研报总结
医药生物行业2026年6月投资策略：创新药及产业链基本面向好
- 核心观点：创新药全球开发顺利，CXO行业具备全球竞争优势，线下药房同店数据改善。
- 关键数据：5月医药行业整体下跌7.33%，跑输沪深300指数9.10%，板块估值处于历史中位区间。
- 研究结论：推荐凯莱英、药明康德、益丰药房等。
中国内地和香港IPO市场报告
- 核心观点：中港市场IPO数量占全球33%、筹资额占22%，A股监管趋严转向质量优先，港股筹资额创近五年同期新高。
- 关键数据：2026年上半年全球IPO强势复苏，内地企业主导市场。
- 研究结论：预计下半年延续活跃态势。
如何在2030年之前赢得金融市场基础设施
- 核心观点：AI、代币化等将影响行业增长，需把握四大战略定位：市场记录方、工作系统、数据来源方及运营模式优化。
- 关键数据：2020-2025年金融市场基础设施（FMI）行业年复合增长率达15%，2025年营收1310亿美元。
- 研究结论：预计2030年营收或达1770亿至2290亿美元。
人工智能GPU/ASIC追踪：中国大模型、先进封装与片式电感电容或将成下一瓶颈
- 核心观点：中国大模型、先进封装与片式电感电容或成下一个AI瓶颈。
- 关键数据：全球MLCC市场高度集中，前五供应商占比约87%，AI服务器MLCC需求预计2027年达10亿美元。
- 研究结论：中国本土AI加速芯片性价比突出，多家云厂商自研AIASIC项目持续增长。
应用创造力——以及如何引导它
- 核心观点：仅16%企业能将创意转化为增长举措，应用创造力需搭建包含承诺、结构、专业能力三大支柱的基础设施。
- 关键数据：仅16%企业能将创意转化为增长举措，这类企业的营收、员工参与度等表现显著优于同行。
- 研究结论：AI时代人类创造力是企业差异化核心竞争力。
重新评估周期性框架：短期行业整合可能性不大，盈利削减势头加速
- 核心观点：短期中国汽车OEM行业整合概率极低，盈利下调 momentum 加速。
- 关键数据：2026年一季度后EBITDA共识预期下调4%，下调2026年国内乘用车零售销量预测3%-8%，上调出口预测6%-11%。
- 研究结论：看好比亚迪、零跑、小鹏的国内复苏与海外增长潜力。
中国酒类行业：去库存加速、库存健康，但等待明确且全面的需求复苏
- 核心观点：行业最差阶段已过，去库存加速、渠道库存健康，但需等待全面需求复苏。
- 关键数据：2026年多数酒企营收仍承压，2027年有望恢复增长。
- 研究结论：上调贵州茅台、古井贡酒至买入评级。
2025-2026广告主KOL营销市场盘点及展望
- 核心观点：2025年KOL投放市场规模约840亿元，持续小幅回调，品牌合作转向精准深度，追求长期价值。
- 关键数据：美妆个护稳居投放首位，AI产品带动网服增长，时尚、运动户外增幅明显。
- 研究结论：预计2026年市场进入平台期，合作模式将向长期共创、AI全链提效方向迭代。
有色金属及新材料行业半年度策略：供需紧平衡，价格中枢上移
- 核心观点：贵金属长期配置价值凸显，铜供需偏紧价格中枢高位运行，铝行业紧平衡且具红利属性。
- 关键数据：黄金中长期价格中枢有望稳步抬升，铜矿冶矛盾加剧，供需格局偏紧。
- 研究结论：建议关注贵金属、铜、铝和超硬材料板块。
ASIC芯片崛起云厂、芯片设计及光互连投资机遇
- 核心观点：模型商业模式闭环，算力成核心生产要素，推理需求爆发带动ASIC出货加速。
- 关键数据：2026年ASIC出货量约770万片占比45%，2027年将超GPU份额达58%。
- 研究结论：推荐关注ASIC设计制造、网络互联产业链相关企业。
光模块测试仪器专题：光模块量产“卖铲人”，受益行业通胀、供需缺口与国产替代
- 核心观点：AI算力驱动光模块需求爆发，光模块测试仪器量价齐升。
- 关键数据：采样示波器2027年市场规模有望突破200亿元。
- 研究结论：推荐普源精电，建议关注联讯仪器、华兴源创等。
电子行业2026年中期策略：AI创新与存储周期
- 核心观点：Agent时代到来，AIPCB市场快速增长，存储周期迎来上行窗口。
- 关键数据：AI推理拐点已至，模型厂商ARR指数级增长，云厂商CAPEX持续高增。
- 研究结论：建议关注算力、PCB、存储产业链相关标的。
大飞机系列报告二：商发产业化拐点临近，看好单元体及热端件供应商
- 核心观点：CJ-1000A预计2027年完成适航取证，将推动C919交付提速。
- 关键数据：核心机技术密集、派生潜力大，涡轮叶片壁垒高、供需矛盾将强化。
- 研究结论：看好航发动力、万泽股份、华秦科技、中航高科等。
汽车行业半年度策略：内需筑底分化，出口加速放量，汽零跨界成长正当时
- 核心观点：行业上半年跑输大盘，内需承压但出口高景气。
- 关键数据：2026年汽车行业总量小幅下滑，出口成为核心支撑，新能源渗透率加速突破临界点。
- 研究结论：推荐比亚迪、潍柴动力、宇通客车、拓普集团等。
2026年中国第三方普惠智算云市场专题报告（华北篇）
- 核心观点：华北是全国唯一需求-供给闭环的AI算力高地，形成“一体两翼一协同”格局。
- 关键数据：华北算力总规模与智算规模均位列全国七大区域之首。
- 研究结论：第三方普惠智算云价值从补位走向主流供给形态，算力价值锚点正从卡小时迁移到Token产能。
纺织服饰行业2026中期策略：品牌聚焦高业绩确定性标的，制造关注边际改善机会
- 核心观点：品牌服饰指数涨3.3%、纺织制造跌15.1%，板块整体低配。
- 关键数据：内需零售表现良好，制造端利润率承压。
- 研究结论：推荐比音勒芬、森马服饰、安踏体育，关注李宁。
2026上海数字经济产业发展报告
- 核心观点：报告内容中存在大量重复的版权标识、时间节点及项目相关标记，未呈现上海数字经济产业的核心发展数据、结论等有效信息。
2026年世界渔业和水产养殖状况：蓝色转型：化愿景为实效
- 核心观点：2024年全球渔业和水产养殖总产量达2.35亿吨新高，水产养殖占比60%，成为主要产量来源。
- 关键数据：全球可持续捕捞海洋渔业种群比例2023年降至62.4%，按上岸量加权仍有72.6%源自可持续种群。
- 研究结论：需针对性政策、投资和技术支持，在非洲等潜力区域扩大负责任水产养殖规模。
潍柴动力深度报告 全链龙头行稳致远，AIDC赋能新增长极
- 核心观点：公司已转型为全球化高端装备产业集团，业务覆盖动力系统、商用车等五大板块。
- 关键数据：2023年以来业绩随重卡行业复苏修复，2025年营收2318.1亿元、归母净利润109.3亿元。
- 研究结论：AIDC业务打开长期估值天花板，维持推荐评级。
白山松水有活泉
- 核心观点：公司为吉林天然矿泉水龙头，背靠长白山优质水源，战略聚焦矿泉水主业，区域扩张清晰。
- 关键数据：预计2026-2028年归母净利0.6/1.6/2.5亿元，同比增速303%/169%/53%。
- 研究结论：首次覆盖给予买入评级。
深耕电网智能感知领域，人形机器人、钙钛矿打开成长空间
- 核心观点：公司深耕电网智能感知领域20余年，2022年起拓展储能、钙钛矿、人形机器人业务。
- 关键数据：预计2026-2028年公司营收、归母净利润CAGR分别为83%、44%。
- 研究结论：首次覆盖给予买入评级。
燃气轮机出口突破及后续服务业务模式重估
- 核心观点：燃气轮机出口已实现突破，后续服务业务将带来估值重估。
- 关键数据：预计2026-28年公司EPS复合增速达29%。
- 研究结论：首次覆盖东方电气，给予买入评级。
多品牌矩阵高质量开店，万店龙头开启新篇章
- 核心观点：公司以加盟模式快速扩张，2025年门店破万，形成沪上阿姨+茶瀑布双品牌矩阵。
- 关键数据：预计2026-2028年营收50.39/59.95/68.78亿元，归母净利润5.77/6.91/7.99亿元。
- 研究结论：首次覆盖给予买入评级。
DSV：雄心壮志与投资者质疑并存，协同效应驱动利润率提升即将落地
- 核心观点：DSV收购DB Schenker后成全球最大货运商，2030年目标EBIT达400亿丹麦克朗、EPS超130丹麦克朗。
- 关键数据：目标价2100丹麦克朗，较当前价有36%上行空间。
- 研究结论：给予跑赢大盘评级，当前投资者因此前季度业绩未达预期存质疑，但公司正通过整合、技术升级等推进协同增效。
GPU代际稳步演进，商业落地渐入节奏
- 核心观点：公司是国内通用GPU厂商，遵循三代研发理念，产品覆盖天垓、智铠、彤央系列。
- 关键数据：2025年营收10.34亿元同比增91.58%，预计2026-2028年营收分别为29.11/58.36/88.01亿元。
- 研究结论：首次覆盖天数智芯，给予买入评级。
公司动态报告发力算力网，AI时代打造成长新动能
- 核心观点：公司深耕运营商业务，2024年发布自研九思AI大模型实现IT到AI升级。
- 关键数据：预计2026-2028年营收8.18/10.54/13.21亿元，归母净利润-0.48/0.03/0.76亿元。
- 研究结论：首次覆盖给予谨慎推荐评级。
主权信用策略EM：Rich & Cheap Watch
- 核心观点：按6个月Z-score，波兰、哈萨克斯坦、哥伦比亚、阿根廷是当前最贵的EM主权信用主体。
- 关键数据：EMBIG指数周度走阔3bp至228bp，不同评级和区域利差表现分化。
- 研究结论：报告提供了各主权主体的债券利差、CDS估值、信用曲线等多维度相对价值分析框架。
金融产品深度报告：站在“光”里，存在“芯”里，拥抱设备
- 核心观点：推荐5只ETF产品，覆盖设备材料、全产业链、科创板芯片、芯片设计、通信等环节。
- 关键数据：全球半导体设备市场AI驱动长景气，2029年有望突破1700亿美元。
- 研究结论：五只ETF可系统覆盖AI硬件从设备到芯片再到运力的完整产业闭环。
26Q1债基持仓扫描：收益新低、久期分化、地产收敛
- 核心观点：2026年一季度债基持仓呈现三大防御主线：收益区间向低处收敛，久期策略分化，地产板块整体压降仓位但头部央企获增持。
- 关键数据：1.8%以下品种持仓翻倍，2.0%以上多数品种持仓回落。
- 研究结论：整体收益中枢下移，机构通过品种挖掘与久期调整弥补收益缺口。
专题研究报告：人工智能发展对中国经济的影响分析
- 核心观点：构建涵盖发展基础、技术、企业、需求的人工智能发展指数，测算显示指数2024年后大幅提升且具季节性特征。
- 关键数据：指数与中证、万得人工智能主题指数ROE走势相关性高，与季度GDP正相关，与扣除房地产后的固定资产投资完成额变动趋势、季节波动一致性较高。
- 研究结论：指数与失业率反向波动，对就业有结构性影响。
