新能源及有色金属日报：中美关税有谈判可能，沪铝偏强运行

重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得19910元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至0元/吨；中原A00铝价录得19830元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌30元/吨至-60元/吨；佛山A00铝价录19870元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-15元/吨。 铝期货方面：2025-04-23日沪铝主力合约开于19765元/吨，收于19860元/吨，较上一交易日收盘价上涨105元/吨，涨幅0.53%，最高价达19895元/吨，最低价达到19730元/吨。全天交易日成交157298手，较上一交易日增加9332手，全天交易日持仓203180手，较上一交易日减少10393手。 库存方面，截止2025-04-21，SMM统计国内电解铝锭社会库存67.3万吨。截止2025-04-23，LME铝库存425600吨，较前一交易日减少6100吨。 氧化铝现货价格：2025-04-23 SMM氧化铝山西价格录得2880元/吨，山东价格录得2845元/吨，广西价格录得2890元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得348美元/吨。 氧化铝期货方面：2025-04-23氧化铝主力合约开于2806元/吨，收于2862元/吨，较上一交易日收盘价上涨42元/吨，涨幅1.49%，最高价达到2866元/吨，最低价为2806元/吨。全天交易日成交344517手，较上一交易日增加46213手，全天交易日持仓217118手，较上一交易日减少8455手。 市场分析 电解铝：特朗普宣称美对华关税将大幅下降，铝价偏强运行，供需矛盾并不突出。基本面方面，供应端处于基本稳定状态，消费端依旧较为强势，库存持续下滑对价格形成支撑。下周下游企业将如期进行五一长假备货，预计库存将会继续顺利下滑。关税对于实际消费的影响在微观数据方面并未显现，关注中美谈判后关税的实际情况，目前更需要关注通胀问题，中国或出现抢出口的现象，表现为近端消费仍然强势。 氧化铝：现货市场方面，河南成交2000吨氧化铝现货出厂价为2920元/吨，价格相较前期继续上涨。检修范围的扩大给现货市场以支撑，但铝土矿价格或将承压加速下滑，从而造成氧化铝成本回落，进而对氧化铝价格形成负反馈。此外，目前的检修尚未影响到过剩格局，社会库存持续增加，仓单压力后期或因到期而增加，且1-3月累计净出口超60万吨，仍不改过剩格局，随着海外价格的回落4月份出口量可能减少。因此内陆地区氧化铝的检修对盘面价格反弹推力不足，反弹高度也较为受限，唯一驱动力即海外矿端干扰，现货价格上涨对氧化铝价格反转作用不大。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。 套利：沪铝正套 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：LME铝升贴水|单位：美元/吨.........................................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 王育武从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com