每日精选研报-20260625
2026年6月25日；共30篇 报告目录： 1. 医疗器械MNC如何看待中国市场——海外医疗器械公司经营情况回顾2. 2026年中国科技股如何定位3. 2026年商业突破晴雨表4. 半导体技术材料行业研究5. 亚太地区半导体行业展望：打造面向未来的AI基础设施6. 全球能源存储：全球能源存储：锂价是否见顶？7. 香港住宅地产：房价已达全年目标，2026下半年或放缓8. 从产业革命到金融创新：2026年下半年非银金融策略暨资本市场资金流动分析9. 从产业革命到金融创新——2026年下半年非银金融策略暨资本市场资金流动分析10. IPO风云十八载：2009年以来打新三阶段变化11. 2026年十大行业主题及后续重点股票（年中更新）12. 全球半导体中国半导体设备进口追踪器——2026年5月同比下降6%13. 乘智而上，向新而行 全球人工智能效能研究中国报告14. 国防军工行业深度分析：他山之石，无人&反无构建新质战斗力15. 汽车行业出口深度研究报告：欧洲：大市场、大机遇16. 结构性上行与可控波动17. 医药生物行业2026年半年度投资策略：“新”生18. 2026 Q3：万宝盛华集团雇佣前景调查 19. 深度报告：空调改善空间与欧美经营杠杆20. 提高数据中心增长机会的价格目标21. 核心产品商业化加速，创新管线持续兑现期22. 创新之星服务(7828.TWO)：由创新驱动的下一个闪耀明星，启动覆盖23. 预制舱出海领军者，算电岛打造供电新范式24. 海外产能壁垒深厚的色纺龙头迎棉价上行期25. 预应力材料龙头，打造增长新引擎26. 煤炭、甲醇业务双修复，业绩弹性可期27. 化工行业2026年中期投资策略：供给格局重塑，需求新枝竞发把握化工强约束与高…28. 2026年年中可持续投资展望：稍作喘息29. 组织状态：202630. 互联网传媒-行业2026年中期策略报告：兑现与分化：AI进入商业验证期 #1 报告摘要 国信证券2026年6月发布的报告显示，2025年及2026Q1海外医疗器械MNC整体增长但板块分化明显，创新驱动型公司表现突出，AI医疗等赛道增速领先。多数MNC中国市场短期仍面临集采、国产替代等压力，但边际有所缓和，普遍认可中国中长期市场潜力。当前行业处于政策压力出清、创新放量阶段，建议关注联影医疗等A股公司。 核心观点 ·2025年海外医疗器械MNC整体增长，创新器械、AI医疗等为主要增长动力，成熟设备等表现偏弱。 ·多数MNC中国市场短期承压，但部分公司压力已缓和，普遍认可中国中长期医疗需求潜力。 ·当前医疗器械行业处于政策压力出清、创新产品放量、国产升级与出海并行阶段。 ·建议关注联影医疗、惠泰医疗、鱼跃医疗、爱康医疗、南微医学、新产业等A股公司。 #2 2026年中国科技股如何定位 报告摘要 瑞银证券2026年6月发布的中国科技股定位报告，覆盖半导体、硬件等领域，给出了核心赛道投资偏好，包括晶圆制造设备、后端测试设备、互联芯片、功率半导体等细分领域的重点标的，并更新了行业供需、AI产业链、全球半导体周期等核心数据。 核心观点 ·优先看好中国科技股的国产化主题，最推荐晶圆制造设备、后端测试设备、互联芯片、功率半导体、边缘AI供应链等细分赛道 ·晶圆制造设备标的NAURA、AMEC受益于国内先进制程和存储芯片产能扩张，国产化加速·互联芯片企业USI受益于AI数据中心业务和苹果供应链，业绩增长明确·功率半导体企业CRMicro受益于功率分立器件ASP复苏、产品结构优化，盈利改善·全球半导体周期处于复苏阶段，AI相关需求拉动存储、算力芯片等细分领域增长·国内AI产业链加速成熟，华为、百度等企业的AI加速器和超算集群进度超预期 #3 2026年商业突破晴雨表 报告摘要 贝恩2026年商业突破晴雨表报告显示，气候转型已进入新阶段，可持续性成为企业韧性与竞争力核心。近90%受访企业维持或增加气候相关投资，38%企业强化气候目标。但无序转型风险加剧，68%企业认为其发生概率上升，仅15%企业做好充分准备。85%企业支持强化稳定政策，37%愿接受短期更高成本以降低风险。报告聚焦能源、工业、交通、农业、建筑等领域，提出企业应聚焦成熟解决方案、联动价值链、参与政策制定，政府需稳定政策、创造需求、完善基建。 核心观点 ·可持续性已从以愿景驱动转向以商业价值驱动，成为企业长期竞争力与韧性的核心来源·无序转型风险加剧，68%企业认为其发生概率较去年上升，仅15%企业做好充分准备·85%企业支持强化稳定政策，37%愿接受短期更高成本以降低转型风险·企业应聚焦成熟低碳解决方案，联动价值链并参与政策制定以加速转型·政府需通过稳定政策、创造需求、完善基建等方式，为企业转型提供明确预期 #4 半导体技术材料行业研究 报告摘要 本报告为摩根大通2026年6月22日发布的半导体技术材料行业研究，覆盖日本及全球半导体相关企业，涵盖估值、业绩趋势、市场供需、供应链及技术路线等内容，给出了多家企业的评级与目标价，分析了行业增长、资本开支及终端市场需求变化。 核心观点 ·覆盖企业包括Rigaku HD、KIOXIAHoldings、Nittobo等，多数给予Overweight或Neutral评级·全球半导体及SPE出货量预计2024-2025年同比增长19.1%、26.1%·AI服务器、先进封装等技术趋势带动半导体材料及设备需求增长·行业资本开支预计2026-2028年持续提升，WFE占比约70%-75% #5 亚太地区半导体行业展望：打造面向未来的AI基础设施 报告摘要 摩根士丹利发布亚太半导体行业展望报告，指出2026年非AI半导体需求或下滑，AI相关半导体需求强劲，全球半导体市场规模有望在2030年达1.5万亿美元，其中一半来自AI半导体。报告给出了各细分领域的投资评级，推荐了联发科、台积电、旺宏等标的，同时提示了芯片通胀、AI替代就业等行业风险。 核心观点 ·2026年非AI半导体需求预计下滑，AI半导体供应链优先保障AI芯片产能 ·全球半导体市场规模2030年有望达1.5万亿美元，近一半来自AI半导体 ·推荐AI、存储、中国AI半导体等领域的多只个股，给予超配评级 ·中国AI GPU市场规模2030年有望达910亿美元，本土芯片自给率将提升至70% ·英伟达等厂商的AI芯片需求强劲，将推动台积电CoWoS产能扩张至2027年的20万片/月 ·AI存储需求增长将导致HBM供应紧张，2026年HBM总需求可达32279000GB #6 全球能源存储：全球能源存储：锂价是否见顶？ 报告摘要 伯恩斯坦2026年6月报告指出，锂价自2025年低点已翻倍至20-25k美元/吨，当前市场处于周期复苏中期而非见顶。2026年锂需求同比增33%，供应仅增16%，库存降至20天低位，预计2027年市场进一步收紧，上调2026、2027年碳酸锂价格预期至24.6k、32.5k美元/吨，长期目标价16k美元/吨，认为天齐锂业估值具备吸引力。 核心观点 ·当前锂市场处于周期复苏中期，并非见顶，价格仍有上行空间 ·2026年锂需求增速将超过供应增速，市场将持续收紧 ·上调2026、2027年碳酸锂价格预期至24.6k、32.5k美元/吨，长期价格目标为16k美元/吨 ·储能和电动车市场可承受30-35k美元/吨的碳酸锂价格 ·天齐锂业当前估值偏低，股价有望随锂价上行继续上涨 #7 香港住宅地产：房价已达全年目标，2026下半年或放缓 报告摘要 摩根大通2026年6月23日发布香港住宅地产报告称，今年迄今二手住宅价格指数已反弹10.4%（较谷底涨17.9%），已达成全年10%-15%的涨幅预期，2026下半年增速或放缓至5%以内。库存、租金、人口等基本面仍支撑上行周期，但港股持续疲软或成为最大下行风险。报告建议配置净现金开发商如CKA、Sino，逢低买入SHKP，NWD、恒基或跑输。 核心观点 ·香港住宅价格已完成全年涨幅目标，下半年增速将放缓至5%以内 ·港股长期疲软是香港住宅市场最大的下行风险，与房价有3-6个月的滞后相关性 ·资本外流管制、加息担忧两大风险暂不足以打断上行周期，库存、租金、人口等基本面仍完好 ·投资建议偏向防御，优先配置净现金开发商如CKA、Sino ·SHKP可逢低买入，但年内涨幅较高或面临短期获利了结压力 ·高杠杆的NWD、恒基地产短期内或表现不佳 #8 从产业革命到金融创新：2026年下半年非银金 报告摘要 国信证券2026年下半年非银金融策略报告指出，2026年下半年国内资本市场呈存量博弈格局，增量资金或来自“固收+”与外资增配。保险板块估值处于历史低位，负债端景气向上；券商行业增长逻辑转向“跨境+机构”双轮驱动，重点推荐头部险企与跨境业务领先券商。 核心观点 ·产业革命、估值叙事与金融创新递进推动资本向新质生产力迁徙 ·2026年下半年国内资本市场为存量资金博弈格局，增量或来自“固收+”与外资增配 ·保险板块估值历史极低分位，负债端稳健增长，资产端收益修复确定性强 ·券商行业增长逻辑转向“跨境+机构”双轮驱动，头部券商受益 ·推荐资负匹配优异的头部险企：中国平安/中国太保/中国财险 ·推荐跨境业务领先的券商：中信证券/华泰证券/中金公司/招商证券 #9 报告摘要 国信证券2026年下半年非银金融策略报告指出，当前国内资本市场处于存量博弈格局，AI产业革命推动估值叙事与金融创新。保险板块估值处于历史低位，负债端景气向上，推荐中国平安等头部险企；券商行业增长逻辑转向“跨境+机构”双轮驱动，推荐中信证券等头部机构及资管创新标的。 核心观点 ·2026下半年国内资本市场处于存量资金博弈格局，结构性增量或来自“固收+”与外资增配 ·保险板块估值处于历史极低分位，负债端NBV高增、CSM存量利润上行，修复空间明显 ·券商行业增长逻辑转向“跨境+机构”双轮驱动，头部券商跨境业务成第二增长曲线 ·推荐资负匹配优异的头部险企中国平安、中国太保、中国财险 ·推荐跨境业务有新叙事的中信证券、华泰证券、中金公司、招商证券及资管创新标的江苏金租、瑞达期货 #10 IPO风云十八载：2009年以来打新三阶段变化 报告摘要 本报告梳理2009年以来A股打新三阶段变化：2009-2012年市场化定价，破发频现；2014-2018年核准制下23倍市盈率限制，新股不败；2019年至今注册制改革，破发随政策波动。同时覆盖打新收益、参与账户、发行规则演变及2024-2026年IPO常态化趋势。 核心观点 ·A股打新随发行制度改革分为市场化定价、核准制、注册制三个核心阶段，各阶段破发、收益特征差异显著 ·2016年信用申购落地后，网下打新账户爆发，打新从全额缴款变为无风险策略 ·2021年9月承销新规后破发频现，2023Q4IPO收紧后首日破发率回落 ·2024年9月新政后IPO恢复常态化，发行估值回归低位，首日破发率维持低位 ·注册制下打新不再是无风险收益，需关注定价规则与市场情绪变化 #11 2026年十大行业主题及后续重点股票（年中更新） 报告摘要 高盛2026年年中更新的十大行业主题报告，覆盖科技互联网娱乐领域，梳理了AI投资周期、智能工作流、本地商务等10大主题，更新了覆盖范围内的重点股票，并给出了相关估值分析，同时提示了资本开支、盈利等相关风险。 核心观点 ·AI投资周期仍处早期，超大规模云厂商的AI相关投入已实现可观资本回报率，后续需关注开支回报曲线变化 ·智能商务将成为广告与购物融合的新界面，社交电商、创作者经济、零售媒体均为重要发展方向·本地商务中在线杂货赛道渗透率低，具备投资价值，平台通过拓展品类、提升配送速度可增强用户留存·自动驾驶出租车大规模落地尚需5-7年，出行行业短期将以混合网络模式为主·在线旅游的本地体验细分赛道增长空间大，OTA有望提升该