2026年下半年鸡蛋期货年度行情展望：鸡苗补栏积极，再度转增产周期

---2026年下半年鸡蛋期货年度行情展望 报告导读： 货研究所我们的观点：伴随2025年四季度超量淘汰兑现，2026年上半年在产蛋鸡存栏量降至阶段性低位，供应偏紧驱动蛋价淡季逆势上涨，再度给出较高养殖利润。然而，高价刺激补栏情绪迅速回暖，伴随存栏结构及种源优化，二季度鸡苗销量已恢复至历史同期偏高水平，增产周期再度启动，下半年供应压力或逐步累积，高价持续性的根基正在松动。 我们的逻辑：供给端，2026年上半年在产蛋鸡存栏量同比明显下降，前期的超淘及低补苗导致供应端存在断档期。伴随盈利窗口打开，养殖端补栏积极性迅速扭转，卓创监测二季度鸡苗销量环比持续回升，规模企业率先扩栏，前期在建产能加速投放；需求端，2026年上半年蛋价淡季逆势上行至偏高水平，低价刺激消费的逻辑发生逆转。卓创数据显示，5-6月主销区代表市场周度销量同比由增转降，终端走货速度放缓，高价对下游消费的抑制作用开始显现。 投资展望：行业亏损现金流会带来社会面产能去化，但是，产业处于规模化加速过程，底部亏损阶段驱动实现产业格局重置，上涨周期持续性或不及预期，盘面提前给出周期反转预期，透支后续上涨高度，三季度关注现货摸顶后的逢高做空机会为主。 目录 1. 2026年上半年鸡蛋期现走势回顾................................................................................................................................................3 2.1供应端：产能下降趋势确认，供应减量..............................................................................................................................................42.1.1行业现金流枯竭，产能去化超预期..............................................................................................................................................42.1.2补苗积极性提升，开产将逐步增加..............................................................................................................................................52.1.3老鸡延淘情况普遍，补充断档期供应..........................................................................................................................................62.2需求端：消费整体稳定，投机库存较低..............................................................................................................................................82.2.1消费季节性规律延续...........................................................................................................................................................................82.2.2价格负反馈或至，关注旺季消费情况...........................................................................................................................................82.2.3生猪周期处于底部，鸡蛋替代需求减弱......................................................................................................................................9 3.1结论：增产周期再至，高价或难持续...............................................................................................................................................103.2投资展望.......................................................................................................................................................................................................10 （正文） 1.2026年上半年鸡蛋期现走势回顾 2026年上半年，鸡蛋市场延续产能去化反转逻辑，但期现货节奏波折。由于2025年四季度超量淘汰导致存栏基数偏低，上半年供应端整体偏紧，市场情绪较2025年明显转向乐观。然而，需求端恢复不及预期，叠加延淘与补栏行为反复，期现走势在多空交织中呈现先共振上行、后背离分化的格局。从期现货节奏来看，2026年上半年走势可划分为三个阶段： 第一阶段（1-2月）：预期抢跑，盘面升水运行。 2026年春节前，受2025下半年老鸡淘汰增量带来的存栏偏低影响，现货价格逆季节性走强，创近年同期高点。节后需求惯性回落，现货季节性下跌，但跌幅有限，底部显著高于往年。期货盘面节前已充分交易节后供应缺口逻辑，主力合约维持高升水运行；节后现货小幅回调，盘面预期偏强，资金抢跑交易周期反转，呈现弱现实强预期的升水格局。 第二阶段（3-4月）：期现共振上行，供应缺口兑现。 进入3月，2025年四季度超量淘汰导致的在产蛋鸡存栏低位效应开始兑现，叠加春节后补栏鸡苗尚未开产，供应进入断档阶段，现货价格淡季逆势上涨，超出市场预期。现货表现证实期货盘面升水逻辑，期现共振上行，主力合约突破前高。然而，4月中下旬，现货持续上涨，给出养殖利润，养殖端延淘情绪抬头，淘汰日龄止跌回升，市场开始担忧供应缺口收窄，盘面在冲高后出现分歧，转入高位震荡，升水缓慢收缩。 第三阶段（5-6月）：淡季不淡，期现共振再冲高。 传统上5-6月为鸡蛋消费淡季，叠加梅雨季储存困难，蛋价季节性表现偏弱。但2026年同期，由于在产蛋鸡存栏恢复缓慢，供应端仍处偏紧格局，现货价格在淡季中逆势上涨，产区均价站稳盈利线，呈现明显的“淡季不淡”特征。期货盘面在此阶段并未出现此前市场担忧的抢跑下跌，反而跟随现货同步走强，主力合约再度拉涨。市场此前预期的延淘增量和春季补栏开产均未如期兑现，供应缺口持续时间远超预期，空头逻辑阶段性证伪，盘面被迫向上修复估值，期现形成年内第二轮共振上行。 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.2026年下半年鸡蛋运行逻辑：盈利周期，增产逐步兑现 2.1供应端：产能下降趋势确认，供应减量 2.1.1行业现金流枯竭，产能去化超预期 2025年现金流亏损严重，导致产能超预期去化。2025年鸡蛋行业经历从盈利周期转向深度亏损的剧烈切换，产能去化力度超出市场预期。2021-2024年连续盈利带来的产能增量集中兑现，卓创监测5月在产蛋鸡存栏量接近历史峰值，市场基于养殖端现金流充沛的判断，普遍认为难以触发有效去产能。然而，三季度旺季蛋价显著弱于季节性，四季度淡季价格持续在现金流成本下方运行，养殖端经历连续5个月亏损后现金流濒临枯竭，产能去化进程加速。四季度淘汰鸡出栏量环比增幅显著扩大，淘汰日龄加速下滑，部分产区出现恐慌性提前淘汰，同时鸡苗销量同步回落。产能去化呈现“前慢后快”特征，超淘与补栏收缩形成双重驱动，为2026年上半年供需格局逆转埋下伏笔。 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 2.1.2补苗积极性提升，开产将逐步增加 补苗积极性再度提升，规模化程度将导致下一轮补苗加速。2026年上半年蛋价淡季逆势上涨，养殖端重获利润，产业补栏情绪随之扭转。卓创监测二季度鸡苗销量环比持续回升至历史同期偏高水平，该批次鸡苗对应三四季度集中开产，预计三季度在产蛋鸡存栏拐点将逐步显现，四季度供应压力开始累积。伴随规模化程度的提升，已改变行业产能恢复效率。经历2025年深度亏损后，中小散户加速出清，大型养殖企业凭借资金优势逆势维持产能利用率，行业集中度进一步提升。参考生猪产业规模化路径，2019-2020年高利润驱动规模企业扩张，2021年亏损后投产放缓，2022年利润窗口再启时，规模企业为摊薄固定资产成本迅速提升产能利用率，供应回补速度远超传统周期。当前鸡蛋行业处于类似节点，2026年上半年盈利窗口打开后，规模企业补栏意愿率先修复，前期在建产能加速投放，补栏数据已转为积极，意味着下半年供应恢复斜率或强于市场预期，产能回补的“时滞”显著压缩。 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 2.1.3老鸡延淘情况普遍，补充断档期供应 行业盈利情况较好，延淘情绪转积极。2026年二季度，蛋价淡季逆势上涨并站稳盈利线，养殖端延淘情绪升温，淘汰日龄自一季度末的500天附近持续回升至6月的520天以上，待淘老鸡存栏边际累积，有效填补了断档期的供应缺口，现货市场呈现供需紧平衡格局。结构上看，450日龄以上老鸡占比止跌回升，成为阶段性有效供给补充；同时种源改善后新补苗群体产蛋率提升，进一步缓和了存栏低位的供给约束。预计三季度中秋旺季前压栏待涨心理或进一步强化延淘，老鸡继续承担填补供应角色，加之二季度补栏鸡苗在三季度末陆续开产，新增供给逐步接力，供应端有望逐步增量，断档期冲击或较市场预期更为温和。 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 2.2需求端：消费整体稳定，投机库存较低 2.2.1消费季节性规律延续 鸡蛋季节性消费规律延续。对于鸡蛋消费而言，1月上旬鸡蛋消费存在春节备货支撑，1月下旬学校、工厂陆续放假短期影响鸡蛋消费；3月学校开学、工厂复工，阶段性提振消费，直至5月劳动节假日后，消费持续走弱，6月梅雨季节鸡蛋存储困难，居民消费减少；7-9月，端午节和中秋节前的食品厂备货对鸡蛋消费的提振最为明显，叠加夏季蛋鸡产蛋率低位，供应偏紧，蛋价通常为全年最高点，节后再度进入消费淡季，直至元旦节前再度提振消费。综合来看，鸡蛋具备不易储存、需求相对稳定的生鲜品特性，节日消费对于其短期价格的提振效果格外明显，无论处于任何周期阶段，四季度低价存在阶段性刺激消费超季节性的情况，但走势依然会呈现明显季节性特征。2026年鸡蛋消费依然遵循季节性规律，从库存角度来看，由于2025年冷库蛋亏损严重，年内囤蛋行为减少，供不应求局