新能源及有色金属周报：宏观情绪推升铜价仍然维持偏强态势

市场要闻与重要数据

• 现货情况：2025年8月9周，1#电解铜均价78350-78615元/吨，周中上涨；升贴水100-180元/吨，周中走高。LME库存15.59万吨，上期所库存8.19万吨，国内社会库存13.20万吨，保税区库存7.90万吨，Comex铜库存26.41万吨。
• 宏观观点：美国初请失业金人数增加，就业数据创2021年11月以来新高，市场担忧美国经济降温，或增强美联储降息动力。特朗普选定斯蒂芬·米兰接替美联储理事席位，沃勒或成为新主席，其鸽派立场或对铜价形成催化。
• 矿端情况：印尼PT Gresik冶炼厂检修延长，Grasberg铜精矿集中涌入东亚市场，印尼出口配额到期预期引发卖方抛售，现货TC突破-40美元/吨。中国冶炼厂对Grasberg还价-20美元，供需博弈持续。
• 冶炼及进口：洋山铜溢价下行，8月提单均价58.2美元/吨，仓单均价46.8美元/吨，EQ铜CIF提单均价23.8美元/吨。沪伦比值8.0868，进口亏损约400元/吨，LME铜3M-Aug维持50.84美元Contango结构。优质铜仓单成交50美元/吨，普通火法45美元，湿法铜40美元。
• 消费情况：精铜杆行业开工率68.86%，环比下滑；线缆行业开工率69.89%，环比提升。原料库存减少6.67%，成品库存下降5.62%。市场呈现“电力强、民用弱”特征，预计下周精铜杆开工率回升至70.79%，线缆行业小幅回落至68.92%。

策略与风险

• 策略：国内TC价格低位，铜价易涨难跌，美联储降息预期提升，贵金属价格偏强，建议逢低买入套保，买入区间77,000-77,500元/吨。套利：暂缓期权，short put @77000元/吨。
• 风险：需求持续不及预期，海外流动性风险。

图表与资料来源

• 图表包括进口铜精矿指数、国内主流港口铜精矿库存、平水铜升贴水、精废价差、LME铜库存、SHFE铜库存、Comex铜库存、上海保税区库存、铜价格与基差数据。
• 资料来源：SMM，华泰期货研究院。