摘要
国债现券收益率分化，长端、短端下降，其他上升。国债期货主力合约除TL下跌外均上行。成交持仓方面，TF成交持仓上升，TL成交持仓下降，其他品种成交下降持仓上升。
重要资讯
- 一级市场：国债和政金债累计发行2870亿元，发行数量8只，净融资额2470亿元。利率债净融资额回升，关注后期净融资节奏及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。
- 央行公开市场操作净投放流动性2422亿元，短端资金成本总体维持高位，跨月资金成本进一步上升。
- 宏观经济：国内经济供需改善放慢，再通胀步伐延续，外需维持强势。宏观政策延续原有节奏，增量不多。
- 海外经济：全球经济情况变动不大，通胀加速为主。美国联邦基金利率期货隐含美联储年内加息预期小幅下降至150%左右。美债收益率维持震荡，美元指数持续冲高，人民币汇率继续高位回落。
- 地缘政治风险：变动不大，国内风险偏好未明显回升。
市场逻辑
- 国内经济基本面数据改善放慢，利空减弱，再通胀利空不变。
- 国内货币和财政政策暂无增量利多影响，海外政策潜在利空不变。
- 地缘政治风险缓和影响或已消化，汇率暂无增量影响。
- 资金面偏紧情况依然存在并产生利空影响，临近月末仍需警惕。
- 债券净供给回升也偏空。
- 长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。
交易策略
- 策略方面：期债反弹走势终结，短多头寸止盈或暂时离场，转向观望，仍有持仓则需注意控制仓位和风险。
- 期现方面：四个品种基差变动暂不明显，IRR方面也无明显机会。
- 跨期方面：TL当季-次季、次季-隔季合约价差分别低于5%、高于95%历史无套利区间。
- 曲线方面：期限利差继续上升，维持观望或尝试做陡曲线，等待长期方向重新确认。
- 压力位与支撑位：TS压力102.700-102.720，支撑102.510-102.490；TF压力106.605-106.655，支撑106.045-105.995；T压力109.300-109.400，支撑108.720-108.620；TL压力114.37-114.67，支撑112.83-112.53。
第一部分 国债期货行情
国债现券收益率分化，长端、短端下降，其他上升。国债期货主力合约除TL下跌外均上行。成交持仓方面，TF成交持仓上升，TL成交持仓下降，其他品种成交下降持仓上升。
第二部分 国债期货市场影响因素分析
一、经济基本面与债市
国内经济供需改善放慢，再通胀步伐延续，外需维持强势。宏观政策延续原有节奏，增量不多。
二、货币信贷与债市收益率
短端资金成本总体维持高位，跨月资金成本进一步上升。利率债净融资额回升。
三、货币市场资金面
资金面偏紧情况依然存在并产生利空影响，临近月末仍需警惕。
四、现券市场变化
债券净供给回升也偏空。
五、海外债市与国内外利差
美国联邦基金利率期货隐含美联储年内加息预期小幅下降至150%左右。美债收益率维持震荡，美元指数持续冲高，人民币汇率继续高位回落。
六、避险因素与市场情绪
地缘政治风险变动不大，国内风险偏好未明显回升。
