化工周报：需求拖累，关注美伊谈判进展

市场分析 成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，原油价格跟随地缘变动，关注谈判情况。 PX方面，中国PX开工率80.9%（环比上周+3.0%），亚洲PX开工率66.2%（环比上周+2.1%）。近期中国PX负荷持稳，当前霍尔木兹海峡通行量环比提升，但整体仍低，亚洲负荷降至近几年低位。但因PTA负荷集中下降，PX去库幅度有所缩窄，现货浮动价格商谈明显回落，但季节性低库存下有支撑，若霍尔木兹海峡通行问题持续不解决，PX供应缺口仍大。 TA方面，中国PTA开工率61.0%（环比上周-0.4%），PTA现货加工费584元/吨（较上周35）。短期PTA负荷预计维持低位。当前仓单和社会库存仍偏高，但随着PX缓冲库存的消耗，PTA负荷下降至低位，5月去库幅度预计较大，继续关注聚酯减产情况。 需求方面，江浙织机开机率59.0%（环比上周+0.0%），聚酯开工率81.8%（环比上周+0.3%）。本周聚酯持稳小幅回升，织机/加弹负荷持稳，当前订单整体仍偏弱，终端以消化原料备货为主，采购跟进有限，但少数经编圆机头部企业出现订单边际改善，短期织机下跌空间有限；聚酯方面，短纤负荷基本见底，瓶片负荷持稳，长丝本周再追加10%减产计划，关注实际落实情况，短期聚酯负荷持稳，长丝库存压力偏高，需求压制仍存。 PF方面，本周直纺涤短开工率76.5%（环比上周-1.6%），涤短工厂权益库存天数12.7天（环比上周+0.0天），涤纱开机率55.7%（环比上周+0.0%），1.4D实物库存12.3天（环比上周-0.3天），1.4D权益库存9.0天（环比上周-0.2天）。本周直纺涤短跟随原料震荡盘整，下游低位集中采购，成交阶段性放量，库存下降，本周直纺涤短加工差扩大至900~1050区间震荡;负荷方面，工厂维持减产，短纤负荷短或已见底，6月份目前短纤工厂暂无新增减产计划，个别企业5月底有重启计划，后期负荷预期将适度走高。需求端，纯涤纱本周小幅走弱，销售一般，库存微增，负荷平稳。涤棉纱本周走货一般，价格盘整，库存维持，负荷平稳。综合来看，原料端支撑一般，需求疲软，短纤后期部分装置将重启，供应适度增加，短期维持弱势盘整，等待需求恢复。 PR方面，瓶片工厂开工率（按最大产能）73.7%（+0.3%），瓶片工厂库存8.6天（环比上周-0.9天），瓶片现货加工费1380元/吨（较上周-135）。本周上游聚酯原料价格维持区间震荡，聚酯瓶片工厂价格多随原料波动，但市场成交气氛趋淡，市场观望氛围增加，整体加工差压缩到1400元偏上附近。基本面方面，本周聚酯瓶片装置负荷持稳，天圣20万吨新装置5月底附近已出优等品，目前运行平稳，聚酯瓶片处于“强现实”与“弱预期”状态，流通货源依然偏紧，瓶片工厂库存维持在低位，加工费高位回落，关注原料走势。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR中性，当前美伊口径和部分条款仍有分歧，但整体正在向达成协议的方向进展，继续关注谈判细节和霍尔木兹海峡通行情况。目前来看聚酯产业链供应恢复仍需要时间，但供应边际回升的预期压制市场心态，同时目前下游处于淡季，短期价格预计还将受到压制，但市场信息多变，建议观望，关注成本和需求变化。 跨品种：无跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................5二、PX和PTA供应......................................................................................................................................9三、库存.................................................................................................................................................10四、需求.................................................................................................................................................11五、PF供需存..........................................................................................................................................13六、PR供需存.........................................................................................................................................15 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PF主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................5图4：PR主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................6图5：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................6图6：短纤主力合约基差|单位：元/吨......................................................................................................................................6图7：PR主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................6图8：PX主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................6图9：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................7图10：PTA现货加工费...............................................................................................................................................................7图11：短纤利润|单位：元/吨....................................................................................................................................................7图12：瓶片加工费|单位：元/吨................................................................................................................................................7图13：瓶片次月月差|单位：元/吨............................................................................................................................................7图14：瓶片次次月月差|单位：元/吨........................................................................................................................................7图15：韩国二甲苯异构化利润..................................................................................................................................................8图16：韩国STDP选择性歧化利润............................................................................................................................................8图17：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国.............................................................................................................................8图18：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR....................................................................................