聚烯烃日报：关注美伊谈判进展，需求端仍持续拖累

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7814元/吨（-113），PP主力合约收盘价为8577元/吨（-215），LL华北现货为8150元/吨（-50），LL华东现货为8350元/吨（-50），PP华东现货为9750元/吨（-50），LL华北基差为336元/吨（+63），LL华东基差为536元/吨（+63），PP华东基差为1173元/吨（+165）。 上游供应方面，PE开工率为76.7%（+2.3%），PP开工率为64.6%（-0.7%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-915.2元/吨（-74.7），PP油制生产利润为244.8元/吨（-74.7），PDH制PP生产利润为-597.2元/吨（-59.2）。 进出口方面，LL进口利润为-102.4元/吨（-5.1），PP进口利润为-257.9元/吨（-6.0），PP出口利润为30.9美元/吨（+0.8）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为11.1%（-2.1%），PE下游包装膜开工率为46.4%（-0.5%），PP下游塑编开工率为42.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为52.6%（-2.9%）。 市场分析 地缘局势方面，特朗普表示美国与伊朗的一份协议已基本谈成，目前达成协议的可能性“大约占一半”；伊朗亦表态伊美正处于谅解备忘录最终敲定阶段，停战与霍尔木兹海峡开放的信号陆续释放，地缘局势趋于缓和，国际油价大幅下跌，关注后期实际谈判结果落地。 PE方面，供应端近端检修装置重启回归增多，万华化学、广西石化等装置计划重启，国能宁煤、中韩石化计划检修，PE开工预期继续回升，供应压力逐步增加积累。需求端下游淡季特征延续，农膜需求淡季开工已大幅下滑至季节性低位，而包装膜刚需支撑有限，下游高价抵触仍明显，需求负反馈仍持续压制价格上行空间，PE库存去化幅度放缓。短期地缘局势扰动加强，PE油制成本端支撑减弱，在供应端逐步回归及需求延续示弱的格局下，PE上行驱动仍有限。 PP方面，供应端当前PP检修仍处高位，新增国能宁煤、宁波大榭、宁波富德等装置停车检修，供应端回升速率仍缓慢，叠加绝对库存水平处于低位，现货货源偏紧，支撑近端价格持续偏强，PP基差仍处高位。需求端，下游成本传导不畅仍持续压缩利润空间，下游整体开工下滑，其中塑编、BOPP膜开工下滑明显至季节性低位，PP需求端负反馈情形持续；伴随海外装置开工回升，出口需求或有所回落但仍处于绝对值高位。当前地缘局势反复，PP供应回归偏慢叠加去库强现实，仍支撑近端价格持续偏强，但需求端持续偏弱或仍有拖累，远端预期仍存转弱格局，后期关注PDH装置回归及库存去化动态。 策略 单边：观望跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修回归情况 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L09-L01合约价差..............................................................................................................................................................4图6：PP09-PP01合约价差.........................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-LL...................................................................................