化工周报：石脑油价格下行，关注美伊谈判进展

市场分析 成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，原油价格跟随地缘变动，关注谈判情况。 PX方面，中国PX开工率77.9%（环比上周+0.1%），亚洲PX开工率64.1%（环比上周+0.2%）。近期中国PX负荷持稳，当前霍尔木兹海峡通行量环比提升，但整体仍低，亚洲负荷降至近几年低位。但因PTA负荷集中下降，PX去库幅度有所缩窄，现货浮动价格商谈明显回落，但季节性低库存下有支撑，若霍尔木兹海峡通行问题持续不解决，PX供应缺口仍大。 TA方面，中国PTA开工率61.4%（环比上周-6.2%），PTA现货加工费552元/吨（较上周246）。短期PTA负荷预计维持低位。当前仓单和社会库存仍偏高，但随着PX缓冲库存的消耗，PTA负荷下降至低位，5月去库幅度预计较大，继续关注聚酯减产情况。 需求方面，江浙织机开机率59.0%（环比上周+1.0%），聚酯开工率81.5%（环比上周-0.3%）。本周聚酯小幅下降，织机/加弹负荷小幅反弹，当前订单整体仍偏弱，同时高价下替代效益显现，终端以消化原料备货为主，采购跟进有限，目前织造成品库存和原料库存均不高，但下游尽可能降低开机控制库存上升速度。短期聚酯负荷持稳，但库存压力偏高，关注织机负荷变化和订单变化，需求负反馈仍存。 PF方面，本周直纺涤短开工率78.1%（环比上周+0.5%），涤短工厂权益库存天数12.7天（环比上周-1.4天），涤纱开机率55.7%（环比上周+0.0%），1.4D实物库存12.6天（环比上周-1.4天），1.4D权益库存9.2天（环比上周-1.9天）。本周直纺涤短冲高回落，下游低位集中采购，成交阶段性放量，工厂维持减产，库存继续去化。本周直纺涤短加工差维持在900附近盘整。下游涤纱依旧平淡，库存去化困难。下游方面，纯涤纱本周小幅走弱，销售一般，库微增，负荷平稳。涤棉纱本周走货一般，价格盘整，库存维持，负荷平稳。整体来看，下游依旧疲软，成本传导依然困难，涤短加工费受压制。 PR方面，瓶片工厂开工率（按最大产能）73.4%（+0.0%），瓶片工厂库存9.5天（环比上周+0.9天），瓶片现货加工费1515元/吨（较上周-141）。本周上游聚酯原料价格小幅上涨后下跌，聚酯瓶片工厂价格多随原料波动，整体加工差在1600元附近，周内，聚酯瓶片市场成交气氛一般，周五因价格大幅下跌成交气氛回升。基本面方面，本周聚酯瓶片装置负荷持稳，天圣20万吨新装置计划月底出瓶片，聚酯瓶片工厂维持挺价，流通货源依然偏紧，瓶片工厂库存维持在低位，加工费高位。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR中性，当前地缘消息反复，供应恢复仍需要时间，在霍尔木兹海峡通行问题未解决之前，原料趋紧不变，但同时PTA社会库存仍不低，在PTA低负荷下PX去库大幅缩窄，需求端负反馈压制持续，建议观望。 跨品种：无跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................4二、PX和PTA供应......................................................................................................................................8三、库存...................................................................................................................................................9四、需求.................................................................................................................................................10五、PF供需存..........................................................................................................................................12六、PR供需存.........................................................................................................................................14 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................4图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................4图3：PF主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................4图4：PR主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................5图5：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................5图6：短纤主力合约基差|单位：元/吨......................................................................................................................................5图7：PR主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................5图8：PX主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................5图9：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................6图10：PTA现货加工费...............................................................................................................................................................6图11：短纤利润|单位：元/吨....................................................................................................................................................6图12：瓶片加工费|单位：元/吨................................................................................................................................................6图13：瓶片次月月差|单位：元/吨............................................................................................................................................6图14：瓶片次次月月差|单位：元/吨........................................................................................................................................6图15：韩国二甲苯异构化利润..................................................................................................................................................7图16：韩国STDP选择性歧化利润............................................................................................................................................7图17：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国.............................................................................................................................7图18：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................7图19：PTA出口利润......................................................................................