新能源及有色金属周报：恐慌情绪不改强现实现状

重要数据 铝 截至2026-06-26，伦铝收盘于2622.0美元/吨，沪铝主力收盘于23000元/吨，华东现货升贴水0元/吨，中原地区现货升贴水-20元/吨，佛山地区现货升贴水-10元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)-6.7美元/吨。 供应：截至2026-06-26，电解铝建成产能4568.2万吨，周度环比+0.0万吨，运行产能4538.1万吨，周度环比+1.5万吨，行业开工率98.03%。 需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量34.15万吨，周度环比变化-0.16万吨，铝板带箔周度产量39.22万吨，周度环比变化-0.14万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率69.40%，周度环比变化+0.00%，铝板带龙头企业开工率70.60%，周度环比变化-0.60%，铝箔龙头企业开工率72.10%，周度环比变化-0.50%，铝型材开工率54.40%，周度环比变化-0.30%。 库存：截至2026-06-25，SMM统计国内电解铝锭社会库存120.5万吨，周度变化-5.0万吨，铝棒库存14.0万吨，周度变化-0.6万吨。截止2026-06-26，LME铝库存306725吨，上期所仓单库存449551吨。 利润：截至2026-06-26，电解铝行业加权生产成本在16398元/吨元/吨左右，即时生产利润6482元/吨。 氧化铝 截至2026-06-26，氧化铝主力合约价格收盘于2801元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格2815元/吨，河南地区现货价格2800元/吨，山东地区现货价格2780元/吨，贵州地区现货价格2780元/吨，广西地区现货价格2680元/吨，进口氧化铝价格FOB310美元/吨。 供应：截至2026-06-26，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能11852万吨，运行产能9450万吨，周度环比变化-15万吨，开工率79.78%。 成本：截至2026-06-26，几内亚铝土矿网站报价70.5美元/干吨，海运费30.0美元/吨。国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。海运费高位回落，但几内亚矿最新成交71美元/吨，FOB价格上涨1美元/吨至38-40美元/吨。 库存：截止2026-06-26，全国氧化铝总库存量626.0万吨，周度环比变化+2.2万吨。电解铝厂原料库存390.7万吨，周度环比变化-1.4万吨·。站台和港口库存162.8万吨，周度环比变化+2.3万吨，港口库存60.5万吨，周度环比变化+0.3万吨，氧化铝厂内成品库存12.0万吨，周度环比+0.0万吨，仓单库存258677吨。 利润：截止2026-06-26，按进口矿71.0美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2983元/吨，生产盈利-168元/吨，使用国产矿生产完全成本2736元/吨，生产利润79元/吨。氧化铝进口盈亏21元/吨。 铝合金 截至2026-06-26，期货主力合约价格收盘于22630元/吨，江西保太报价23300元/吨，民用生铝采购价格17800元/吨。 库存：铝合金社会库存3.7万吨万吨，周度环比变化-0.3万吨，厂内库存7.4万吨，周度环比变化+0.4万吨。 成本：ADC12理论总成本23170元/吨，理论利润130元/吨。 策略分析 铝：美元指数走强突破近期新高对商品价格形成压力，但实际基本面数据表现并无利空因素。中东预期虽然好转，内外比值受此影响快速修复，但这并不意味着出口订单将会受挫。一方面评估即使海峡放开中东库存外运影响有限，另一方面中东短期复产难度大，东南亚短期快速释放产量难度大，海外依旧存在供需缺口需要中国出口去弥补。当前不完全调研反映出口订单至少可支撑到7月中旬，虽然出口增速将会下滑但不改出口增长的趋势。铝价受宏观情绪影响下挫甚至跌破支撑位，但这同时刺激下游的采购积极性，铝锭库存去库提速，现货贴水快速修复。虽然当前社会库存绝对值依旧偏高，但随着时间的推移库存降至相对低位，微观数据有望证伪市场担忧。宏观方面虽然市场依旧对今年美联储存在加息预期的担忧，但当前按兵不动概率更大。 氧化铝：市场对几内亚政策何时落地的关注度已经回落，几内亚与中国政府层面的碰面进一步降低政策将会引发铝土矿供应紧缺的概率，上周氧化铝盘面价格高位回落。现货市场保持坚挺，主要由于北方氧化铝厂减产造成现货市场供应偏紧，但随着南货北运，整体供应过剩的局面依旧将抑制现货价格上涨空间。北方减产规模偏小，仅有200万吨，而广西地区仍在如期投产，同时进口氧化铝依旧偏多，港口库存快速增加，氧化铝价格短期难以看到实质性向上突破的驱动因素。但下方同样存在有力支撑，虽然海运费高位回落，但几内亚开始进入雨季发运量的减少同样对FOB和CIF价格形成有力支撑，海运费的回调并未造成矿价的回落，成本支撑依旧存在。氧化铝短期依旧维持区间震荡走势判断，可波动操作或配合期权。 风险 1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。 图表 图1：LME铝价及升贴水|单位：美元/吨.................................................................................................................................4图2：国内铝价及升贴水|单位：元/吨......................................................................................................................................4图3：LME铝升贴水季节性|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝升贴水季节性|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：进口铝土矿价格|单位：美元/吨......................................................................................................................................4图6：国产铝土矿价格|单位:元/吨.............................................................................................................................................4图7：国产铝土矿产量|单位：万吨...........................................................................................................................................5图8：铝土矿到港量_港口汇总..................................................................................................................................................5图9：烧碱价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10：山西进口矿生产成本利润|单位：元/吨........................................................................................................................5图11：氧化铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................5图12：氧化铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图13：国内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨...................................................................................................................6图14：氧化铝净进口|单位：万吨.............................................................................................................................................6图15：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................6图16：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................6图17：电解铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................6图18：铝水比例及电解铝开工率|单位：%..............................................................................................................................6图19：预焙阳极价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图20：其他辅料价格|单位：元/吨....