能化细分赛道成长可期 ·2026年或为人形机器人商业化元年，全球玩家加速布局 ·低空经济政策定位升级，空域开放加速，进入增长期 ·维持汽车行业“推荐”评级，关注整车龙头、零部件细分赛道龙头及新兴产业相关企业 #10 2026H2航空投资策略暨行业框架：赔率与胜率兼具 报告摘要 国金证券2026H2航空投资策略报告指出，Q2航司业绩受高油价影响或大幅下滑，7月油价压力有望缓解，当前航司单机市值处于历史低位。中期航空供需紧平衡，2026年需求继续大于供给，客座率达历史高位，京沪高铁提价利好票价改善。推荐高弹性进攻品种国航、南航，低估值的春秋、吉祥航空。 核心观点 ·2026H2油价压制大概率缓解，航司单机市值跌至极低分位数，板块已基本交易高油价冲击 ·中期航空供需紧平衡，2026年需求大于供给，客座率高位叠加高铁提价，票价改善空间可期 ·油价决定股价短期弹性，中期供需、客座率、票价市场化共同推进行业盈利中枢上移 ·高油价环境下，低成本航司和国际线占比高的航司抗风险能力更强 ·推荐高弹性进攻品种中国国航、南方航空，低估值的春秋航空、吉祥航空 #11 AI系列：算力竞赛重塑MLCC需求曲线，粉体配方与全链工艺筑就核心壁垒 报告摘要 该报告聚焦MLCC行业，指出AI服务器、新能源汽车等驱动高端MLCC需求爆发，当前高端产能结构性短缺，海外厂商密集涨价。报告分析了MLCC产业链壁垒，复盘全球龙头经验，建议关注AI服务器迭代带来的需求机遇，以及陶瓷粉体等核心原材料环节的龙头企业。 核心观点 ·