商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：等待资金入场2白银：再次探底2铜：缺乏明确驱动，价格震荡4铅：再生亏损扩大，支撑价格6锡：市场谨慎，价格震荡7铝：震荡收敛9氧化铝：矿端溢价回吐9铸造铝合金：跟随电解铝9铂：整体偏弱11钯：低位震荡11镍：湿法与火法成本共振支撑，库存问题约束弹性13不锈钢：镍铁矛盾托底，利润修复过高也需谨慎13 2026年06月23日 黄金：等待资金入场 白银：再次探底 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 金银基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、芝商所平台“连接中断”，交易受到扰动。 2、美元/日元再度逼近2024年高点161.94后短线暴跌。据悉美日财长举行紧急线上会议。 3、英国首相斯塔默宣布将辞职，伯纳姆将竞选首相一职。 4、SpaceX连续第三个交易日下跌，公司将启动首次投资级债券发行。 5、卡塔尔：拉斯拉凡天然气厂爆炸是一起事故，而非被攻击或破坏。不影响LNG出口。 6、美联储—①沃什将于7月14日在众议院作证。②古尔斯比：对沃什减少前瞻指引的做法表示相当赞同。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月23日 铜：缺乏明确驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，斡旋方发布美伊谈判联合声明：各方达成路线图，力争60天内达成最终协议，建立技术谈判机制及沟通热线，专设“冲突降级小组”；美国60天内暂时放松伊朗石油交易限制；万斯称伊朗同意国际原子能机构核查人员入伊。（华尔街见闻） 产业方面，智利的Sierra Gorda矿和BHP旗下的Spence铜矿已同意探索合作机会，旨在降低成本、提高效率并加强铜矿的长期竞争力。（SMM） 阿根廷矿业部长表示，随着实施经济改革和新的法律框架以吸引和支持采矿项目，阿根廷政府有望成为关键矿产投资的首选目的地。（SMM） 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年5月精炼铜进口量为316,094.23吨，环比上升0.09%，同比上升7.99%。5月铜矿砂及其精矿进口量为2,360,706.88吨，环比上升0.39%，同比下降1.74%。（SMM） 国家统计局6月22日公布的最新数据显示，中国5月精炼铜（电解铜）产量为126.40万吨，同比增加2.20%；1-5月精炼铜（电解铜）产量为629.50万吨，累计同比增加6.10%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260623 铅：再生亏损扩大，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 斡旋方发布美伊谈判联合声明：各方达成路线图，力争60天内达成最终协议，建立技术谈判机制及沟通热线，专设“冲突降级小组”；美国60天内暂时放松伊朗石油交易限制；万斯称伊朗同意国际原子能机构核查人员入伊。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年6月23日 锡：市场谨慎，价格震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：Wind、SMM） 1、美伊瑞士谈判达成5项要点，美国暂时放松伊朗石油交易限制。2、伊朗议长：霍尔木兹海峡将按伊方制定的机制进行管理。3、SpaceX首次发行投资级债券，股价大跌逾16%。4、进入6月，重点城市房地产市场延续修复态势。中指研究院数据显示，6月1日-20日，20个重点城市二手住宅成交8.8万套，同比增长10.9%。5、美油主力合约收跌3.21%，报74.08美元/桶；布油主力合约跌2.8%，报77.81美元/桶。6、纽约尾盘，美元指数涨0.25%报101.00，离岸人民币对美元涨68个基点报6.7778。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260623 铝：震荡收敛氧化铝：矿端溢价回吐铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 【综合快讯】 1.美股盘初，纳指微跌0.2%，道指与标普500指数则分别上涨0.3%和0.1%。超微电脑涨约7%，美光科技和英特尔均涨约5%。SpaceX股价走弱，跌幅约5%。英镑逼近2026年年内最低水平，英国10年期国债收益率小幅回落1个基点至4.83%，此前连续两日上涨的走势暂告中断。（华尔街见闻） 2.为巩固黎巴嫩停火，将建立一个监督机制，伊朗将参与其中。在霍尔木兹海峡管理问题上，为确保海峡逐步重新开放，已决定设立一条联络热线。在伊美谅解备忘录第13条执行之后，伊朗才会进入最终阶段的谈判。美国方面签发了为期60天的解除对伊朗石油、石化产品及其衍生品制裁的文件。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月23日 铂：整体偏弱 钯：低位震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、芝商所平台“连接中断”，交易受到扰动。 2、美元/日元再度逼近2024年高点161.94后短线暴跌。据悉美日财长举行紧急线上会议。 3、英国首相斯塔默宣布将辞职，伯纳姆将竞选首相一职。 4、SpaceX连续第三个交易日下跌，公司将启动首次投资级债券发行。 5、卡塔尔：拉斯拉凡天然气厂爆炸是一起事故，而非被攻击或破坏。不影响LNG出口。 6、美联储—①沃什将于7月14日在众议院作证。②古尔斯比：对沃什减少前瞻指引的做法表示相当赞同 【趋势强度】 铂趋势强度：-1；钯趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年6月23日 镍：湿法与火法成本共振支撑，库存问题约束弹性 不锈钢：镍铁矛盾托底，利润修复过高也需谨慎 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理： 1）印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 2）印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 3）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部 长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 4）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 5）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel(WBN)的股份。但印尼政府明确，针对战略性自然资源出口的全新管理政策并非全面禁止私营企业开展出口业务。虽然政策规划由国有出口企业统筹大宗商品出口、推行出口集中化管理模式，但法规中为符合特定条件的经营主体设置豁免通道，允许部分非国企企业继续对外出口。 6）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：6月19日中国精炼镍社会库存减少1815吨至120565吨。其中，仓单库存增加807吨至93955吨；现货库存减少2622吨至23340吨，保税区库存持平至3270吨。LME镍库存增加1368吨至276306吨。 2）新能源：6月19日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比持平至9、11、7天，前驱体库存周环比-0.2至11.7天，三元材料库存周环比持平至7.0天。 3）镍铁-不锈钢：6月19日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.2万吨至9.7万金属吨，月度环比-11%。5月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比-1%/+1%；5月29日，SMM不锈钢社会库存环比-0%至93万吨，钢联不锈钢社会库存111.78万吨，周环比下降0.72%。其中，冷轧不锈钢库存总量66.27万吨，周环比持平；热轧不锈钢库存总量45.51万吨，周环比下降1.76%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2，2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其