焦炭焦煤周报：煤焦期现价格齐跌 期货贴水幅度加大

华泰期货研究所 黑色金属组 尉俊毅 黑色金属研究员  021-68758689  weijunyi@htfc.com 从业资格号：F0290682 投资咨询号：Z0011124 更多资讯请关注：www.htfc.com 相关研究： 原煤产量将阶段性上升 煤焦期货贴水已反应预期 2016-12-5 需求下降预期强 焦炭焦煤或先扬后抑 2016-12-26 钢材库存增幅超预期 焦炭焦煤或弱势震荡 2017-2-6 钢厂利润高位运行 煤焦期货逐渐走强 2017-3-6 库存偏低 焦炭焦煤仍有上涨动力 2017-4-5 煤焦期货存在修复贴水机会 2017-5-2 华泰期货|焦炭焦煤周报 2017-05-07 煤焦期现价格齐跌 期货贴水幅度加大 焦炭、焦煤品种： 观点：上周焦炭、焦煤大幅下挫，其中焦炭1709合约跌9.3%，焦煤1709合约跌9.49%。上周焦炭现货下跌，钢厂库存充足，对焦炭打压力度加强。由于焦炭、焦煤期货大跌后贴水幅度较大，建议逢低介入多单。 现货情况：上周焦炭市场弱势下行，国内炼焦煤市场同样变化不大，国外炼焦煤价格价格有所回落，中挥发焦煤下跌至176美元/吨，折算成人民币1451/吨。 价差情况： 天津港准一级冶金焦价格跌55至2005元/吨，5日夜盘收盘焦炭主力1709合约期现价差为-487元/吨，普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格大幅下跌，目前可交割最低价格焦煤仍集中于山西及蒙古焦煤，5日夜盘收盘焦煤主力1709合约期现价差在-300元/吨左右。 周度供需和库存数据：上周焦炭港口库存减少37.5万吨，炼焦煤港口库存减少52.47万吨，港口库存均大幅下降，天津港受运输影响焦炭无入库。受库存上升及环保影响，独立焦化企业开工率小幅下降。样本钢厂及独立焦化企业炼焦煤库存小幅下降，最近一个月炼焦煤库存保持稳定。上周钢材社会库存下降幅度较大，螺纹钢库存下降至500万吨下方，显示需求仍然较好，钢厂高炉开工率小幅下降，钢厂检修数量增加对煤焦需求略有下降。 本周策略：受钢材价格涨跌互现，山西、河北地区焦炭下跌50元/吨，澳洲焦煤价格继续下跌，现货市场下跌拖累期价走弱。上周煤焦主力1709合约大幅下挫，但净多持仓量并未下降，显示大幅贴水背景下主力做多意愿仍然较强，逢低可以考虑做多。套利方面，焦炭、焦煤1709合约比价维持在1.45附近，比价小幅回调后有所回升，建议把握该比价做空机会。上周焦炭、焦煤1-9价差有所扩大，后期关注5月合约交割后1805合约的开盘价，考虑到1月份是煤焦需求较好月份，后期可能存在买1抛9套利机会。 风险点：钢材价格波动频繁，市场预期变化对行情影响大。 表格 1：煤焦钢矿期货各主力合约报价 最高收盘持仓量变化（万手）15051477.5-2.32105710200.21295529315.26479461.55.98持仓量（万手）合约开盘最低涨跌幅成交量（万手）21.38焦炭J170914951453-3.11%21.7620.95焦煤JM17091050.51012.5-4.85%21.53171.85螺纹钢RB171029492891-2.53%722.05339.68铁矿石I1709476456.5-7.52%266.31数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|焦炭焦煤周报 2017-05-07 2 / 17 宏观及行业主要新闻 1、2017年3月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.6 %，较1-2月份加快1.3个百分点；从环比看，3月份，规模以上工业增加值比上月增长0.83%。 2、2017年3月份，人民币贷款增加1.02万亿元，同比少增3497亿元；3月末，广义货币(M2)余额159.96万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.5个和2.8个百分点。 3、2017年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）93777亿元，同比名义增长9.2%，增速比1-2月份提高0.3个百分点。从环比速度看，3月份固定资产投资（不含农户）增长0.87%。 4、据中钢协数据显示， 4月中旬钢协会员单位粗钢日均产量184.97吨，旬环比增2.86%；截至4月中旬末，重点企业钢材库存为1455.98万吨，旬环比增长1.91%。 5、2017年1-3月份，全国房地产开发投资19292亿元，同比名义增长9.1%，增速比1-2月份提高0.2个百分点。1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积636977万平方米，同比增长3.1%，增速比1-2月份回落0.1个百分点。房屋新开工面积31560万平方米，增长11.6%，增速提高1.2个百分点。1-3月份，商品房销售面积29035万平方米，同比增长19.5%，增速比1-2月份回落5.6个百分点。1-3月份，房地产开发企业土地购置面积3782万平方米，同比增长5.7%，增速比1-2月份回落0.5个百分点。 华泰期货|焦炭焦煤周报 2017-05-07 3 / 17 图 1： 焦炭、焦煤主力合约走势及比价 单位：元/吨 图 2： 焦炭、焦煤主力持仓变化 单位：手 1.11.151.21.251.31.351.41.451.51.551.6400600800100012001400160018002000220024002015/01/012015/07/012016/01/012016/07/012017/01/01焦炭主力合约焦煤主力合约收盘价焦炭、焦煤比价（右） -30000-20000-10000010000200003000040000500002015/012015/072016/012016/072017/01焦炭前十大主力净空持仓焦煤前十大主力净空持仓 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 焦炭主力合约1709前10名持仓变化 单位：手 图 4： 焦煤主力合约1709前10名持仓变化 单位：手 名次会员名多头持仓增减名次会员名空头持仓增减1永安期货122513011海通期货9664-29602海通期货7566-26642中信期货81883243银河期货5564-4513招商期货4205-1624中信期货4802-17024永安期货4028-2815国投安信4073-5145国投安信3516-5856方正中期40292146国泰君安3163-1037华泰期货3347-10117华泰期货2888-5558国泰君安33452568银河期货2875-7149南华期货2648-2129兴证期货286040810兴证期货237153710东航期货2659-49总计49996-524644046-4677 名次会员名多头持仓增减名次会员名空头持仓增减1中信期货14412-2951海通期货1215420052海通期货1057016202东航期货66104223招商期货48332863中信期货5350-2044永安期货4827-1344永安期货4771725银河期货4348-2935华泰期货3957-5496宏源期货4210-2706东海期货3712-6257信达期货420311817国泰君安330413088国投安信3316768东证期货3136-3879国泰君安2785449大连良运281573810光大期货2574-15710大有期货234154总计560782058481502834 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 5： 焦炭主力合约期现价差 单位：元/吨 图 6： 国内焦炭、焦煤现货比价 单位： 元 -800-600-400-20002004006008001000120014001600180020002200240026002011/042012/042013/042014/042015/042016/042017/04期现价差（右）焦炭主力合约天津港准一级冶金焦价格 0.91.11.31.51.71.92.15001000150020002500300035002008/022010/022012/022014/022016/02国内主要城市二级冶金焦平均价国内主产地炼焦煤平均价焦炭、焦煤现货比价 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|焦炭焦煤周报 2017-05-07 4 / 17 图 7： 焦煤主力与普氏澳洲中等挥发焦煤价差 单位：元/吨 图 8： 焦煤主力与京唐港澳大利亚产主焦煤价差 单位：元/吨 -900-700-500-300-10010030050010001500200025002013/032014/032015/032016/032017/03期现价差（右）焦煤主力合约收盘价普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格 -800-600-400-20002004004009001400190024002013/032014/032015/032016/032017/03期现价差（右）焦煤主力合约收盘价京唐港澳大利亚产主焦煤现货价格 数据来源：Wind 华泰期货研究所 资料来源：中国煤炭资源网 华泰期货研究所 图 9： 螺纹钢主力合约与焦炭主力合约比价 单位：元 图 10： 焦炭主力合约与铁矿石主力合约比价 单位：元 1.31.51.71.92.12.32.52.72.93.1600110016002100260031003600410046002014/072015/032015/112016/072017/03焦炭主力合约螺纹钢主力合约螺纹钢、焦炭比价（右） 1.522.533.544.520070012001700220027002013/102014/102015/102016/10焦炭主力合约铁矿石主力合约焦炭、铁矿石比价（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 资料来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|焦炭焦煤周报 2017-05-07 5 / 17 表格 2：主要焦炭现货市场报价 (元/吨） 地区质量指标价格涨跌折合标准品 类型山西太原 A<12.5%,S<0.7%183502063一级、出厂价 A<12.5%,Mt8%170001959准一级、出厂价山西河津 A<12%,S<0.65%180002027一级、含税车板价 A<13.5%,S<0.8%158001901二级、出厂价河北唐山 A12.5%,S0.65%1905-501944准一级、到