聚烯烃日报：美伊谈判取得阶段性进展，聚烯烃延续下跌

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7160元/吨（-46），PP主力合约收盘价为7557元/吨（-90），LL华北现货为7470元/吨（-100），LL华东现货为7650元/吨（-50），PP华东现货为8950元/吨（-250），LL华北基差为310元/吨（-54），LL华东基差为490元/吨（-4），PP华东基差为1393元/吨（-160）。 上游供应方面，PE开工率为77.3%（-0.3%），PP开工率为64.1%（+0.1%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为153.2元/吨（-372.7），PP油制生产利润为1413.2元/吨（-372.7），PDH制PP生产利润为1780.8元/吨（-24.2）。 进出口方面，LL进口利润为-96.4元/吨（-351.2），PP进口利润为-60.3元/吨（-301.5），PP出口利润为-64.3美元/吨（+39.5）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为10.4%（+1.0%），PE下游包装膜开工率为46.7%（+0.2%），PP下游塑编开工率为41.5%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为47.0%（-1.2%）。 市场分析 地缘方面，美伊在瑞士比尔根山举行了签署谅解备忘录后的首轮高级别会谈，由卡塔尔和巴基斯坦斡旋，经过近18小时的谈判，双方已达成框架共识，并发布了联合声明，会谈取得阶段性进展，在黎巴嫩冲突降级、霍尔木兹海峡通航安全以及经济制裁方面达成实质性共识，但部分核心分歧仍需后续技术磋商。关注最终协议签署。 PE方面，供应端PE开工仍处于逐步回升阶段，新增计划检修较为有限，标品线性排产比例亦有所回升，塑料供应压力逐步积累。需求端下游仍处淡季，需求低迷仍对价格持续拖累，其中农膜开工继续下滑至同期低点，而包装膜刚需采购为主，需求支撑亦有限。综合来看PE整体供需边际转弱，基本面上行驱动有限，而美伊地缘缓和后油价大幅下跌，聚乙烯成本端支撑大幅走弱，继续带动PE价格连续走低。 PP方面，地缘缓和以及霍尔木兹海峡开放预期导致油价大幅下滑，原料丙烷价格亦大幅回落，PP成本端支撑坍塌叠加需求端偏弱预期继续拖累价格下行。同时供应端随着油制与PDH制利润的大幅修复，后期上游装置开工回升的预期逐步加强，叠加进口窗口打开或将带来部分净进口增量，供应端压力或将逐步显现。而需求端仍受制于高原料成本压力，开工延续偏弱下滑，对价格形成负反馈。因此在美伊签署协议且霍尔木兹海峡逐步恢复通行的背景下，PP在成本端支撑下移及供增需弱的预期下或维持偏弱运行为主，关注后期供应回归后现货坍塌情况及美伊协议最终谈判动向。 策略 单边：L/PP谨慎偏空跨期：LL09-01逢高反套跨品种：无 风险 美伊协议签署情况、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修回归情况 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L09-L01合约价差..............................................................................................................................................................4图6：PP09-PP01合约价差.........................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-LL..........................................................................