新能源及有色金属周报：碳酸锂库存维持去化，强现实与复产预期博弈

核心观点 现货市场 价格方面：碳酸锂期货本周先回落后上涨，主力合约2601本周五收于82300元/吨，本周涨幅为1.88%，盘中最低回落至77580元/吨，最高82900元/吨，持仓量为490951吨。SMM电池级碳酸锂指数价格80371元/吨；电池级碳酸锂7.85-8.23万元/吨，均价8.04万元/吨，下跌150元/吨；工业级碳酸锂7.78-7.86万元/吨，均价7.82万元/吨，下跌150元/吨，现货价格基本持平，整体成交一般。截至本周五，所有合约总持仓90.95万手，本周持仓先减少后增加。截至本周五，碳酸锂当日仓单27332手，当周仓单减少289手。 供应端：据SMM统计，周度产量小幅增加，周度总产量2.15万吨，环比增加454吨，其中辉石产碳酸锂13124吨，环比增加220吨，云母产碳酸锂3011吨，环比增加130吨，盐湖产碳酸锂3319吨，环比增加72吨，回收产碳酸锂2080吨，整体来看，供应端维持小幅增加。 消费端：据百川数据，磷酸铁锂产量环比增加9.52%，三元材料环比增加2.61%。钴酸锂环比增加0.18%，锰酸锂环比降低5.32%。下游排产维持高位。下游排产维持高位，终端动储需求强劲，磷酸铁锂一二线企业产能开工较满，订单充足，六氟磷酸锂及电解液由于供应偏紧，价格涨幅较快，三元需求维持高位。周内下游低位散单采购意愿增加，合适贴水货源询货增加，但老货采购意愿仍较差。 从库存端来看：根据SMM最新统计数据，现货库存为12.40万吨，其中冶炼厂库存为3.07万吨，下游库存为5.20万吨，其他库存为4.12万吨，总库存较上周降低3405吨。下游及冶炼厂库存降低，其他库存也降低，11月整体仍维持去库格局，需关注月底或12月是否出现库存拐点。 从利润看：锂矿价格跟随碳酸锂期货波动，部分锂矿贸易库存见底，市场精矿供应偏紧。碳酸锂价格下跌，行业利润略有下降，但整体仍有盈利空间，厂家生产意愿维持强劲。回收端原料难寻，盈利困难。 氢氧化锂：根据百川统计数据，本周氢氧化锂产量6300吨，较上周产量环比小幅增加。当前氢氧化锂市场供应结构总体保持稳定，尽管近期行业整体开工率呈现温和回升趋势，但总体开工负荷仍处于偏低区间。头部生产企业凭借其完善的原料自给体系与稳定的下游订单支撑，生产装置持续维持较高负荷平稳运行。然而，受外采锂辉石原料成本持续高位的制约，部分依赖现货采购的企业因生产长期面临成本与售价倒挂的经营压力，其开工率始终徘徊在行业较低水平。氢氧化锂保持高位，截止到本周四，国内工业级氢氧化锂市场成交价格在6.95-7.2万元/吨之间，均价在7.075万元/吨；国内电池级粗粒氢氧化锂市场成交价在7.45-7.75万元/吨之间，均价在7.6万元/吨；微粉级氢氧化锂市场成交价在7.85-8.25万元/吨之间，均价8.05万元/吨。 策略 本周期货盘面先涨后跌，回落主要受江西大厂矿端复产预期及整体商品情绪影响，但消费端表现较好，近期消费排产持续超预期，库存持续去化，11月仓单注销后，新仓单注册情况仍有待观察。目前消费端表现超预期支撑现货价格，期货盘面受到消息扰动及资金情绪影响较大，振幅较大，目前储能及动力电池旺季消费端支撑现货价格，但后续矿端若复产，叠加12月消费存在较大转弱可能，若矿端复产进度较快，盘面有较大回落可能，8.3万以上追涨需谨慎。 单边：短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保 风险 第1页第1页2025年期货市场研究报告 1、消费端持续超预期，2、矿端减产超预期，复产不及预期，3、宏观情绪及持仓变动影响。 图表 图1：锂矿价格走势图美元/吨元/吨......................................................................................................................................4图2：工业级碳酸锂价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图3：电池级碳酸锂价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图4：氢氧化锂价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图5：电池级氢氧化锂价格走势元/吨.....................................................................................................................................4图6：磷酸铁锂价格走势元/吨.................................................................................................................................................5图7：三元材料价格走势元/吨.................................................................................................................................................5图8：碳酸锂贸易升贴水元/吨.................................................................................................................................................5图9：碳酸锂期货主力合约价格走势元/吨.............................................................................................................................5图10：国内碳酸锂周度产量元/吨...........................................................................................................................................5图11：不同类型原料生产碳酸锂产量吨................................................................................................................................5图12：锂矿样本库存万吨........................................................................................................................................................6图13：碳酸锂样本周度库存数据吨........................................................................................................................................6图14：广期所碳酸锂仓单数据吨............................................................................................................................................6图15：新能源车周度销量及渗透率万辆%........................................................................................................................6 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房