黑色商品日报：政策频繁扰动 钢材期现齐跌

5 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-15 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 政策频繁扰动 钢材期现齐跌 钢材：原料端受政策扰动，钢材期现价格回落 逻辑和观点： 受政策影响，昨日铁矿价格大幅下跌，拖累钢材期货价格跌超3%。螺纹2205合约收于4817元/吨，下跌169元/吨，跌幅3.39%；热卷2205合约收于4928元/吨，下跌181元/吨，跌幅3.54%。现货方面，受期货价格下跌影响，14日建材市场整体震荡偏弱，多地价格明显回落，上海建材市场全天螺纹下跌20-30元/吨；北京建材市场螺纹下跌20元/吨。成交方面，目前多数终端企业还未开工，市场实际成交较少，情绪低迷，需求偏弱。 中钢协数据显示，2月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存1236万吨，环比增加273万吨，上升28.3%，库存回升幅度较前期有所扩大；比年初增加448万吨，上升56.9%；比上年同期增加65万吨，上升5.6%。 整体来看，受春节假期和冬奥会限产影响，钢材整体产量仍处于低位，且短流程利润被压制，产量下滑明显。消费方面，目前钢材消费仍处于季节性淡季，但最新公布的社融数据超市场预期，随着节后下游的逐步复产，钢材消费有望逐步回升。在供给释放仍受限，消费逐步回暖的现状下，预计钢材后市偏强运行，短期原料端下跌恐拖累钢材，后续关注下游需求复苏节奏。 策略： 单边：逢低做多 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 时刻关注政策动向给价格带来的扰动、冬奥会限产实施力度、宏观经济政策落地情况、炉料价格变动等。 铁矿石：铁矿发运虽有下降，期现价格仍处弱势 逻辑和观点： 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-15 2 / 11 昨日，钢联公布了上周铁矿石发运情况，数据显示：新口径全球发运2591万吨，周度环比减少134万吨，其中澳洲发运1458万吨，周度环比减少161万吨，巴西发运564万吨，周度环比增加65万吨，非主流发运569万吨，周度环比减少38万吨。45港到港量2174万吨，周度环比减少10万吨。从发运及到港量看，铁矿供应端持续减弱，虽然昨天市场有消息传出限产得到松绑，但是在政策强制介入的背景下，铁矿期现价格仍处弱势。至收盘，铁矿石期货主力合约2205合约收于777元/吨，较上一交易日下跌28元/吨；现货方面，受期货影响各港口现货价格偏弱运行，全天累计均有15-30元/吨不等的下跌，京唐港、曹妃甸现货PB粉935-945元/吨，超特粉600-605元/吨。成交方面，昨日铁矿石全国主港铁矿累计成交90.3万吨，环比上涨7.9% ，远期现货累计成交15万吨（2笔），环比下降55.2%。 整体而言，目前铁矿石仍处高库存状态，秋冬季、冬奥会加码的限产政策，导致铁元素累库全部发生在矿端，如果元宵节过后，成材消费持续向好，叠加秋冬季已过、冬奥会逐渐接近尾声，产量管制放松可期，加之旺季来临，铁矿去库可盼。但随着政策面的强力介入，短期矿价将进入震荡偏弱的格局，时刻关注政策介入给铁矿价格带来的干扰，同时关注钢材消费的回归。 策略： 单边：中性 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：政策对市场走势的干预，奥运停限产，海运费上涨风险等。 双焦：基本面偏强，政策面偏弱 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2205合约收于3169.5元/吨，涨15元/吨，涨幅0.48%。日照港准一级焦炭报2900元/吨，环比涨20元/吨。冬奥会限产严格的钢厂，有意对焦炭进行第三轮提降，然而随着时间的推移，复产预期渐起，部分低库存钢企开始补库，投机需求 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-15 3 / 11 也在逐渐增多，两轮提降之后焦化利润转负，焦企挺价意愿偏强，焦钢博弈僵持。全口径碳元素库存维持低位。 焦煤方面：昨日焦煤2205合约收于2425.5元/吨，上涨20.5元/吨，涨幅为0.85%。S0.7 G75主焦（蒙煤）沙河驿折算仓单成本报2740元/吨，环比持平。供应端国内煤矿持续复工，澳煤尚未恢复通关，蒙古昨日发布全面放开边境声明，但蒙煤通关仍受制于中方疫情的管控政策。随着焦炭的供需同步小幅走强，焦煤的需求也将同步增加。焦煤整体库存维持偏低状态。 整体来看，应对当前复杂的国内经济形势，政策端也呈现百花齐放的局面。焦炭方面，供需均出现小幅增加，在后续钢厂复产和补库的需求下，焦炭维持偏强观点。焦煤方面，在澳煤和蒙煤恢复常态供应之前，维持供应偏紧格局，最大的风险来源于动力煤的价格联动影响。 策略： 焦炭方面：中性偏强 焦煤方面：中性偏强 跨品种：多焦矿比 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂的限产及复产情况，动力煤管控政策，煤炭进出口等。 动力煤：盘面继续回落 警惕政策风险 市场要闻及数据： 期现货方面，昨日，动力煤期货主力合约2205再度回落，最终收于819.2元/吨，按结算价跌幅为2.57%；产地方面，受政策影响，产地煤价承压下行。当前主产地煤矿复工复产加快，但部分煤矿进度依然较慢，整体处于逐步恢复中。在产煤矿拉煤较多，部分煤矿依然有小幅涨价态势。2月12日，发改委再次召开时视频会议，对高价买卖煤炭、扰乱市场秩序的部分企业进行约谈，所以受发改委限价政策影响，部分煤矿暂停外销，主要供应长协及内部用。在政策的强力压制下，叠加后期全面的复产复工，煤价仍有下行的空间。港口方面，受限价影响，港口报价继续下跌，市场主要以观望为主，成交较 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-15 4 / 11 为清淡。进口煤方面，印尼煤价格居高不下，报价持续上涨，国内用户大部分以观望为主；运价方面，截止到2月14日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于715.67，相比上一个交易日下跌涨39.01点，跌幅为5.17%。 需求与逻辑：随着煤矿复工复产速度的加快，以及政策的介入，目前产地端以保供和长协为主，因此留给市场煤的资源不多，后期市场煤的短缺或成问题。近期电厂日耗再度攀升，叠加煤矿产量依然未有效恢复，外加不确定的政策因素，因此我们建议观望为主。 策略： 单边：中性观望 期权：无 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口再度累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期。 玻璃纯碱：供需关系依旧向好，期货价格有望企稳 逻辑和观点: 玻璃纯碱近期市场波动较大，从上周五下午开始，出现了黑色系商品的整体大幅下跌，到夜盘时玻璃跌幅最大接近6.75%，纯碱最大跌幅6.51%。经过周末的休整，周一早盘有一定的止跌企稳，最终玻璃收于2243点，跌幅缩小到2.31%；纯碱收于2954点，跌幅3.78%。 目前的宏观背景依然是国家稳经济意愿强烈，一月份的社融表现超预期，房地产企业的预售资金管控也有一定的放松，在各项政策的刺激下，房地产企业流动性紧张的问题得到一定的缓解，这也促使房地产企业更为积极的落实保交房政策。随着春节后建筑工人逐步返回工地，房地产竣工速度在接下来的两周会出现加速，而玻璃作为竣工端的产品，需求有望进一步提升，从而实现实质性的去库。纯碱作为玻璃的原材料，在国家大力推进光伏行业发展的政策刺激下，光伏玻璃的生产也会在春节后开始逐步攀升，需求持续向好。目前玻璃纯碱期货价格有一定的升水，部分贸易商可能会选择提前套利离场，加剧价格波动，但总体上看，玻璃纯碱的供需关系仍旧保持良好的态势，未来走势依然值得期待。 策略： 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-15 5 / 11 单边：震荡偏强 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：房地产竣工数据，光伏玻璃产能提升情况，玻璃生产线检修计划，纯碱企业利润情况，贸易商套利需求。 华泰期货|黑色商品日报 2022-02-15 6 / 11 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月2月14日2月11日2月7日1月14日2月14日2月11日2月7日1月14日492049404790475050305100504049404960498048804630496050504920475051705190506050104990505050004880481749054847466449285033498047724597471646584463477448844830461844574568451646954650476146924846RB0525118387229HC051026760168RB10323224132430HC10256216210322RB01611520418198HC0138033934894基差:北京RB05382314269195基差:天津HC051221073068220189189201154149150154140148142-232124123138-2284700474046004430华北3433612873103250325032003210华东4134433583513185325032093043317832383247317213.17.34.931HC055116025825185.6--9.4HC10548640619565华北438380369301HC01497578536空值华东411390252299现货4.924.874.825.45RB0530739938033105合约6.356.256.106.61RB1041148146142710合约6.406.356.206.62RB01274349327空值现货1