黑色商品日报：政策频繁扰动，钢材期现齐跌

5 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-10 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 政策频繁扰动 钢材期现齐跌 钢材：政策频繁扰动 钢材期现齐跌 逻辑和观点： 昨日，由于铁矿石期现价格上涨过快，发改委对其进行了指导，加之午后发改委召开稳煤价专题会议，约谈部分价格虚高企业。受此影响煤炭及铁矿两大主原料纷纷跳水，午后钢材也出现了大幅回调。至收盘螺纹主力05合约收于4843元/吨，较前日下跌69元/吨；热卷主力05合约收于4980元/吨，较前日下跌81元/吨。现货方面，全国各地钢材现货价格均有50-100元/吨下跌。昨日，钢谷网公布了全国建材及热卷的产量、库存情况，具体数据显示：全国建材库存1558万吨，周度环比增加498万吨；热卷库存454万吨，周度环比增加89万吨，整体库存周度环比虽有增量，但仍处于历史同期低位水平；钢谷公布的产量方面，受奥运会限产影响，全国建材、热卷产量周度环比均有15万吨左右的下降，同时仍处于历史低位水平。 整体来看，自2021年12月中旬中央经济工作会议以来，所有出台的财政、货币等相关政策，都是以稳经济、稳中求进为核心，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策；货币政策持续加码；由于冬奥会，钢铁行业临时性的管控仍在不断干扰着供给的释放，且预计2月份螺纹整体产量有望保持低位；地产政策日益偏暖，叠加钢材本身低产量、低利润、低库存等较好的基本面，同时短流程成本高企，向上拉扯期货合约价格。目前整体投机氛围浓烈，加之原料成本支撑强，有利于期现价格进一步向上走强。 策略： 单边：震荡偏强 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 粗钢压产、限电及宏观经济政策的执行及变化、炉料价格等。 铁矿石：盘中期现大跌，交投氛围尚可 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-10 2 / 10 逻辑和观点： 昨日，受消息面影响，黑色原料商品全线飘绿，铁矿盘前整体下跌，截至收盘跌幅5.9%。现货方面：进口铁矿港口现货全天价格下跌17-40元/吨，Mysteel62%铁矿石指数146.75跌2.05，昨日全国主港铁矿累计成交87.5万吨，环比上涨45.6%，远期现货铁矿石市场整体交投氛围尚可，近期市场流通的PB粉，麦克粉等中品资源较多，所以港口现货市场成交量较昨日有所提升。 整体来看，目前钢铁生产仍受冬奥会的限制，铁矿需求维持低位，随着冬奥会的结束，铁水产量回升有望提振铁矿需求，但考虑到当前铁矿库存维持高位，更为关键，政策层面开始关注铁矿价格过快上涨的重大问题，因此铁矿多空交织，暂以中性观望为主，注意市场突发风险。 策略： 单边：中性 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：政策对市场走势的干预，奥运停限产，海运费上涨风险等。 双焦：政策调控明显 盘面应声下跌 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日发改委召开稳煤价专题会议，约谈部分价格虚高企业，双焦价格应声而落，焦炭2205合约收于3026元/吨，下跌107个点，跌幅3.42%，现货方面也陆续落实第二轮焦炭采购价200元/吨的下调，累计下调400元/吨。 焦煤方面：昨日焦煤2205合约收于2320元/吨，下跌150个点，跌幅6.07%；供给方面，春节假期，焦煤产量持续低位。澳煤港存消耗殆尽，进口蒙煤仍受疫情影响通关并不顺畅，焦煤整体供给仍处绝对低位。蒙5原煤报价2000-2060元/吨，蒙5精煤主流报价2400-2530元/吨左右。 整体来看，焦炭期现均开始向下运行，供应端部分焦企小幅限产，但限产幅度不及钢厂， 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-10 3 / 10 焦炭供需趋于宽松，且原料支撑转弱，焦炭市场短期表现偏弱。目前焦煤供应处于低位，但发改委对于煤炭保供态度强硬，后续将带动焦煤提产，而需求将随钢厂复产有所回归，有望开启焦煤新一轮补库，考虑到短期煤炭政策压力较大，焦煤将呈现震荡走势。 策略： 焦炭方面：中性 焦煤方面：中性 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：消费强度回归情况，钢材压产落实程度，发改委煤炭保供措施，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。 动力煤：煤矿复工依然较慢 限价会议完美落幕 市场要闻及数据： 期现货方面；昨日，动力煤期货主力合约2205冲高后回落，最终收于836.6元/吨，按结算价跌幅为2.63%；产地方面，当前主产地煤矿复工复产进度依然较慢，上午价格整体稳中有涨。榆林地区雨雪影响依然未结束，到矿车辆较少，装车较为迅速。鄂尔多斯地区销售良好，煤矿以上涨为主。但随着下午限价会议进行，主产地价格纷纷下降，部分前期上涨过高的煤矿，下降幅度较大；港口方面，受奥运会环保限制以及煤矿并未完全复工复产影响，到港资源偏少。外加近期政策不确定加大，下游观望居多情况下，贸易商集港意愿更低，库存不断去化。由于资源偏少，贸易商不断抬升价格，少数刚需用户高价成交；进口煤方面，昨日进口煤市场开始活跃，询货较多，受国内连续涨价影响，对外煤价格接受程度有所提升。但因印尼煤资源偏少，印尼煤报价偏高。不过随着国内煤价回落，预计后期国内终端依然以观望为主；运价方面，截止到2月8日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1503，相比于2月7日上涨81个点，跌幅为5.7%。截止到2月9日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于776.8，相比2月8日上涨0.38点，涨幅为0.05%。 需求与逻辑：当前由于受诸多因素影响，导致煤矿复工复产较慢，因此坑口产量不高。 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-10 4 / 10 外加大矿以保供和长协为主，因此留给市场煤的资源不多。近期政策的不确定性外加恐高心理，贸易商集港意愿较低，港口库存在不断去化下价格被动抬高。因此在价格上涨过快的情况下，发改委多次表态要求保障民生和国民经济运行，昨日会议上煤炭企业也明确表示支持，主动进行降价。但因近期产量较低，港口资源偏少，而且依然有较大的不确定因素，因此我们建议观望为主。 策略： 单边：中性观望 期权：无 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口再度累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期。 玻璃纯碱：现货向上修复贴水，谨防板块共振影响 观点与逻辑: 玻璃方面，昨日盘面增仓下行，截至收盘，玻璃2205合约收于2274元/吨，下跌58元/吨，跌幅2.49%。现货方面，浮法玻璃现货均价2142元/吨，环比上涨1.64%。供应方面，冬奥会环保限产的影响量级较小，出货同时受到环保交通管控限制。需求方面，贸易商备货积极，下游深加工企业虽然尚未完全复工，但也开始陆续备货。地产及基建后续回暖预期偏强。总体来看，玻璃供应平稳变化不大，需求较往年出现提前大幅复苏情况，产销环比大幅好转，现货端开始连续提涨，期货端受到板块其他品种共振效应承压偏弱，现货向上修复贴水，维持长线做多思路。 纯碱方面，昨日盘面增仓震荡，纯碱2205合约收盘价为2957元/吨，下跌19元/吨，跌幅0.64%。现货方面，西北轻碱现货价格上涨50元/吨，其他地区持稳。供应方面，开工维持高位表现平稳，个别工厂设备问题出现5天抢修。需求方面，碱厂持续封单，以发货前期订单为主，随着当前玻璃产销旺盛的推动，玻璃厂的纯碱库存可用天数有望快速走低。总体来看，纯碱供应较为平稳，需求等待启动，光伏年度增量可期，当前碱厂挺价意愿偏强，谨防板块共振影响，维持长线做多思路。 策略： 纯碱方面：震荡偏强 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-10 5 / 10 玻璃方面：震荡偏强 风险：地产及宏观经济改善情况、外围市场波动影响、玻璃产线冷修情况等 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-10 6 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月2月9日2月8日1月26日1月7日2月9日2月8日1月26日1月7日483048304730477050505100494049304980498047104550497049704830471051505120500049605010506048804810484349124694452649805061480546774644471345194331482249044670452045064572439046204697477845494820RB0513263178387HC057039135253RB10186117211582HC10228196270410RB01469403482293HC01353322391110基差:北京RB05376307247251基差:天津HC0580-1115123199199175195158157135157138141129-289125126121-3004670467044804350华北3032792933973220322031903230华东307339268446323532613125293033033317325130705.84.017.828HC055905865154220.00.00.014.1HC10643621532450华北395353298366HC01544571500空值华东229217193412现货4.964.855.025.44RB0537836632720005合约6.386.166.196.50RB1047544738927110合约6.436.246.286.58RB01317334302空值现货1.771.731.601.65华东-107-121-164-17405合约1.651.621.611.48华南9013-39-14810合约1.651.631.641.51现货4.884.734.955.42现货75125681705合约6.205.986.056.2905合约13714911115110合约6.196.006.086.3010合约