轻工制造行业周报：木浆价格期现齐跌、TDI价格维持低位，关注成本端改善标的

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  上周行情回顾 上周沪深300指数上涨0.93%，轻工制造板块指数下跌0.55%，跑输大盘1.48pct，在28个子行业中的涨跌幅排名为第22名。子板块中，文娱用品板块表现较好，上周上涨0.72%。 个股中，上周涨幅居前5名的是广博股份（+13.44%）、创新股份（+11.24%）、中顺洁柔（+8.23%）、宜华生活（+7.92%）、安妮股份（+7.48%）；跌幅居前5名的是新日股份（-14.93%）、冠福股份（-12.45%）、环球印务（-9.91%）、青岛金王（-8.54%）、紫江企业（-7.36%）。  重点数据跟踪 11月30日，国内木浆价格为5775元/吨，较前一周下跌5.71%。国废价格为2040元/吨，较前一周下跌3.09%。11月28日，美废到岸均价为250美元/吨，持平前一周；日废到岸均价为333美元/吨，持平前一周；欧废到岸均价为210美元/吨，较前一周下跌4.5%。白板纸价格为4450元/吨，持平前一周；白卡纸价格为5150元/吨，较前一周下跌2.83%。箱板纸价格为4400元/吨，持平前一周；瓦楞纸价格为4005元/吨，持平前一周。铜版纸价格为6200元/吨，较前一周下跌1.59%；双胶纸价格为6550元/吨，较前一周下跌0.76%。  上周要闻及重要公告 行业新闻：1-10月份全国规模以上工业企业利润增长13.6%；2019年底前我国造纸产能将减少约700万吨；第25批外废进口额度共发放4355吨。 重要公告：1、欧派家居：拟调减可转债发行规模自18亿至15亿；2、好太太：首次公开发行限售股拟解禁上市流通3010.5万股；3、喜临门：董事周伟成已通过集中竞价交易增持公司股份30.5万股；4、山鹰纸业：成功发行23亿可转债、股东吴丽萍1.22亿股股份质押延期购回、创享激励基金合伙人第一期持股计划已通过集中竞价交易以均价3.89元/股买入公司股份4828万股；5、晨鸣纸业：黄冈晨鸣化学木浆项目已于11月13日投产、全资子公司寿光美伦拟与中铁建金租开展融资租赁；6、裕同科技：通过集中竞价交易回购公司股份12万股、部分重要股东增持公司股份5.81万股；7、美克家居：美克集团质押公司股份1173万股。  本周观点 上周纸浆期货在上期所上市，截至周五下午收盘主力合约SP1906已从基准价的5980元/吨降至5148元/吨，跌幅为13.91%。国内木浆现货均价自9月以来持续下行，目前价格为5775元/吨，同比下跌16.76%。需求方面，18年前十月国内纸及纸板产量同比下跌1.7%，反映终端需求减弱。下游旺季不旺，后市整体需求或将依旧偏疲软。库存方面，目前港口库存压力较大，青岛港、常熟港、保定库存同比去年翻倍以上增长，处于历年高位。综合来看，四季度木浆价格或将维持震荡下行趋势。此外，今年海绵原材料TDI价格持续下行，年内TDI价格已由1月高点的38833元/吨下降至19300元/吨。推荐受益成本端改善的标的中顺洁柔、顾家家居，以及欧派家居、索菲亚、晨光文具。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：陈柏儒 执业证号： S0100512100003 电话： 010-85127729 邮箱： chenbairu@mszq.com 研究助理：聂贻哲 执业证号： S0100117110075 电话： 010-85127729 邮箱： nieyizhe@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生轻工周报20181126：前三季度原木进口完成4567.9万立方，木浆价格小幅下跌 2.民生轻工周报20181119：第24批外废进口额度共发放14万吨，国废价格小幅下跌 3.民生轻工周报20181112：国内木浆价格小幅下跌，文化纸价有所回落 4.民生轻工周报20181105：第22批外废批复47万吨，近期国废价格有所回落 -39%-27%-15%-3%10%17-1118-0218-0518-0818-11轻工制造 沪深300 [Table_Title] 轻工制造 行业研究/周报 木浆价格期现齐跌、TDI价格维持低位，关注成本端改善标的 —轻工制造周报20181203 轻工制造周报 2018年12月03日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/轻工制造  风险提示 原材料价格上涨；房地产销售增速下行。 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 11月30日 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 603833 欧派家居 80.00 3.21 4.02 5.21 25 20 15 推荐 002572 索菲亚 18.55 0.98 1.37 1.89 19 14 10 推荐 603816 顾家家居 6.88 0.51 0.45 0.93 13 15 7 推荐 603899 晨光文具 27.40 0.51 0.45 0.93 54 61 29 推荐 002511 中顺洁柔 8.55 0.46 0.36 0.45 35 24 19 推荐 资料来源：Wind、公司公告，民生证券研究院 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 周报/轻工制造 目录 一、上周行情回顾 .............................................................................................................................................................. 4 （一）上周轻工板块指数下跌0.55%，跑输大盘1.48PCT ................................................................................................... 4 （二）广博股份、创新股份表现最佳 .................................................................................................................................... 4 二、重点数据跟踪 .............................................................................................................................................................. 5 （一）造纸（11.24-11.30）：文化纸价年初以来保持下行 ................................................................................................... 5 （二）家具：30个大中城市商品房销售套数及面积环比上升 ........................................................................................... 8 三、上周要闻及重要公告 .................................................................................................................................................. 9 （一）行业重要新闻 ................................................................................................................................................................ 9 （二）上市公司重要公告 ...................................................................................................................................................... 10 四、本周观点 .................................................................................................................................................................... 13 五、风险提示 .................................................................................................................................................................... 15 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 16 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 16 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 周报/轻工制造 一、上周行情回顾 （一）上周轻工板块指数下跌0.55%，跑输大盘1.48pct 上周沪深300指数上涨0.93%，轻工制造板块指数下跌0.55%，跑输大盘1.48pct，在28个子行业中的涨跌幅排名为第22名。子板块中，文娱用品板块表现较好，上周上涨0.72%。 图1：上周轻工制造板块指数下跌0.55%，跑输大盘 图2：文娱用品板块表现较好 资料来源：Wind，民生证券研究院