聚烯烃日报：成本坍塌继续驱动期现价格齐跌

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6868元/吨（-81），PP主力合约收盘价为7116元/吨（-162），LL华北现货为7020元/吨（-180），LL华东现货为7200元/吨（-200），PP华东现货为8100元/吨（-300），LL华北基差为152元/吨（-99），LL华东基差为332元/吨（-119），PP华东基差为984元/吨（-138）。 上游供应方面，PE开工率为79.1%（+1.8%），PP开工率为65.1%（+1.0%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为269.1元/吨（+129.2），PP油制生产利润为1029.1元/吨（+129.2），PDH制PP生产利润为1131.9元/吨（-229.5）。 进出口方面，LL进口利润为383.9元/吨（+698.7），PP进口利润为117.2元/吨（+364.2），PP出口利润为25.9美元/吨（+28.4）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为10.0%（-0.4%），PE下游包装膜开工率为46.5%（-0.2%），PP下游塑编开工率为41.3%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为46.4%（-0.6%）。 市场分析 地缘方面，美伊地缘缓和后，霍尔木兹海峡通航持续改善，国际油价重心加速下跌，原料丙烷亦跟随回落，烯烃产业链成本端支撑迅速坍塌，叠加供需驱动有限，共同压制盘面价格持续下移。 PE方面，供应端PE开工仍处于逐步回升阶段，新增计划检修较为有限，塑料供应压力逐步积累。需求端下游仍处淡季，需求低迷仍对价格持续拖累，其中农膜开工继续下滑至同期低点，而包装膜刚需采购为主，需求支撑亦有限。综合来看PE整体供需边际转弱，基本面上行驱动有限，而美伊地缘缓和后油价大幅下跌，聚乙烯成本端支撑大幅走弱，继续带动PE价格连续走低。 PP方面，市场看空情绪浓厚，现货端亦仍持续坍塌，主要在于前期成本端支撑转弱叠加7月后供应回升预期加强，驱动期现价格齐跌，基差进一步走弱收敛。供应端随着油制与PDH制利润的修复，PP估值已相对偏高，后期上游装置开工回升的预期逐步加强，叠加进口窗口打开或将带来部分净进口增量，供应端压力或将逐步显现，上中游积极降价出货，而需求端下游淡季采购心态谨慎，仍对价格形成负反馈。因此PP在成本端坍塌及供增需弱的预期下或维持偏弱运行为主，主要关注后期供应回归速率及下游补库节奏。 策略 单边：L/PP谨慎偏空跨期：LL09-01逢高反套跨品种：无 风险 美伊协议签署情况、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修回归情况 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L09-L01合约价差..............................................................................................................................................................4图6：PP09-PP01合约价差.........................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-LL......................................................................................................................................................................6图19：PP