轻工制造行业：生活用纸终端价格略涨，重视原材料涨价下龙头配置价值

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2021年03月13日 轻工制造行业 生活用纸终端价格略涨，重视原材料涨价下龙头配臵价值 投资周报  重点推荐股票组合 造纸：太阳纸业、博汇纸业 家居：顾家家居、欧派家居 消费轻工：公牛集团、稳健医疗、中顺洁柔  投资观点 造纸：文化纸预计淡季不淡，白卡纸高位运行。上周纸浆价格表现为冲高回落，总体延续高位震荡。具体来看，针叶浆、阔叶浆价格分别下滑200-250元/吨、200-300元/吨。下游方面，成本推动叠加需求修复，双铜纸和双胶纸价格延续上涨，分别上行2.41%、1.88%，预计上半年伴随党建需求的放量，价格维持在较高水平，支撑文化纸淡季不淡。 家具：海外内需求回暖，原材料涨价下龙头迎来增配价值。家具板块内外销恢复需求强劲，2021年在竣工周期延续和低基数效应的大背景下，板块经营能力有望延续恢复性增长。根据2020年业绩预告来看，家具公司普遍在三季度开始呈现加速恢复态势，特别是四季度业绩提升明显。此外，近期家具原材料大幅上涨，部分龙头企业纷纷开展提价举措，具有规模优势、成本议价能力以及原材料储备相对丰富的公司盈利将维持。 消费轻工：生活用纸终端价格或将上涨，持续布局新消费趋势。文具文创：2013年-2019年，文具行业规模从125亿美元增长至182亿美元，年均复合增速7.8%。生活用纸&个护：受木浆持续上行，生活用纸原纸已提价1500元/吨左右，部分下游品牌商考虑成本压力逐步开启零售终端提价。民用电工：行业正加速升级，产品迭代与一体化智能解决方案将成为主要趋势。2020年下半年，随着家装需求恢复，墙壁开关、插座市场需求明显改善。  行业数据 造纸：1）原材料：进口针叶浆周均价7,262元/吨，周环比-1.24%；进口阔叶浆周均5,979元/吨，周环比-0.59%，国废黄板纸周均价为为2,476元/吨，周环比-2.01%。2）成品纸：双胶纸周均价6,373元/吨，周环比+1.88%；双铜纸周均价7,300元/吨，周环比+2.41%。瓦楞纸周均价4,208元/吨，周环比-0.55%；箱板纸周均价5,0973元/吨，周环比+1.07%；白卡纸周均价9,559元/吨，周环比+8.66%；白板纸周均价5,745元/吨，周环比+4.36%。 家具：1）原材料：国内TDI现货周均价17,880元/吨，周环比-6.95%；纯MDI周均价27,760元/吨，周环比-2.48%。2）房地产：上周（2021.3.8-2021.3.12）30大中城市累计商品房成交面积277.84万平方米，较上期（2021.3.1-2021.3.5）下降9.54%。其中一线城市成交面积64.41万平方米，较上期下降15.19%；二线城市成交面积143.77万平方米，较上期下降14.73%；三线城市成交面积69.63万平方米，较上期上升11.32%。  行业重要新闻：1）浙江：年底前全面启用固废治理数字化应用。2）进入 3 月，欧美纸企再发涨价函，涉及包装纸和文化纸等。3）2020 年人造板饰面专用原纸总销量约 117.06 万吨。  公司重要公告：1）海鸥住工：2020年度业绩快报。2）惠达卫浴：2020年年度报告摘要。3）博汇纸业：2020年度业绩快报。  风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险 推荐（维持评级） 赵汐雯（分析师） zhaoxiwen@xsdzq.cn 证书编号：S0280520020001 行业指数走势图 相关报告 《成本推动下游纸价高涨，行情仍处于上升阶段，关注业绩超预期》2021-03-06 《布局顺周期，把握纸价上涨行情，关注业绩超预期》2021-02-27 《春节智能家电、黄金珠宝消费需求大幅增长，瓦楞纸开工季强势涨价》2021-02-21 《超配家居板块，持续聚焦造纸龙头》2021-02-06 《家居龙头业绩超预期，北上资金加码优质资产》2021-01-30 -15%-7%1%9%17%25%33%2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 轻工制造 沪深300 2021-03-13轻工制造行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点上市公司盈利预测与估值 表1： 重点跟踪上市公司盈利预测与估值 所属 板块 公司 代码 公司 名称 总市值 (亿元) 收盘价 (元) EPS（元） PE ROE (%) PBMRQ 投资 评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 造纸 002078.SZ *太阳纸业 431.76 16.45 0.84 0.88 1.03 13.27 18.69 15.97 16.04 1.86 推荐 2689.HK 玖龙纸业 633.45 13.50 0.82 1.42 1.58 8.66 9.48 8.55 10.49 0.91 未评级 2314.HK 理文造纸 353.38 8.13 0.74 0.00 0.78 7.20 / / 13.80 1.09 未评级 600567.SH 山鹰纸业 165.90 3.61 0.30 0.32 0.42 7.82 11.13 8.51 9.87 1.25 未评级 600966.SH *博汇纸业 207.34 15.51 0.10 0.74 1.15 -60.99 20.96 13.49 2.57 1.35 未评级 000488.SZ 晨鸣纸业 233.64 9.77 0.33 0.61 1.32 13.48 16.00 7.38 6.60 0.87 未评级 定制家具 603833.SH *欧派家居 879.32 146.18 4.42 3.54 4.19 28.09 41.29 34.89 21.49 5.61 推荐 300616.SZ 尚品宅配 157.37 79.21 2.69 1.61 2.82 28.50 49.31 28.06 16.10 4.46 未评级 603801.SH 志邦家居 112.27 50.27 1.49 2.21 2.73 17.20 22.74 18.40 17.33 2.84 未评级 002853.SZ 皮阿诺 44.08 23.63 1.13 1.44 1.81 17.33 16.41 13.09 15.91 2.53 未评级 002572.SZ 索菲亚 297.98 32.66 1.18 1.28 1.49 19.36 25.56 21.90 20.97 3.76 未评级 603898.SH 好莱客 52.92 17.00 1.16 1.02 1.21 15.02 16.64 14.09 15.00 2.09 未评级 成品家具 603816.SH *顾家家居 458.47 72.51 1.98 2.10 2.48 24.55 34.51 29.24 21.94 5.39 推荐 603008.SH 喜临门 99.49 25.68 0.98 1.14 1.40 -19.51 22.61 18.37 15.40 2.34 未评级 603818.SH 曲美家居 48.09 8.25 0.17 0.23 0.51 -55.21 36.60 16.34 5.76 2.73 未评级 603313.SH 梦百合 139.51 37.19 1.18 1.35 2.11 20.24 27.54 17.65 17.84 3.40 未评级 建材家具 603208.SH 江山欧派 104.67 99.63 3.23 5.65 7.12 18.34 17.63 14.00 21.69 3.35 未评级 002798.SZ 帝欧家居 71.48 18.38 1.49 1.56 2.13 18.00 11.77 8.62 16.42 2.77 未评级 603385.SH 惠达卫浴 43.86 11.55 0.89 1.08 1.30 16.03 10.69 8.87 10.07 1.30 未评级 000910.SZ 大亚圣象 78.83 14.40 1.30 1.30 1.49 10.32 11.11 9.65 15.32 1.64 未评级 603180.SH 金牌橱柜 61.90 59.95 3.66 3.47 4.38 20.13 17.26 13.68 22.11 4.30 未评级 包装 002701.SZ 奥瑞金 127.10 5.26 0.29 0.36 0.43 49.40 14.70 12.29 12.31 1.78 未评级 0906.HK 中粮包装 48.43 4.35 0.26 0.30 0.36 12.31 14.47 11.97 6.14 0.71 未评级 002831.SZ 裕同科技 282.38 30.13 1.19 1.25 1.54 23.03 24.04 19.53 17.39 3.88 未评级 601515.SH 东风股份 80.06 6.00 0.31 0.41 0.41 12.00 14.80 14.48 10.00 2.20 未评级 002228.SZ 合兴包装 48.93 3.95 0.23 0.26 0.33 -85.75 15.30 12.15 9.25 1.64 未评级 002191.SZ 劲嘉股份 145.75 9.95 0.60 0.73 0.83 19.59 13.72 11.96 13.07 2.49 未评级 消费轻工 002511.SZ *中顺洁柔 319.35 24.35 0.47 0.65 0.77 31.15 37.46 31.62 16.35 4.34 推荐 1044.HK 恒安国际 659.60 55.60 3.29 3.96 4.17 15.57 14.03 13.34 22.59 3.48 未评级 603899.SH 晨光文具 696.78 75.13 1.15 1.31 1.64 45.57 57.29 45.85 27.85 11.39 未评级 603610.SH 麒盛科技 53.48 25.78 3.32 1.88 2.31 20.61 13.71 11.17 20.99 6.13 未评级 603195.SH *公牛集团 1083.20 180.36 4.27 3.98 5.08 / 45.32 35.50 52.36 / 推荐 605009.SH 豪悦护理 148.50 139.21 3.94 6.49 8.00 / 21.46 17.40 63.66 / 未评级 300888.SZ *稳健医疗 592.27 138.87 1.45 8.51 4.30 / 16.32 32.30 18.78 / 推荐 资料来源：Wind，新时代证券研究所（除*外，其余公司均采用wind一致预期，股价为2021年03月12日收盘价） 2021-03-13轻工制造行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点上市公司盈利预测与估值 ..................................................................................................