黑色商品日报：政策频繁扰动 钢材期现齐跌

5 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-11 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 政策频繁扰动 钢材期现齐跌 钢材：金融及产销数据亮眼 钢材期现强势反弹 逻辑和观点： 昨日，1月社融信贷数据公布，均超市场预期，同时钢联五大材产销存表现亮眼，具体数据显示：本周五大材总产量870万吨，周度环比减少24万吨，总库存2173万吨，周度环比增加163万吨，总消费708万吨，周度环比增加271万吨，其中螺纹产量244万吨，周度环比减少12万吨，库存1110万吨，周度环比增加90万吨，表观消费154万吨，周度环比增加210万吨；本周热卷产量298万吨，周度环比减少11万吨，库存367万吨，周度环比增加30万吨，表观消费268万吨，周度环比减少14万吨；该数据整体来看，钢材消费已经回归，产量方面，受奥运会及秋冬限产影响，钢材总产量周度环比仍有所下滑，并处于历史低位水平。受此消息影响，午后钢材期现开启反弹模式，至收盘螺纹主力05合约收于4955元/吨，较前日上涨112元/吨；热卷主力05合约收于5069元/吨，较前日上涨89元/吨。现货方面，全国各地钢材现货价格均有50-100元/吨反弹。 整体来看，自2021年12月中旬中央经济工作会议以来，所有出台的财政、货币等相关政策，都是以稳经济、稳中求进为核心，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策；货币政策持续加码；由于冬奥会，钢铁行业临时性的管控仍在不断干扰着供给的释放，且预计2月份螺纹整体产量有望保持低位；地产政策日益偏暖，叠加钢材本身低产量、低利润、低库存等较好的基本面，同时短流程成本高企，向上拉扯期货合约价格。目前整体投机氛围浓烈，加之原料成本支撑强，有利于期现价格进一步向上走强。 策略： 单边：震荡偏强 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-11 2 / 9 铁矿石：铁矿触底反弹，现货持涨运行 逻辑和观点： 昨日，Mysteel统计原口径64家钢厂进口烧结粉总库存环比有所下跌，但铁矿总体依旧处于高库存状态，经过两日下跌昨日铁矿价格反弹，期货盘中上涨3.2%。现货方面：进口铁矿港口现货全天价格上涨15-40元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交110.5万吨，环比上涨33.9%，远期现货铁矿石市场交投情绪活跃，贸易商报盘积极，整体成交尚可。 整体来看，目前钢铁生产仍受冬奥会的限制，使得铁矿需求低位，随着冬奥结束后，铁水产量回升有望提振铁矿需求，但考虑到当前铁矿库存维持高位，更为关键，政策层面开始关注铁矿价格过快上涨的重大问题，因此铁矿多空交织，暂以中性观望为主，注意市场突发风险。 策略： 单边：中性 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：政策对市场走势的干预，奥运停限产，海运费上涨风险等。 双焦：成材产销好转 盘面震荡上行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2205合约收于3083元/吨，上涨57个点，涨幅1.88%；随着节前焦化厂和钢厂的大量补库，贸易库存兑现，现货价格明显回落，现已落实第二轮焦炭采购价200元/吨的下调，累计下调400元/吨。 焦煤方面：昨日焦煤2205合约收于2341.5元/吨，上涨21.5个点，涨幅0.93%；供给方面，春节假期，焦煤产量持续低位。澳煤港存消耗殆尽，进口蒙煤方面，仍受疫情影响，2月9日通关51车，通关较前日继续回调，焦煤整体供给仍处绝对低位。蒙5原煤报价2000-2060元/吨，蒙5精煤主流报价2400-2530元/吨左右。 整体来看，近期焦炭现货有所下调，供应端部分焦企小幅限产，限产幅度不及钢厂，焦 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-11 3 / 9 炭供需趋于宽松，但在钢材向好的大背景下，有望跟随向上移动。目前焦煤供应处于低位，由于发改委对于煤炭保供态度强硬，后续将带动焦煤提产，而需求将随钢厂复产有所回归，有望开启焦煤新一轮补库，考虑到短期煤炭政策压力较大，焦煤将呈现震荡走势。 策略： 焦炭方面：中性 焦煤方面：中性 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：消费强度回归情况，钢材压产落实程度，发改委煤炭保供措施，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。 动力煤：盘面再度反弹 注意政策风险 市场要闻及数据： 期现货方面，昨日，动力煤期货主力合约2205再度反弹，最终收于843.6元/吨，按结算价跌幅为2.61%；产地方面，当前主产地煤矿虽然复工复产加快，但部分煤矿进度依然较慢，在产煤矿拉煤较多，部分煤矿依然有小幅涨价态势。前天发改委限价会议后，部分虚高煤矿纷纷降价。在政策的强力压制下，煤价有下行的趋势，后期随着煤矿全面复工复产，煤价预计会回归到合理区间；港口方面，受限价会议影响，港口价格有所回调。昨日港口库存有所小幅回升，预计随着煤矿的复工复产，后期港口库存会再度攀升。受政策影响，港口情绪转弱，实际成交偏少；进口煤方面，虽然进口煤市场开始活跃，但因还盘与报价差距甚大，几乎无成交。且印尼煤因资源稀缺，报价偏高；运价方面，截止到2月日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1711，相比于2月8日上涨208个点，涨幅为13.84%。截止到2月10日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于776.42，相比2月9日下跌涨0.38点，跌幅为0.05%。 需求与逻辑：当前由于受诸多因素影响，煤矿复工复产虽然有所加快，但依然未能全面复产。外加大矿以保供和长协为主，因此留给市场煤的资源不多，且近期电厂日耗再度 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-11 4 / 9 攀升，是本轮煤价上涨的核心因素。因此在价格上涨如此之快的情况下，发改委多次表态要求保障民生和国民经济运行，煤矿也表示支持主动降价。但因近期电厂日耗较高，煤矿产量依然未有效恢复，外加不确定的政策因素，因此我们建议观望为主。 策略： 单边：中性观望 期权：无 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口再度累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期。 玻璃纯碱：备货积极，期现上涨 逻辑和观点: 玻璃方面，昨日盘面增仓上行，截至收盘，玻璃2205合约收于2359元/吨，上涨85元/吨，涨幅3.74%。现货方面，浮法玻璃现货均价2165元/吨，较节前上涨117元/吨。供应方面，尚未恢复到节前水平，北方地区出货同时受到环保交通管控限制。需求方面，贸易商备货积极，下游深加工企业虽然尚未完全复工，但库存可用天数不足一周，备货意愿偏强。地产及基建后续回暖预期较强。总体来看，玻璃供应偏弱，需求较往年出现提前启动情况，现货端开始连续提涨，维持长线做多思路。 纯碱方面，昨日盘面增仓上行，纯碱2205合约收盘价为3125元/吨，上涨168元/吨，涨幅5.68%。现货方面，全国各地轻重碱现货价格较节前普遍上涨100-250元/吨。供应方面，纯碱本周产量小幅下滑。需求方面，碱厂持续封单，以发货前期订单为主，市场低价资源难寻。库存方面，春节期间累库幅度低于往年。总体来看，纯碱供应较为平稳，需求等待元宵节后启动验证，光伏年度增量可期，产销存结构较优，碱厂挺价意愿偏强，维持长线做多思路。 策略： 纯碱方面：震荡偏强 玻璃方面：震荡偏强 风险：地产及宏观经济改善情况、外围市场波动影响、玻璃产线冷修情况等 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-11 5 / 9 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月2月10日2月9日1月27日1月10日2月10日2月9日1月27日1月10日489048304730476050805050494049104980498047104570497049704830471051505150500049605050501048804800495548434673449250694980479546324738464444994304490548224666447645844506437345104778469745394806RB0582132199411HC051170145278RB10152186231599HC10175228274434RB01453469499393HC01302353401104基差:北京RB05264376268305基差:天津HC05-980125168217199174188164158129156154138126-206127125127-3304690467044804370华北3153032613243220322031703230华东374307260363322332353157300332343303325931546.45.816.330HC055655905324050.00.00.013.7HC10613643548438华北408395267293HC01535544483空值华东352229186323现货4.804.965.015.52RB0537137833019605合约6.176.386.246.62RB1047447539526710合约6.246.436.316.69RB01312317278空值现货1.781.771.571.58华东-53-107-141-18305合约1.641.651.621.46华南5490-39-12310合约1.651.651.651.48现货4.764.884.945.51现货437568705合约6.036.206.086.4205合约11413712214010合约6.026.196.086.4310合约167178167172现货1.771.751.551.5805合约1.611.601.581.41日照港285028503150310010合约1.601.591.591.42唐山2800300032003120吕梁2540254029402940PB粉9639278988103083302629623179超特粉6225905775082967291928233027卡粉11851148111010142865284027393