市场要闻与重要数据
- 现货情况：1#电解铜周均价102.53-102.86万元/吨，周中探底回升；升贴水60-100元/吨，多数时间维持升水。LME库存39.94万吨，上期所库存18.13万吨，国内社会库存25.15万吨，保税区库存3.98万吨，Comex库存62.10万短吨。
- 宏观方面：全球宏观情绪波动，美联储货币政策走向谨慎，美元指数震荡。中东地缘冲突引发避险情绪，国内经济复苏平缓，制造业复苏力度偏弱。
- 矿端方面：全球铜精矿供应偏紧，加工费加速下滑至-93.64美元/干吨，大型矿山招标价低至-143美元。海外供应扰动频发，国内十一港铜精矿库存降至60.87万吨。国内粗铜加工费延续下行，南方750-950元/吨，北方600-800元/吨。
- 精铜冶炼及进口：冶炼开工偏弱，多家检修，精炼铜产量受限。上海社会库存增加0.81万吨至18.99万吨，全国主流库存增至25.15万吨，保税区库存3.98万吨。进口盈亏收窄至42.71元/吨，洋山铜溢价仓单70美元/吨。现货市场供需两弱，区域价差分化。
- 废铜冶炼及进口：废铜市场“供增需弱”，持货商出货意愿提升，下游采购谨慎。1#废紫铜扣减升至29.00美分/磅，2#废紫铜扣减34.50美分/磅。再生铜杆开工率6.76%，环比下降2.61个百分点，精废价差1546元/吨。
- 铜材企业：各品类开工率普遍回落，精铜杆开工率60.58%，电线电缆开工率63.23%，漆包线开工率72.47%。加工费分化，华东电力铜杆、漆包线铜杆小幅上调。
- 消费方面：终端消费整体偏弱，结构分化。电力行业订单平稳但投资增速放缓，家电行业进入淡季，建筑施工行业需求边际回暖，新能源汽车、光伏领域维持稳健增长。
观点与结论
- 宏观：内外宏观氛围偏中性，需关注中美CPI、美国零售销售等关键数据及地缘政治演变。
- 矿端：供应偏紧格局不改，加工费或继续低位运行，海外供应风险与冶炼厂检修支撑铜价底部。
- 精铜：冶炼检修持续，供应增量有限，05合约交割支撑现货升水，进口到货量难大幅增加，市场高位僵持。
- 废铜：高价僵局持续，下游采购意愿低迷，市场维持区间震荡。
- 铜材：高铜价压制采购意愿，开工率难明显回升，加工费以稳为主，市场交投平淡。
- 消费：终端消费动能偏弱，仅新能源、储能领域保持韧性，整体维持观望态势。
策略
- 铜：谨慎偏多，价格波动区间103,000-106,500元/吨。有套保需求的企业可调整买入与卖出套保比例。
风险
