商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：二次探底2白银：加速下跌2铜：风险偏好下降，价格承压4铅：担心宏观风险，价格承压6锡：宏观尚未企稳，锡价偏弱震荡7铝：流动性风险加剧9氧化铝：定价逻辑或回归基本面9铸造铝合金：跟随电解铝9铂：刷新阶段低位11钯：低位震荡11镍：宏观压力仍存，湿法与火法成本共振支撑13不锈钢：宏观压力仍存，镍铁矛盾支撑13 2026年06月24日 黄金：二次探底 白银：加速下跌 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、美国6月制造业活动超预期增长，但工厂就业跌至六年低点。2、美国将提供175亿美元贷款支持大型核反应堆建设。3、意大利总理梅洛尼考虑最早于明年4月提前举行大选。4、普京：俄方愿基于伊斯坦布尔协议等与乌谈判。5、俄副总理：考虑禁止柴油出口，正在使用燃料储备。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月24日 铜：风险偏好下降，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普称伊朗在核问题核查方面让步，国际核查人员将适时赴伊、不急行动；伊朗称120亿美元资金将执行解冻、解冻资产可自由支配，谈判不涉导弹问题。美国60天制裁豁免生效，伊朗开始争取亚洲最大石油买家，报道称6800万桶原油待售。（华尔街见闻） 一篇报道引爆存储芯片股暴跌，韩媒：因英伟达Rubin预期产量下修，SK海力士HBM4放缓扩产；另一报道也是韩股大跌推手，韩媒：国会议员讨论将股票、房地产未实现收益纳入综合征税。（华尔街见闻） 产业方面，智利的Sierra Gorda矿和BHP旗下的Spence铜矿已同意探索合作机会，旨在降低成本、提高效率并加强铜矿的长期竞争力。（SMM） 阿根廷矿业部长表示，随着实施经济改革和新的法律框架以吸引和支持采矿项目，阿根廷政府有望成为关键矿产投资的首选目的地。（SMM） 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年5月精炼铜进口量为316,094.23吨，环比上升0.09%，同比上升7.99%。5月铜矿砂及其精矿进口量为2,360,706.88吨，环比上升0.39%，同比下降1.74%。（SMM） 国家统计局6月22日公布的最新数据显示，中国5月精炼铜（电解铜）产量为126.40万吨，同比增加2.20%；1-5月精炼铜（电解铜）产量为629.50万吨，累计同比增加6.10%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260624 铅：担心宏观风险，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普称伊朗在核问题核查方面让步，国际核查人员将适时赴伊、不急行动；伊朗称120亿美元资金将执行解冻、解冻资产可自由支配，谈判不涉导弹问题。美国60天制裁豁免生效，伊朗开始争取亚洲最大石油买家，报道称6800万桶原油待售。（华尔街见闻） 一篇报道引爆存储芯片股暴跌，韩媒：因英伟达Rubin预期产量下修，SK海力士HBM4放缓扩产；另一报道也是韩股大跌推手，韩媒：国会议员讨论将股票、房地产未实现收益纳入综合征税。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年6月24日 锡：宏观尚未企稳，锡价偏弱震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：Wind、SMM） 1、全球AI交易遭遇“黑色星期二”。韩国国会跨党派议员讨论将股票、房地产未实现收益纳入综合征税，韩国股市闻讯“崩塌”，SK海力士、三星电子等高估值AI概念股大跌，并迅速传导至其他市场相关股票。 2、三星电子推出通用闪存存储5.0解决方案，将于今年第四季度量产。该方案实现了业界最高的10.8GB/s带宽，顺序读取速度高达10.8GB/s，顺序写入速度高达9.5GB/s，顺序读写速度较上一代UFS4.1标准快两倍以上。 3、美油主力合约收跌1.1%，报73.05美元/桶；布油主力合约跌1.02%，报76.73美元/桶。 4、伦敦基本金属全线下跌，LME期锡跌5.78%报51055.0美元/吨；COMEX黄金期货跌1.75%报4129.00美元/盎司，COMEX白银期货跌6.03%报61.63美元/盎司。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260624 铝：流动性风险加剧 氧化铝：定价逻辑或回归基本面铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 【综合快讯】 1.美股盘初，纳指跌2.4%，道指跌0.5%，标普500指数跌1.5%。费城半导体指数跌超7%，美光科技跌约11%，半导体股大跌，英特尔跌约8%，阿斯麦跌约7%，AMD跌约8%。SpaceX跌约3%，市值跌破2万亿美元。现货黄金日内跌2%。美元兑多数主要货币走强，日元徘徊于1986年以来最低水平附近。（华尔街见闻） 2.周二全球风险资产遭抛售，韩股暴跌熔断，纳指期货跌超2.5%，黄金、原油同步下挫；唯有美元和美债上涨。表面诱因是韩国税改传闻，核心压力则来自美联储加息预期快速升温——美银预计年内三次加息，市场正从“降息交易”转向“高利率交易”。高估值科技股首当其冲，AI牛市当前面临利率上行、监管收紧与科技巨头集中上市等多重压力，未来几日美光财报和美国核心PCE数据将成为关键考验。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：-1；氧化铝趋势强度：1；铝合金趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月24日 铂：刷新阶段低位 钯：低位震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、美国6月制造业活动超预期增长，但工厂就业跌至六年低点。2、美国将提供175亿美元贷款支持大型核反应堆建设。3、意大利总理梅洛尼考虑最早于明年4月提前举行大选。4、普京：俄方愿基于伊斯坦布尔协议等与乌谈判。5、俄副总理：考虑禁止柴油出口，正在使用燃料储备。 【趋势强度】 铂趋势强度：-1；钯趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年6月24日 镍：宏观压力仍存，湿法与火法成本共振支撑 不锈钢：宏观压力仍存，镍铁矛盾支撑 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 3）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部 长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 4）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 5）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel(WBN)的股份。但印尼政府明确，针对战略性自然资源出口的全新管理政策并非全面禁止私营企业开展出口业务。虽然政策规划由国有出口企业统筹大宗商品出口、推行出口集中化管理模式，但法规中为符合特定条件的经营主体设置豁免通道，允许部分非国企企业继续对外出口。 6）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：6月19日中国精炼镍社会库存减少1815吨至120565吨。其中，仓单库存增加807吨至93955吨；现货库存减少2622吨至23340吨，保税区库存持平至3270吨。LME镍库存增加1368吨至276306吨。 2）新能源：6月19日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比持平至9、11、7天，前驱体库存周环比-0.2至11.7天，三元材料库存周环比持平至7.0天。 3）镍铁-不锈钢：6月19日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.2万吨至9.7万金属吨，月度环比-11%。5月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比-1%/+1%；5月29日，SMM不锈钢社会库存环比-0%至93万吨，钢联不锈钢社会库存111.78万吨，周环比下降0.72%。其中，冷轧不锈钢库存总量66.27万吨，周环比持平；热轧不锈钢库存总量45.51万吨，周环比下降1.76%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修