农产品日报：产业驱动不强，棉价延续震荡

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2609合约16060元/吨，较前一日变动+50元/吨，幅度+0.31%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17495元/吨，较前一日变动+29元/吨，现货基差CF09+1435，较前一日变动-21；3128B棉全国均价17632元/吨，较前一日变动+25元/吨，现货基差CF09+1572，较前一日变动-25。 近期市场资讯，据印度有关机构消息，受今年西南季风季降雨偏少影响，截至6月19日，印度新年度棉花播种面积达95.3万公顷（约1429.5万亩），较去年同期减少约28%。据USDA，截止到6月16日，美棉主产区（93.1%）的干旱程度和覆盖率指数137，环比-8，同比+67；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为114，环比-7，同比持平。 市场分析 国际方面，美伊冲突推高棉花种植成本，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，中长期支撑国际棉价重心抬升。短期来看，美棉产区迎来降雨，得州旱情明显改善，不过印度季风降雨明显不足，种植端的变量仍然需要持续关注。国内方面，国内本年度棉花资源供应偏紧及新作减产预期，推动前期棉价持续上涨。不过随着下游淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，成品库存有所上升，抛储政策也迟迟未落地，纺企补库心态谨慎。 策略 中性。短期宏观面影响逐步消退，但在淡季需求疲弱的压制下，郑棉上方空间仍然受限，区间波动为主。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2609合约5345元/吨，较前一日变动+25元/吨，幅度+0.47%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5330元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR09-15，较前一日变动-25。云南昆明地区白糖现货价格5155元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR09-190，较前一日变动-30。 近期市场资讯，2026年5月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量10.97万吨，同比增加4.54万吨。其中，5月税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉进口量10.04万吨，同比增加8.39万吨；税号2106.906项下糖浆与白砂糖预混粉进口量0.92万吨，同比减少3.85万吨。1-5月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量51.60万吨，同比增加17.35万吨。2025/26榨季（10-5月），我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计81.58万吨，同比减少16.59万吨。 市场分析 原糖方面，能源价格回落给市场带来压力，不过天气扰动下盘面亦有支撑，短期原糖期价震荡运行。长期来看，26/27榨季全球供需格局或将逐渐趋紧，原糖价格中枢预计有所抬升，上方空间将取决于厄尔尼诺效应的影响，重点关注印度降雨情况。郑糖方面，短期国产糖过剩压力不减，郑糖走势依旧偏弱，远月01合约在本季和新季双重增产压力下跌幅更大。不过目前糖价估值偏低，消费旺季逐渐到来，天气炒作时间也临近，郑糖下方亦存在一定支撑。 策略 中性。短期继续下跌空间预计不大，郑糖或将持续底部震荡。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4818元/吨，较前一日变动-48元/吨，幅度-0.99%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4885元/吨，较前一日变动-40元/吨，现货基差SP09+67，较前一日变动+8。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4640元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SP09-178，较前一日变动+38。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格走势略分化。上海期货交易所主力合约价格震荡偏弱调整，进口针叶浆现货市场贸易商为促进出货，部分继续跟随盘面下调报价，山东、江浙沪市场部分牌号价格下跌20-70元/吨；进口阔叶浆市场贸易商心态仍不统一，部分仍有降价吸单意愿，山东、江浙沪市场部分牌号价格松动10-20元/吨；进口本色浆市场局部可流通货源稍偏紧，贸易商维持挺价出货态度，下游按需采买，山东市场价格试探性上调50元/吨；进口化机浆市场活跃度不高，价格暂稳为主。 市场分析 海外方面，基本面变化有限，针阔价格依旧分化，欧美需求也并无亮点，暂时看不到新的利多题材。国内方面，当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大，原料补库积极性欠佳，使得港口库存仍处于同期高位。 策略 中性。当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计继续震荡寻底。 风险宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图18：纸浆主力基差（银星）..........................................................................................................................................