轻工制造行业周观点报告：木浆价格持续飙涨，关注涨价潮下的生活用纸优质标的

万联证券 请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|轻工制造 木浆价格持续飙涨，关注涨价潮下的生活用纸优质标的 强于大市（维持） ——轻工制造行业周观点报告 日期：2021年01月18日 [Table_Summary] 行业核心观点： 1）造纸：上期所纸浆期货收于6302.27元/吨，继续上涨。白卡纸、废纸价格持续反弹。建议关注下游需求回暖、“限塑令”下白卡替代且具有成本优势和提价权的白卡纸龙头企业； 2）家居：近期房屋新开工面积、竣工面积、销售面积累计同比均持续改善。受益于消费升级与精装房大趋势，定制家居的需求有望进一步释放，建议关注定制家居龙头公司。 3）黄金珠宝：根据国家统计局数据，金银珠宝社零从2月的同比-41.1%恢复到11月的+24.80%。短期延后性婚嫁需求的释放以及上半年疫情导致行业出清，我们继续看好黄金珠宝龙头企业。 4）文娱用品：11月限额以上文化办公用品零售额同比+11.2%，较10月基本持平。随着疫情得到进一步控制，下学期开学目前正在顺利进行；下半年办公文具有望保持良好增长态势，叠加线下销售渠道逐渐恢复，看好相关优质文具标的。 投资要点： ⚫ 行情回顾：上周（2021年1月11日-2021年1月15日）申万轻工制造指数上涨0.41%，跑赢上证综指0.51个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第8。年初至今申万轻工制造指数上涨2.33%，跑输上证综指0.36个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第11。二级子板块方面：上周造纸1.68%、包装印刷0.58%、家用轻工-0.36%、其他轻工制造3.40%。三级子板块方面：上周造纸III1.68%、包装印刷III0.58%、家具0.21%、文娱用品0.88%、珠宝首饰-0.66%、其他家用轻工-3.86%、其他轻工制造III3.40%。 ⚫ 上市公司重要公告：坚朗五金、江山欧派、博汇纸业发布业绩预告；劲嘉股份发布增资、转让股份公告；欧普照明发发布减持公告；中顺洁柔发布新建项目、换届选举、获得证书公告；周大生发布新增自营门店情况简报。 ⚫ 行业重要事件：1）保定龙头纸企吨纸涨价1000元，生活用纸行情引发关注；2）元旦假期后木浆现货价格大涨；3）玖龙、山鹰宣布涨价，大量纸板厂紧急上调3%-15%；4）1月13日木浆4562.50元/吨10天上涨7.04%；5）山鹰纸业领涨300元/吨 年关纸价呈现一涨再涨态势；6）1月上旬瓦楞纸价格同比涨7.27% 纸浆涨23.51%。 ⚫ 风险因素：疫情反复、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧风险。 [Table_IndexPic] 轻工制造行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2021年01月15日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20210111_行业周观点_AAA_轻工制造行业周观点报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn -15%-5%5%14%24%34%轻工制造沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|轻工制造 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 14 页 目录 1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3 2、过去一周上市公司重要公告 ......................................................................................... 5 3、行业数据跟踪 ................................................................................................................. 7 3.1 造纸:漂针浆、漂阔浆价格继续上涨 ........................................................................... 7 3.2 家具:行业持续复苏 ....................................................................................................... 8 3.3 珠宝:黄金、白银价格有所下跌 ................................................................................. 10 4、行业重要事件 ............................................................................................................... 11 5、投资建议 ....................................................................................................................... 13 6、风险提示 ....................................................................................................................... 13 图表1：上周轻工制造板块涨跌幅（%）位列第8 ............................. 3 图表2：年初至今轻工制造板块涨跌幅（%）位列第11 ........................ 3 图表3：二级子板块周涨跌幅（%）情况 .................................... 4 图表4：二级子板块PE估值情况_20210115 ................................. 4 图表5：三级子板块周涨跌幅（%）情况 .................................... 4 图表6：三级子板块PE估值情况_20210115 ................................. 4 图表7：个股周涨跌情况_20210115 ........................................ 5 图表8：过去一周上市公司重要公告 ....................................... 5 图表9：漂针浆中纸指数（2013年1月1日=100） ........................... 7 图表10：漂阔浆中纸指数（2013年1月1日=100） .......................... 7 图表11：纸浆期货收盘价（元/吨） ....................................... 8 图表12：国废平均价:天津玖龙(A级)（元/吨） ............................. 8 图表13：国内平均价:白卡纸:山东博汇（元/吨） ........................... 8 图表14：平均价:双胶纸:华夏太阳:华南（元/吨） .......................... 8 图表15：房屋新开工面积:累计值（万平米） ............................... 9 图表16：房屋竣工面积:累计值（万平米） ................................. 9 图表17：商品房销售面积:累计值（万平米） ............................... 9 图表18：零售额:家具类:当月值（亿元） .................................. 9 图表19：销售额:建材家居卖场:当月值（亿元） ............................ 9 图表20： COMEX黄金（美元/盎司） ...................................... 10 图表21： COMEX白银（美元/盎司） ...................................... 10 图表22：零售额:金银珠宝类:当月值（亿元） ............................. 10 图表23：进口价格指数:(HS4):钻石、不论是否加工、但未镶嵌 .............. 10 万联证券 证券研究报告|轻工制造 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 14 页 1、行情回顾 上周（2021年1月11日-2021年1月15日）上证综指下跌0.10%、申万轻工制造指数上涨0.41%，申万轻工制造指数跑赢上证综指0.51个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第8。年初至今上证综指上涨2.69%、申万轻工制造指数上涨2.33%，申万轻工制造指数跑输上证综指0.36个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第11。 图表1：上周轻工制造板块涨跌幅（%）位列第8 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表2：年初至今轻工制造板块涨跌幅（%）位列第11 资料来源：Wind，万联证券研究所 -10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.00银行电子建筑装饰通信房地产建筑材料机械设备轻工制造非银金融计算机汽车传媒化工纺织服装公用事业交通运输钢铁家用电器商业贸易采掘医药生物综合休闲服务食品饮料有色金属电气设备国防军工农林牧渔(6)(4)(2)02468电子银行建筑材料有色金属化工机械设备汽车电气设备家用电器钢铁轻工制造食品饮料建筑装饰农林牧渔医药生物通信非银金融国防军工房地产交通运输采掘传媒计算机公用事业商业贸易休闲服务综合 万联证券 证券研究报告|轻工制造 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 14 页 二级子板块方面：上周各二级细分板块情况如下，造纸1.68%、包装印刷0.58%、家用轻工-0.36%、其他轻工制造3.40%。板块的PE估值为造纸22.91、包装印刷25.78、家用轻工30.86、其他轻工制造84.63。 图表3：二级子板块周涨跌幅（%）情况 图表4：二级子板块PE估值情况_20210115 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 三级子板块方面：上周造纸III1.68%、包装印刷III0.58%、家具0.21%、文娱用品0.88%、珠宝首饰-0.66%、其他家用轻工-3.86%、其他轻工制造III3.40%。板块的PE估值为造纸III22.91、包装印刷III25.78、家具31.04、文娱用品25.94、珠宝首饰28.40、其他家用轻工49.15、其他轻工制造III84.63。 图表5：三级子板块周涨跌幅（%）情况 图表6：三级子板块PE估值情况_20210115 资料来源：Wind，万联证券研究所 资料来源：Wind，万联证券研究所 -10-5051015