2026年下半年苹果期货年度行情展望：攻守易形

2026-06-26 周小球国泰君安证券一抹朝阳

2026年上半年，苹果期货价格呈现先扬后抑走势。第一阶段（1-3月），现货和期货价格上涨，主要受产量和入库量下降、优果率下降以及现货收购价格上涨等因素推动；第二阶段（3-6月），基于26/27年度增产预期，期现货价格震荡下行，市场预期价格偏弱。

2026年下半年，苹果期货市场呈现“攻守易形”的态势。关键因素包括：

产量和优果率预期：25/26年产量减少8.3%，优果率下降；26/27年预计产量增加、优果率上升。
库存和价格：入库量连续两年下降（25/26年减少12.4%），25/26年收购价格上涨，但2026年上半年水果价格总体低于2025年，对苹果价格支撑效果不强。
基差和交割：26/27年合约基差由负转正，车船板交割为主，但交割量总体偏低。

核心观点认为，苹果交割成本高的属性未变，“牛市仓单成本定价，熊市现货价格定价”的定价框架仍适用，低价格已反映弱预期。3季度需关注强厄尔尼诺预期下天气扰动带来的预期差，建议关注回调做多机会。

风险提示：自然灾害、消费不及预期、出库节奏、产业政策。