新能源及有色金属日报：强现实难以证伪铝价偏强运行

核心观点与关键数据

铝市场

• 现货价格：长江A00铝价19980元/吨，上涨70元/吨；中原A00铝价19890元/吨，下跌20元/吨至-80元/吨；佛山A00铝价19930元/吨，下跌20元/吨至-35元/吨。
• 期货价格：沪铝主力合约收于19930元/吨，上涨115元/吨，涨幅0.58%。
• 库存：国内电解铝锭社会库存65.8万吨，LME铝库存423575吨，减少2025吨。
• 市场分析：美国关税政策多变，市场预期取消概率低，供应端稳定，消费端强势，库存持续下滑。五一备货将推动库存继续下降，关税实际影响尚未显现，通胀问题需关注。

氧化铝市场

• 现货价格：山西氧化铝2890元/吨，山东2860元/吨，广西2890元/吨，澳洲氧化铝FOB 348美元/吨。
• 期货价格：氧化铝主力合约收于2878元/吨，上涨39元/吨，涨幅1.37%。
• 市场分析：GIC矿山复产或供给300万吨产能，国产矿后期补跌可能存在。检修范围扩大提供支撑，但铝土矿报价75美元/吨，氧化铝生产亏损修复，检修后复产积极性高，价格驱动力仅来自海外矿端干扰。

策略与风险

• 单边策略：铝谨慎偏多，氧化铝中性。
• 套利：沪铝正套。
• 风险：海外政策超预期扰动、流动性变动超预期、海外矿石供应新扰动。

研究结论

铝市场受消费端强势和库存下滑支撑，价格偏强运行，但需关注关税政策变化和通胀影响。氧化铝价格驱动力来自海外矿端干扰，国产矿复产可能带来后期补跌压力。建议铝单边谨慎偏多，氧化铝中性，关注海外政策及流动性变化。