研究所晨会观点精萃
贵金属
- 市场表现：收跌5.48%，报61.53美元/盎司。
- 主要原因：美国PMI数据回升超预期，强化美联储加息预期；美元指数及美债收益率走强，对贵金属形成压制。
- 操作建议：短期谨慎观望，紧盯美元指数、美债收益率波动及中东地缘突发消息。
黑色金属
- 钢材：期现货价格弱势下跌，成交量低位运行。美联储加息预期偏强，基本面需求走弱但边际好转，供应端边际回升。建议以区间震荡思路对待。
- 铁矿石：期现货价格延续弱势。铁水产量回升，需求仍有韧性，供应端发运量回升，到港量回落，港口库存高位。中期供应增加趋势明显，价格短期或区间震荡。
- 硅锰/硅铁：现货及盘面价格小幅回落。主产区生产节奏稳定，厂家出货一般，利润表现一般。下游补库意愿不强，需求停滞。或以区间震荡为主。
有色新能源
- 铜：巴拿马科布雷铜矿重启概率较高，对铜中期利空但不足以完全扭转市场预期。美元指数突破100上方，对有色金属压制。基本面：矿端偏紧，冶炼端产量高位，需求分化。月底美国商务部将提交铜调查报告。
- 铝：霍尔木兹海峡通航，电解铝供给紧张叙事减弱。中东铝企产能停产，但重启进度可能快于预期。下半年供给压力显现，关注复产进度。
- 锡：供应端锡矿偏紧但加工费上调，缅甸锡矿复产进行中。冶炼端开工率小幅回落，同比高位。需求端半导体需求提振锡焊料，但整体需求欠佳。锡锭社会库存下降，LME库存高位。
- 碳酸锂：主力合约上涨0.78%，结算价156580元/吨。锂矿方面，澳洲锂辉石CIF上涨。预计去库格局，下方需求支撑较强，价格下跌后现货成交好转，但下游刚需采购。基差走强利于仓单去化，7月仓单集中注销给现货带来压力。区间操作。
- 工业硅：主力合约下跌0.29%，结算价8500元/吨。北方开工低迷，西南丰水期复产，总体开工率偏低。需求疲弱，多晶硅和铝合金开工低位，有机硅反内卷。围绕成本支撑博弈，区间震荡。
- 多晶硅：主力合约下跌0.5%，结算价35915元/吨。现货及下游价格持续下探，需求负反馈明显。期货炒作情绪消退，现金流成本支撑较强，底部震荡，谨慎观望。
能源化工
- 原油：美伊和平谈判出现进展，海峡运输情况恢复。油价继续走低，基本回到战前位置，短期低位运行。
- 沥青：跟随油价保持低位运行。地炼开工低位，供应恢复短期无迹象，累库压力有限。旺季需求提升有限，库存去化对市场底部形成支撑。短期绝对价跟随原油波动，关注伊朗局势。
- PX：一次装置开工下降，PX偏紧状态缓和，外盘价格维持在1037美金。等待原料再度走强支撑，短期聚酯板块负反馈明显，PX延续震荡。
- PTA：油价走低带动PTA价格中枢下行，基差保持偏强，加工费略有下行。下游减产，需求未见明显提升，价格大幅下破概率有限，大概率维持低位震荡。
- 乙二醇：海外装置复工预期下，进口可能提升，后期去库速度放缓。下游需求极度弱势，库存增加，供应高位，去库速度放缓。面临终端负反馈，近期回落后维持支撑测试震荡。
- 短纤：利润水平亏损，装置深化减产，终端开工反弹有限，库存累积速率增加。短期维持偏弱状态，弱震荡格局。
农产品
- 美豆：CBOT市场11月大豆收平，现阶段下跌行情逻辑存在，产区气象条件稳定，出口受制于中美贸易关系担忧。油料产区若无天气风险升水，美豆或将持续低位偏弱震荡。
- 豆菜粕：连粕短暂支撑弱反弹。国内豆粕供应转向宽松，弱基差+逐步累库，定价成本走弱同步承压。菜粕进口成本支撑稳定，国内油厂现货库存偏紧，水产养殖旺季需求不及预期，交投清淡，偏弱调整。
- 油脂：CBOT豆油期货下跌，追随国际原油市场。美伊紧张局势缓解，能源价格振荡下行导致豆油承压风险增加。国内油脂累库、弱基差，短期整体承压调整。棕榈油受印尼政策及产区季节性减产支撑。国内菜油受外盘油脂及原油成本拖累震荡走弱。
- 玉米：小麦丰产上市、新季芽麦、进口谷物及定向稻谷拍卖，替代玉米饲用消费性价比高，饲料企业维持玉米刚需补库为主，采购谨慎，市场情绪偏悲观。短期缺乏利好因素提振。
- 生猪：政策及产业引导下，短期供需宽松，端午后消费季节性落差下猪价反弹难延续。6-7月季节性上涨预期及大体重猪出栏压力减轻，抗跌情绪支撑强烈，期货端近月盈利预期降低，基差收缩风险增加。
